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mariatejero
15:06 el 26 septiembre 2011

Responsable de Marketing y Comunicación de Unience

¿Cómo proteger nuestra cartera con futuros y opciones?

Partimos del inicio, ¿qué son los derivados? son instrumentos financieros cuya cotización depende del precio de un activo subyacente, que puede ser una acción, bono o letra del tesoro, y que se utilizan para reducir el riesgo de precio de nuestra cartera (operaciones de cobertura) o como operaciones especulativas.
 
Existen tres tipos de derivados: Forwards, Futuros y Opciones, vamos a centrarnos sobre todo en los dos últimos al ser instrumentos operados en mercados organizados, estar estandarizados y contar con una cámara de compensación que asegure que la operación se lleve a cabo.
 
Forwards: Es un contrato mediante el cual dos partes se comprometen a comprar y vender un activo en una fecha futura a un precio prefijado. Estos contratos no estar negociados en mercados organizados ni poseen claúsulas prefijadas, lo que les da mucha flexibilidad.
 
Futuros: Es también un acuerdo entre dos partes en el que vendedor se compromete a entregar un bien (activo subyacente) en una fecha y precio determinados.  La ventaja de los Futuros con respecto a los Forwads, es que la contrapartida es directamente el mercado de futuros (MEFF), que se encargará de pedir una garantía tanto a comprador como a vendedor por si no cumplen con sus obligaciones a través de la cámara de compensación.
 
Otra ventaja de los futuros es que liquidan diariamente las pérdidas y beneficios en función del resultado del subyacente, y que al estar estandarizados tiene más líquidez.
 
Opciones: Contrato entre dos partes en el que comprador adquiere el derecho (pero no la obligación como en los futuros) de comprar o vender una cantidad determinada de un activo a un precio y plazo determinados. También se negocian en mercados organizados y cuentan con una cámara de compensación que pedirá ciertas garantias a ambas partes.
 
Existen 2 tipos de Opciones: call (opción de compra) y put (opción de venta), y 4 operativas posibles: 
 
  • Comprar Call: adquiere derecho a comprar un activo subyacente en un momento establecido pagando el pago de una prima.
  • Vender Call: el vendedor asume la obligación de vender el activo subyacente si el comprador decide ejercer su derecho.
  • Comprar Put: el comprador adquiere el derecho a vender un activo subyacente en un momento determinado, pagando una prima.
  • Vender Put: el vendedor asume obligación de comprar la acción si el comprador decice ejercer su derecho a venta.
Como decíamos, los derivados se utilizan para proteger ante el riesgo de precios. Por tanto, para un inversor que cree que los precios del subyacente van a subir, optará por comprar Futuros, comprar Call o vender Put. En cambio, si espera que la cotización caiga, venderá Futuros, venderá Call o comprará Put.
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18 comentarios
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Se habla con frecuencia de este tema para cubrir las carteras de fondos pero me resulta complejo y no encuentro explicaciones ni ejemplos de cada situación de forma sencilla. Tampoco se explica cómo utilizan los porcentajes más adecuados para cubrir cada activo como hacen p.ej. Koala y Elcano sicavs.Recientemente ví un video pero se complicó con el uso de spreads y me perdí. video  
Cuando dicen que un fondo presta sus activos ¿se refieren p.ej (entre otras posibilidades como futuros, etc) a que venden puts?.
Te pongo un ejemplo de compra de Put:
 
Imagina que tenemos en nuestra cartera acciones que cotizan ahora mismo a 10 euros y tenemos miedo a que caigan y no podamos venderlas. Compramos una Put que nos dará la opción de venderlas dentro de "x" tiempo a 10 euros y pagamos por esa Put 1 euro de prima, por ejemplo. Llegada la fecha hay varios escenarios:
 
  • Si la acción cuesta >10 euros: Decidiremos no ejercer nuestro derecho a venta a 10 euros, y venderemos las acciones por el precio de cotización.
  • Precio acción = 10: nos será indiferente ejercer el derecho o no, puesto que el precio es el mismo. Habremos perdido el euro de la prima, pero al menos teníamos esa cobertura.
  • Precio acción < 10 euros: Ejercemos el derecho de venta. Da igual cuanto caigan las acciones que nosotros nos habremos asegurado que como mínimo las podremos vender por 10 euros y no tendremos tantas pérdidas.
Lo del fondo que presta sus activos en verdad se refiere a posiciones bajistas, lo que pasa es que en este caso el que estaría prestando las acciones sería el fondo.
 

Un ejemplo en futuros:

Tienes 1000 acciones de Telefónica a 13.83€ y crees que el mercado bajará pero no quieres vender las acciones.

Entonces vendes 10 contratos(cada contrato equivale a 100 acciones) de futuros de Telefónica y si las acciones bajan ganarás con los futuros la misma cantidad que pierdas en acciones.Estás cubierto y el coste de esa cobertura es la comisión que te cobra el broker por los 10 contratos.Aproximadamente unos 20€.

Gracias maría.
@bolsacom: si bajan de 13,83 a 12,83 los 10 contratos me cubren los 1000 € que habría perdido. En la venta de 10 contratos se hace sin especificar un precio o tope? Es decir, basta con vender los contratos de futuros y te cubren cualquier cantidad de la bajada sin que importe que bajen a 12,83 como si bajan a 4 €.
¿Hay que tener las acciones para vender los contratos o no es preciso?
@flambo correcto.

Los contratos tienen un vencimiento de 3 meses ,cada tercer viernes de marzo,junio,septiembre y diciembre si quieres mantener la cobertura solo debes liquidar los contratos vencidos y pasarte al nuevo contrato.

Flambo, para vender o comprar los contratos de opciones NO hay que tener las acciones del subyacente.
Tiene razón @augur, no tienes que tener las acciones inicialmente, mientras las tengas en el momento en que termine el contrato es suficiente (más que nada porque se las debes)
Gracias, sobre no tenerlas en el caso de las opciones lo conocía pero no lo sé en el caso de futuros, imagino que tampoco. Creo haber leído que el mundo de los futuros es más complejo y más ariesgado que las opciones.

Los futuros son mas fáciles que las opciones ya que estás tienen muchos factores que influyen ,como volatilidad,deltas,vencimientos,etc.

Los futuros son como las acciones que ganas o pierdes por diferencias con la ventaja que solo necesitas depositar una garantía (entre el 10 y el 15%) para tomar una posición.Y puedes vender o comprar futuros sin tener las acciones.

María, en teoría sí, pero en la práctica tampoco hay que tener las acciones a la finalización del contrato. Deshaces la operación o te la deshacen por vencimiento y cobras/pagas la diferencia.

@flambo, no se de donde has sacado la creencia de que los futuros son mas arriesgados y complejos que las opciones. Como ya te dije , coincido con lo que dice @bolsacom. Los futuros son como las acciones o los CFD, sólo que el mínimo para invertir es alto, por eso están los minis que suelen ser 10 veces menor. 

Las opciones son mucho más complejas y menos líquidas. Si las compras, lo máximo que pierdes es lo puesto inicialmente, pero como las vendas, las pérdidas pueden ser infinitas.

Entonces será más frecuente cubrirse con futuros que con opciones. Al mercado de futuros se podrá acceder desde cualquier bróker.

Muchos brokers no los ofrecen. El que más cosas ofrece es Interacitve Brokers.

En opciones es el único que conozco y deja mucho que desear. Sobre el eurostoxx50 sólo tiene warrants. También he buscado opciones del CHF y las tiene, pero no tiene mercado ni siquiera para el próximo vencimiento al strike actual.

Vaya veo que manejas los derivados ;), por curiosidad qué tipo de opciones (comprar calls?) y con qué intención ibas con CHF. No sé como va su pretendida depreciación mediante la intervención.

Tengo comprado CHF como cobertura de una hipoteca en dicha divisa. Mi intención era deshacer la operación para recoger plusvalías y quedarme cubierto comprando puts EUR/CHF con un strike de 1,195, pero, como te digo, no hay oferta/demanda ni siquiera para el próximo vencimiento.

Si alguien tiene alguna información al respecto que hable ahora.

Pues si tú te cubres yo me descubro ante tí ;-). Lo que me comentas ya son palabras mayores para mi. Muchísima suerte.
Tienes razón augur, no había tenido en cuenta la posibilidad de hacer operación contraria para "cancelar" la operación ;)
@augur: El Banco Nacional Suizo ha establecido un cambio de 1,20euros por Franco suizo, para que no se revalorice su moneda y sea refugio como el yen.
@Mistol, por eso quiero vender los francos,  dado que ahora mismo no tiene mucho sentido estar cubierto, PERO,  la capacidad de los bancos centrales para mantener la divisa donde quieren  es cada vez más limitada (recuerda lo que le hizo Soros a la libra en tiempos más fáciles), de ahí el querer tener los puts a 1,195.
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