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AENEAS
15:16 el 24 octubre 2014

4/ AF versus AT ¿pueden combinarse? Reflexión sobre diferentes estilos de inversión

 

Abrimos nuevo artículo con el punto 11º.B.4   del temario del artículo global…  https://www.unience.com/blogs-economia-finanzas/sistemas_automaticos/sistemas_automaticos

 

11.B.4- AF versus AT ¿pueden combinarse? Reflexión sobre diferentes estilos de inversión

 

En este punto del temario general me ha parecido oportuno detenernos a hacer reflexiones “en voz alta” o “a vuela pluma” (en lugar de pluma debería decir teclado)…

 

Es obvio que cada inversor tiene “su estilo”. Vamos a listar, ni que sea a batiburrillo, varios estilos, aún a riesgo de olvidarme alguno. El número no significa ninguna prioridad ni prelación sino sólo es para facilitar el que posteriormente nos podamos referir a cada estilo con el número sin necesidad de volver a escribirlo todo. Y uno de los estilos no es siempre necesariamente excluyente de otro, sino que algunos pueden combinarse:

  1. Los seguidores de la gestión activa de terceros, buscan los mejores fondos de inversión que a su criterio les aporte mayor alfa a largo plazo (ayudados por la fiscalidad que les permite traspasar los fondos sin peaje fiscal).
  2. Según el marco temporal hay inversores de largo plazo, medio, corto y cortísimo plazo
  3. Algunos inversores sólo son de fondos
  4. Otros son de fondos y acciones
  5. Otros sólo son de ETF
  6. Algunos sólo son de invertir en Futuros
  7. Otros prefieren combinar todos los elementos anteriores
  8.  Otros sólo usan Sistemas Automáticos con sólo 2-3-4 futuros
  9. Algunos pueden resistir sin ardores de estómago caídas del 50%
  10. A otros caídas del 10% ya les hacen dormir mal
  11. La forma de actuación nos puede llevar a “comprar y mantener” o a hacer “trading”
  12. Los hay “trend followers”
  13. Los hay quienes siguen todas las recomendaciones de los gurús y conferencias a las que acuden
  14. Algunos prefieren hacer “swing trading” (en Unience ha habido destacados foreros)
  15. Hay quienes dicen que a ellos lo que les interesa es cobrar dividendo ( si heredó unas “matildes” y las mantiene puede ser muy buen negocio)
  16. Otros son completamente contrarios a los dividendos pues argumentan que sólo detraen valor al negocio y no se invierte en obtener mayor crecimiento y beneficio a futuro
  17. Existen “analistas fundamentales” y “analistas técnicos
  18. Dentro de los fundamentales aún podríamos ir más allá y distinguir entre los “value” y los “growth”
  19. Y aún podríamos ir más allá distinguiendo entre los que sólo hacen análisis cuantitativo, y otros más preparados pueden aportar criterios cualitativos
  20. Dentro de los fundamentales algunos seguirán a Lynch intentando comprar valores con PER inferior a 15
  21. Otros seguirán la cartera de Buffet u otros iBillionaire para intentar realizar (dentro de la escala de cada uno) sus mejores compras
  22. Dentro de los técnicos los hay que buscan pautas y figuras chartistas, y los hay que sólo atienden a sus medias, macd, etc… indicadores y osciladores técnicos
  23. Aún dentro de los técnicos los hay partidarios de comprar cuando se superan ciertas resistencias… (recientemente se han hecho comentarios al respecto en algunos post). Es decir, en principio, son más partidarios de comprar en el “canal superior” confirmando tendencia alcista. Aunque con cierta frecuencia sucede que se superan ligeramente las resistencias para luego volver a caer
  24. Otros prefieren comprar en soporte y vender en resistencia. O comprar en canal inferior y vender en el superior, como he expuesto en los 3 mini artículos anteriores. Aunque con cierta frecuencia también sucede que caen por debajo del canal inferior
  25. Otros técnicos prefieren atender a los indicadores de corto plazo (si la media de 5 supera a la de 13 o a la de 20, o las medias exponenciales de 4, 9, 18 o las medias exponenciales de 9, 20, 40 o….) y otros a las de más largo plazo (si el precio está por encima de la media de 200, o de 233, si la media de 50 supera la de 200…)
  26. El estilo de los “tortugas” es (simplificando) comprar valores en máximos, considerando que son los más fuertes del mercado y aguantar sus caídas, porque como son los más fuertes son los que antes recuperarán la senda de beneficios
  27. Dentro de los técnicos hay seguidores de Weinstein, que se fijan en la media (idealmente ponderada por volumen) de 30 semanas y buscan comprar en retrocesos a la media, siempre que ésta tenga “pendiente” positiva
  28. Algunos concentrarán su cartera en pocos valores muy escogidos y otros preferirán diversificar entre muchos valores. En este aspecto también entre los grandes gestores existen diferencias como vimos anteriormente en el capítulo 7º:
    https://www.unience.com/blogs-economia-finanzas/sistemas_automaticos/diversificacion_de_activos_si_o_no
  29. Los seguidores de Boogle simplifican en unos pocos ETF que repliquen a los principales índices y quizás añadan algún ETF de renta fija (tipo TIP) en el convencimiento que la gestión pasiva es más económica y rentable que la activa
  30. Algunos seguirán estilos de “rentabilidad absoluta” haciendo coberturas, hedging,… buscando que las pérdidas sean siempre lo menores posibles a fin de preservar patrimonio.
  31. Etc, etc,… seguro que me he dejado alguno pero “a vuela teclado” ya son unos cuantos…

 

Es normal que en mercados alcistas casi todos los estilos acostumbren a funcionar más o menos bien, pero… En mercados bajistas ya se ven más diferencias… ¿recuerdan? Cuando baja la marea se ve quien llevaba bañador.

 

Muchos de nosotros quizás combinemos varios estilos según cartera, horizonte de inversión y tipo de activo.

Y algunos inversores obtienen mayor rentabilidad que otros, pero en este punto del temario general, no deseo tanto enfatizar el éxito inversor, como que intentemos diseccionar los estilos inversores y que cada uno comente o añada el/los que mejor le identifique/n.

 

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27 comentarios
1 vez compartido

@augur de libro de cabecera!! Soy un convencido del timing

@hdsprngr éste sería el gráfico mensual del S&P500 con su media simple de 10.

Equivale aprox a la de 200 en diario pero en horizonte mensual (según artículo) sólo debería revisarse a cierre de mes

@augur , disculpa veo que el artículo lo has recomendado tu. Gracias, es excelente.

Gracias @AENEAS, es que precisamente lo que no entiendo es ...¿las decisiones se toman una vez al mes? o estoy torpe, porque dice el artículo que se obviaran los precios intermedios y el sistema se actualiza una vez al mes. ¿?

Y éste el índice DJUSREALESTATE

@hdsprngr 

Mi sistema no usa las reglas de Faber. Ese estudio fue un punto de partida, y de hecho en la versión final de mi sistema no utilizo ninguna media como señal de entrada y salida, sino que la entrada se produce por ser el mejor (alcista) o peor (bajista) de forma relativa, en cada grupo de etf que analizo.

En relación al articulo de Faber, el hace un rabalanceo mensual y por eso utiliza los datos mensuales y la media de 10 meses. La media de 200 diaria , que supongo es la que te refieres, puede usarse perfectamente para hacer market timing, y probablemente será un poco más sensible respecto a la media mensual de Faber, con las ventajas  y desventajas que corresponden al hecho de activarse antes.    

@hdsprngr 

para dejarlo claro: Si! las decisiones se toman una vez al mes. En el caso de Faber a cierre de mes se compara el cierre mensual con la media de 10 meses y alli se decide

@hdsprngr, lo de mirar la gráfica solo una vez al mes cuesta interiorizarlo pero, si lo piensas, te darás cuenta que te quitas el ruido diario y algunas entradas y salidas falsas.

Gracias @AENEAS  y @Fabala , efectivamente recuerdo ahora tu artículo inicial de etf momentum en el que explicabas el mejor comportamiento relativo por grupos.

Muy de acuerdo @augur , gracias.

@hdsprngr para eventuales efectos comparativos éste sería el gráfico del SP500 en semanal con la media simple de 30 (en anterior color amarillo) y la ponderada por volumen tmb de 30 (linea fina negra) que usarían los seguidores de Sam Weinstein. En la práctica sobre los índices coinciden, aunque en valores concretos pueden haber más diferencias.

Y aún más el gráfico del S&P500 a 2 días con la media de 89 ( número de fibonacci y un entremedio entre 10 mensual, 30 semanal y 200 diario):

@hdsprngr ¿se observan en la práctica grandes diferencias entre los 3 gráficos??

@Fabala, ya en este artículo hablamos del tema. Invito a los nuevos a darle un vistazo junto con los comentarios

@augur a próposito del artículo que has puesto, he empezado un proyecto, aprovechando la experiencia que estoy teniendo con el Momentum / etf, para aplicarla , con logica de largo plazo, a nivel de asignación de activos con fondos de inversión.

Nada particularmente novedoso, más bien una remezcla de trabajos de otros con mis experiencias para adaptarla a mis necesidades. Si sale algo interesante ya contaré.

 

@Fabala ¿puedo preguntar el criterio de "fuerza" empleado en la cartera ETF momentum? Lo entenderé si no se puede compartir porque es el secreto de cada uno

@AENEAS , gracias,  La media de 30 semanas de Wenstein, o la ponderada de los seguidores me parece que serían fantásticas para eso, pero no busco el más fino , porque me tendría todo el día cuestionando el método, por las salidas tempranas y/o falsas y las entradas tardías, busco el que obtenga demostradamente mayor retorno que seguir el índice , pero sin cuestionar el método en si mismo. No vaya a ser como las alarmas ultrasensibles, que cuando de verdad han entrado los cacos, ya nadie les hace caso por se piensa que otra vez ha sido una mosca.

Hace poco vi que @fecoca cambió el criterio de su sistema de alerta de FI Bestinver haciéndolo más eficiente, pero no se realmente que fue lo que introdujo como filtro o novedad en su método PLUS, frente al anterior.

@augur , me he leído el artículo que planteaste , y es como la antesala del metodo de @fabala , pero busco algo más sencillito como decía arriba, y sólo para moverme a partir de ahora entre Eurostoxx50, Sp500 y cash. Son majaderías mias, pero intuyo que ha llegado la hora del Plan X de Draghi y gobiernos en Europa frente a una, intuyo, mayor lateralidad del USA sin los estímulos.

Gracias por la ayuda.

 

 

 

@hdsprngr creo recordar que el artículo que nos han regalado dice que se pueden optimizar las medias para cada activo. Lo cual se puede hacer sea por sistema sea por observación empírica, ya que hablas de pocos activos, Lo que es evidente es que cada activo -no tanto los índices y mucho más las acciones individuales- tiene "su media" ( hablaremos más adelante de ello)

@AENEAS, ningún problema porqué ya lo he comentado en la metodología del test historico 

Es el ROC (Rate of Change) de 5 meses ponderados.

No me pidas la ponderación  porqué no te la voy a decir ;-) . No porqué sea un secreto sino porqué,es muy poco significativa.  Por lo que he leido, cambiando el periodo de observación dentro del rango 3 / 12 meses los resultados pueden cambiar pero de forma bastante pequeña. 

No he hecho esta prueba con mi cartera, y me he fiado de los estudios mucho mas sofisticados del mio para considerar que el periodo de observacion no es un parametro clave, dentro de unos limites,  y he fijado un periodo arbitrariamente y lo mantengo.

Ya sabes, el riesgo de optimización en estas cosas es muy elevado.  

 

@Fabala gracias por la confirmación ;;-)

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