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Urdaneta
18:20 el 18 diciembre 2010

Hacer las Américas

 Habida cuenta los problemas que rodean los mercados europeos y teniendo en consideración el enorme crecimiento que los países latinoamericanos, especialmente Brasil, están experimentando, hemos decidido continuar con el análisis de las propuestas de carteras de Urdaneta en los países latinoamericanos. Si bien el BOVESPA se planteaba como la principal opción, preferimos, finalmente, inclinarnos por el LATIBEX esencialmente por dos cuestiones: los valores cotizan en euros, lo que nos permite evitar la modelización del tipo de cambio, y además el LATIBEX no sólo incluye valores brasileños sino otros de distintos países pero que también son de indudable interés.

En este caso optamos por usar como predictor de los rendimientos de los valores series temporales con residuos GARCH. En concreto: 

r t=? 1r t-1+? 2LATIBEX t-1+u t,

con u t 2? N(0,h(t)) y h t=? 0+? 1h t-1+?u t-1 2+z t

y {z t} t un ruido blanco

Este tipo de modelización, residuos ARCH, ha sido ampliamente usado en finanzas desde que un de los más conocidos económetras del momento, Engel, las propuesiera en 1982 en un artículo seminal y Bollerslev la generalizase a través de los llamados residuos GARCH.

Combinando este predictor con el algoritmo de minimización de varianza hemos optenido una serie de carteras que han acabado rindiendo casi un 19% en un periodo de 53 días. Una cifra superior a la evolución del LATIBEX, que también ha sido positiva, de casi un 8%. Estas diferencias se aprecian claramente en el gráfico situado a continuación:

 

Continua en nuestro blog

https://www.unience.com/es/users/urdaneta/blog/2010/12/18/urdaneta-contra-latibex--24-ix-10---9-xii-10--predictor--garch---sin-venta-al-descubierto--hacer-las-americas

https://www.unience.com/es/users/urdaneta/blog/miniblog-de-urdaneta

Saludos.

Equipo de Urdaneta.

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6 comentarios
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¿Econometría? Leed "Acción Humana" de Von Mises y empaparos de las enseñanzas de la escuela Austríaca y dejaros de jugar al mago Merlín.
Nuestra formación procede en gran parte de la Teoría Económica pero en cuestiones de inversión creemos en que el precio de un activo hoy depende mucho más de lo que aconteció ayer y antes de ayer que de cualquier promesa de crecimiento que puedan hacer los gestores de una empresa o los dirigentes de un país.
La pregunta clave, a nuestro juicio, es qué van a hacer el resto de jugadores del mercado de valores. Oro, hidrocarburos, cacao, bulbos de tulipán, productos milagrosos de adelgazamiento, energías renovables... nosotros buscamos predecir el precio, que es objetivo, no el valor, que, a fin de cuentas, no deja de ser algo subjetivo. Incluso aunque todos los inversores pensasen que una acción está sobrevalorado si creyesen que los demás iban a apostar al alza sería insensato apostar a la baja.
En un mercado con miles de productos en los que invertir es imposible detectar a ojo los patrones de inversión. Las series temporales permiten automatizar ese proceso de búsqueda y extenderlo enormemente.
En cualquier caso, Ojoaldato, estamos abiertos a cualquier método de inversión que nos permita obtener beneficios. Tal vez si puedieses sugerirnos alguno y contrastarlo contra algún índice como hacemos en el artículo podríamos tratar de dilucidar nuevas estrategias de inversión.

Humildemente creo que el mejor método de inversión es entender como funciona el dinero, es decir, como funciona el mundo y sobre todo como actúan siempre los irresponsables dirigentes que tenenmos. A este respecto, ellos ante cualquier problema, siempre hacen lo mismo, es decir, aumentan la masa monetaria (generan inflación) para que el precio de los activos suba (acciones, casas, etc.).

Conocido ésto, habría que buscar en que tipo de activos los fundamentales son buenos dada una adecuada asignación del binomio rentabilidad/riesgo.

Si quieren inversiones de presente y futuro, evidentemente hay muchas, pero una que acaba de retomar su camino alcista en el último cuatrimestre de 2010 (inicialmente empezó en el 2000) es el sector de la energía. Hay una demanda estructural de energía a la que la oferta no podrá hacer frente en un período de unos 3 años aproximadamente.

El 80% de la población mundial vive en países emergentes donde el consumo de petróleo por habitante está creciendo a tasas del 9%-10% en países como India y China (desde un nivel muy bajo).

Evidentemente, hay diversidad de inversiones que lo deberían hacer bien en este contexto de tipos por los suelos como agricultura, metales preciosos, minéría, sector papel y en general la renta variable (con sus correcciones que deberían ser aprovechadas para comprar en debilidad).

Actualmente, hay una gran variedad de activos para elegir.

Idea exótica para 2011: Japón (sobre todo pequeñas empresas: ETF: JOF).

Saludos varios.

El precio de mercado de un activo es una combinación de su valor fundamental y de las expectativas sobre como va evolucionar ese mismo precio. Determinar el valor fundamental es muy complicado porque los que subministran información sobre ella, los gestores, tienen incentivos a presentar una imagen optimista. La única información objetiva, en todo momento, es el precio de cotización que refleja las expectativas de los inversores.
Desde Urdaneta planteamos métodos de proceso de la información generada en los mercados financieros ( sus precios de compra / venta ) y el análisis que planteamos en este artículo los testea en un caso real. Se trata, en definitiva, de un conocimiento complementario al proporcionado por los fundamentales de cada activo / mercado.
¿Qué te parecería si definiéramos un protocolo de evaluación si un método ha funcionado históticamente? Por ejemplo presentación del método, recogida de datos, evaluación del ajuste del método con esos datos.
Saludos Cordiales
El Equipo de Urdaneta
@urdaneta_

No creo que un método cuantitativo sirva para valorar activos de forma correcta. A este respecto, tenemos la experiencia del año 2008, en el cual métodos que fueron válidos durante varias décadas mostraron su ineficacia para valorar activos y predecir los mercados. Todo quebraba y activos cuyos fundamentales estaban mejorando sufrieron correcciones (ejemplo: petróleo. Su demanda tan sólo disminuyó un 1,5% pero el precio pasó de 140$ a 35$ en febrero de 2009).

El método correcto para valorar un activo es entender su demanda y oferta dada la oferta monetaria del sistema (no es lo mismo valorar una acción, una empresa, cuando los tipos están al 1% que al 15%). Es decir, hay que identificar hacia donde se dirige el dinero Los métodos convencionales sólo cuantifican los convencional pero no lo que importa.

Es decir, en las finanzas académicas te enseñan a valorar la prima de riesgo de una empresa como la suma del activo sin riesgo (bono del tesoro a 10 años) más una prima de riesgo, cuando precisamente, como sucede ahora, el activo con riesgo, el activo quebrado, el es bono.

Los modelos econométricos aun siendo interesantes y útiles no me dirán nunca que USA está quebrada o que el precio del azúcar va a subir durante los próximos años ya que intentan predecir el futuro a partir de un pasado "normalizado".

En mi humilde opinión y desde mi limitado conocimiento no creo que sea adecuado intentar predecir el futuro a partir de modelos econométricos sobre todo en esta década. Vivimos tiempos en que el poder económico en el mundo está cambiando dramáticamente.

“ … The cities that were formerly great have become most of them insignificant ; and such us are at present powerful , were weak in the olden time.

I shall therefore discourse equally of both , convinced that human hapiness never continues long in one stay

Herodotus – S. V a.c.

Nuestro objetivo es tratar de procesar la información que de forma continua nos llega de los mercados financieros en los que, si existe transparencia en la información, el precio resume el valor de determinado activo y las expectativas depositadas en él.
Como has podido leer en el post, tratamos de modelar el rendimiento de un activo a través de la información que nos llega del mercado, condicionada a sus circunstancias. Harina de otro costal es conocer qué factores afectan a ese mercado para que ofrezca activos a los niveles de precios que refleja. Como te hemos dicho en el anterior comentario, definamos el protocolo histórico de actuación y contrastemos las hipotesis generadas.
Y en definitiva, cuando invertimos en cualquier activo del mercado, estamos utilizando realizando un valoración cuantitativa y no cualitativa del precio.
Un saludo
El equipo de Urdaneta
@Urdaneta_
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