Emilio José Gómez Cortina  

Emgocor (63º) 

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Emgocor
14:27 el 12 abril 2015

Ironic investor. True Value.

POR EL INTERÉS (COMPUESTO) TE QUIERO ANDRÉS

Más de 7 años han pasado ya desde la crisis de las Subprime, el finiquito de Lehman Brothers, y el ocaso del mundo vaticinado por los Nostradamus contemporáneos. Mercados como el norteamericano no han hecho más que crecer desde entonces, siendo engordados por el exceso de liquidez, con unos tipos históricamente bajos. Parece que vuelven los tiempos de vino y rosas, y hasta mi peluquero y mi frutero vuelve a invertir en bolsa (oye??, has visto lo de AENA??). Hasta algún amigo se plantea apostar sus ahorros de nuevo en el sector inmobiliario, pues el hombre, es el único animal que tropieza cada 7-8 años con la misma piedra...

 

Estos son los KPIs o indicadores, desde mi punto de vista, que indican el momento de ser cautos, acumular liquidez y esperar acontecimientos:

 

1.- El SP500 y el IBEX35 con dividendos se encuentran en máximos históricos.

2.- Mi peluquero quiere invertir en bolsa.

3.- Mis amigos vuelven a hablar de pisos, habiendo todavía más de 600.000 vacíos.

4.- Los tipos nunca han estado tan bajos, y además los Banco Centrales están comprando deuda hasta en billetes del Monopoly.

5.- Cuando los demás son valerosos, yo soy temeroso, y viceversa.

6.- Me llaman del Banco o me mandan un mensaje diciendo que tengo un préstamo preconcedido, y además me ofrecen maravillosas vajillas, edredones gratis e incluso un iPad!!

7.- Vuelven a salir al mercado miles de productos que no entiende ni el que te los vende, como las Cocos (que viene el Coco, me decían de pequeño).

8.- Los fondos se vuelve a publicitar, y ahora, hasta el portero de mi finca tiene una SICAV.

 

Cada uno que tome sus propias decisiones.

 

 

 

Sólo hay una manera de ganar dinero, pues como bien dice el refranero popular: "nadie regala duros a cuatro pesetas", y realmente, esta manera es utilizar la magia del interés compuesto.

 

Básicamente, consiste en invertir un capital, y reinvertir los beneficios que este genere sistemáticamente durante un largo periodo de tiempo. Mientras el interés simple, sigue una ecuación de tipo lineal, el compuesto lo hace de forma exponencial, con lo con el paso de los años, el dinero se va multiplicando de una manera asombrosa, siempre y cuando se reutilice en la propia inversión.

 

Fuente:http://www.patrimonioyfinanzaspersonales.com

 

Ahora la pregunta es: ¿Cómo obtener esa rentabilidad del 10% o superior?. Muy fácil, sigue las siguientes indicaciones:

 

1.- No inviertas en ningún fondo que te ofrezca tu banco, pues no hay ninguno con un plazo de 40 años, y el 95% de ellos, lo hacen peor que la media del mercado, y los que lo hacen son más por estadística, que por acierto.

2.- Si quieres una rentabilidad del 10-11% has de saber que esa es la rentabilidad histórica de la bolsa, tanto española como norteamericana, por lo que puedes invertir en un producto que replique al índice (ETF, por ejemplo).

3.- Si quieres superar ese 10-11% puedes intentar buscar un "fondo de autor" tipo Bestinver en sus buenos tiempos (con un 17% anual), o invertir en Berkshire Hathaway, aunque éxitos pasados no aseguran glorias futuras.

4.- Otra opción es intentarlo por tu cuenta, para lo cual deberás tener tiempo, conocimiento, y el menos común de los sentidos. Eso si, la diversión está garantizada!

 

 

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38 comentarios
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De burbujas hay muchas. La clave está en saber si se corrijen con tiempo y paciencia o se retroalimentan provocando una explosión.
Luego también está la bolsa que tiende a exagerar las cosas, ya sean buenas o malas.
Bueno la bolsa y los inversores.

Lo que tal vez cuesta más de entender es ver como los que tendrían que dedicarse a dar estabilidad al mercado a medio-largo plazo, a veces se dedican más a ponerle gasolina a corto plazo provocando que en lugar de corregirse las burbujas se hagan mayores y exploten.

@JoaquinGrech

es que las burbujas generan “audience”;-), y los medios saben que tienen que escribir lo que la gente quiere oir para que los lean. Luego según que cosas no le hacen caso, como en el 2008 , de la serie los pisos nunca bajan y cosas así.

  

De todas formas de caídas de bolsa estilo 40% por arriba, ha habido solo 4 en los últimos 100 años, y dos de estas las hemos vivido nosotros (2000 y 2008) y claro, las tenemos tan frescas en la mente que pensamos que cada 5/7 años vamos a tener una.

Luego pasará que las bolsas bajen del 10 o 20% y después vuelvan a subir, pero acertar cuando salirse y cuando volver a entrar equivale a un billete de lotería.    

@Fabala muy buen apunte lo de que sólo han habido 4 caídas superiores al 40% y que tendemos a pensar que cada 5-10 años porque tenemos memoria reciente.

No obstante también habría que preguntarse si la operativa actual de muchos inversiones condiciona estos comportamientos raros en el mercado. No creo que hace 30 años hubiera por ejemplo un % tan alto de gente esperando salirse para que no les pillen dentro las caídas grandes.

Por otro lado también está el tema de que esta operativa de salirse ante caídas grandes condiciona y mucho el daño que puede hacer una posible corrección. El año 2011 por ejemplo para algunos de este tipo de inversores provocó un efecto terrible ya que se salieron y luego mientras esperaban una mayor caída el mercado siguió el curso contrario.

@Fabala

@JoaquinGrech tiene un punto importante. la burbuja que exploto en 2008 se gesto anios atras y muchos en 2006 apuntaban a eso y no solamente hablaban de eso sino que se preparaban para su pinchazo pero luego se tardo mas tiempo y algunos llegaron a pensar que "esta vez es diferente" y dejaron de preocuparse ( y prepararse). En 1996 ( o algo mas tarde) Alan Greenspan hablo de la famosa "irrational exuberance" , pero la burbuja siguio hinchandose por un buen tiempo mas hasta el 2000. Era la epoca en que Buffett era considerado un viejo obsoleto y cualquiera montaba una .com, nadie en las dos epocas pensaba que realmente el mercado estuviera caro o insostenible, eso es normal.

Yo no me dedico a "adivinar" el futuro pero pienso que ahora invertir es mas peligroso que hace unos cuantos anios. Hay mas deuda en el sistema que en el 2008 ( ademas acuerdate que el pasivo de alguien es el activo de alguien mas), las tasas de interes no tienen otro camino que subir, hay un porcentaje muy alto de inversion pasiva en ETFs como nunca y muchos estan relajados en que esta vez las valoraciones no son tan altas, el ciclo esta a favor, etc. etc.

Por otro lado en el 2009 cuando se necesitaba unicamente liquidez y coraje ( coraje de ir contra el miedo generalizado), pocos invertian, pero era el momento realmente mas facil en mucho tiempo. Ahora dudo mucho que sea un momento facil y creo que lo unico que va a funcionar es un muy buen stock picking. Cuando venga la caida, si viene, no va a haber tiempo de salir y la correlacion de lo que va a caer va a ser muy alta por la misma estructura del mercado de activos (sea renta fija o variable). Apuntas muy bien que ha habido 4 caidas de mas del 40% en los ultimos 100 anios, pero las dos ultimas muy cerca una de otra. Estadisticamente puede o no puede haber una explicacion pero la verdad es que el sistema financiero de las ultimas dos decadas tenia sus problemas como nunca antes y esos problemas no han sido resueltos. A mi no me sorprenderia para nada una nueva caida de mas del 40% en cualquier momento, tampoco me preocupa demasiado y quizas sea bienvenida si me permite comprar a buenos precios las pocas acciones que me gustan.

Quizás la informática ha tenido algo que ver en el acortamiento de los ciclos bursátiles...

Lo que antes tardaba 40 años, ahora se puede hacer en 4, con un Tablet, y desde el salón de mi casa, o una cala en Ibiza.

Sell in may & go away!!!

 

@ cfindipendente

" A mi no me sorprenderia para nada una nueva caida de mas del 40% en cualquier momento, tampoco me preocupa demasiado y quizas sea bienvenida si me permite comprar a buenos precios las pocas acciones que me gustan."

Si no le preocupa demasiado una caída del 40% es que tiene preparado un buén paquete de liquidez para comprar en rebajas . Si me permite la pregunta : ¿ qué % de liquidez considera adecuado para la cartera de un inversor value en estos momentos ?

 

@Ojeador

como pregunta es dificil de contestar. Depende mucho de tu horizonte de inversion. Lo que es obvio pero pocos se plantean es que no es tan importante entrar y salir de RV sino comprar acciones de empresas que tengan ciertas caracteristicas. Me explico, si compro acciones de una empresa de la cual estoy bastante seguro que pueda crecer sus ganancias en los proximos 10 anios al 20% y estoy comprando a un precio correcto, realmente me importa cero de lo que haga el mercado, mi resultado en precio a los 10 anios muy probablemente va a estar muy cerca del 20% de crecimiento de las ganancias. Eso es lo unico que es importante porque tratar de saber cuando el mercado cae o sube no lo sabe hacer nadie y yo menos. Asi que si encuentras ese tipo de empresas al precio adecuado tu liquidez puede ser tranquilamente cero aunque el precio pueda ser volatil. Si no tienes ese tipo de empresas disponibles al precio que quieres mejor estar en liquidez hasta el 100% pero indipendientemente del ahora. Siempre hay oportunidades, que el mercado este caro o barato, tienes que encontrarlas y a traves de un analisis correcto convencerte, eso es todo.

@cfindependiente..........yo no lo explicaría mejor.

El pequeño inversor tiene en sus manos varias grandes  ventajas: 

1.-La principal como dice Klarman es su visión a largo plazo.A uno no lo estan midiendo ni trimestralmente ni anualmente.Recientemente se dió el caso de una acción japonesa que estuvo plana 5 años para en unos meses triplicar.Osea puede uno acumular durente 5 años y después hacer una rentabilidad anual del 24.6%Triplicar en depósitos al 0.55% lleva 300 años (y sin retención ,jeje).

2.-Nadie impide al pequeño estar (no) diversificado y hacer un 20% a 50 años ...como Berkshire.

3.-Tampoco tiene limite de capitalización sus acciones.IZEA con capitalización de 25 millones una co. apadrinada por PappaJohn (p.e.) vale.

Por todo lo anterior es muy posible que el pequeño siempre tenga a su alcance acciones de calidad a buenos precios y su necesidad de efectivo sea 0.

@cfindipendente, estoy de acuerdo que una burbuja tarda tiempo en formarse y también en explotar si tiene que hacerlo.

Si pienso en algo que tienen en común todas las burbujas que explotan es que la mayoría de los inversores  no piensa que va acabar mal o tardará un tiempo para que ocurra, o directamente no saben que existe.

 

Esto no creo que esta pasando ahora mismo (y hablo de ahora, dentro de unos meses puede ser diferente): si hicieramos una encuesta estoy convencido que la mayoría hablaría de burbuja y de peligro, y en estas circunstancias veo difícil que ocurra lo que piensa la mayoría.

 

Que habrá otra crisis, seguro; cuando nadie lo sabe y cada uno se defiende como puede: saliendo de la renta variable , haciendo stock picking, utilizando el momento ;-)) etc…

  

@agenjordi creo que has dado en el clavo con el ejemplo del 2011.

Este , para mi es el escenario mas probable de cara a este año  y que coincide con lo que suele pasar en los años de primera subidas de tipos: grandes laterales volátiles.  

Conozco a un amigo que lleva años esperando "la correción" y viendo como el mercado (y el dolar) hacen un doblete.

Es una manera poco dolorosa y elegante de perder un 50%.

Esto se llama coste de oportunidad .Pocos inversores de los grandes ,se hicieron ricos esperando la próxima correción en cash.

Todas las épocas de bolsa son realmente difíciles.

Yo estuve en el 2000 y fue terrible.

Lo que observo es que en cualquiera de las fases, alcista, bajista, acumulación o claudicación siempre siempre hay lecturas apocalipticas, Cuando sube es burbuja, cuando baja es el fin del mundo, cuando hay claudicación se lee que a ver quien es el guapo que entra ahora.

Desde hacía mucho, aproximadamente 2002 que no miraba la bolsa hasta el año pasado y sigo leyendo cosas que te hacen entrar o te harían vender. Hay ambas opiniones.

Pero digo yo. Esta subida puede ser artificial debido al QE Por qué no aprovecharla?

Desde el 9600 del ibex que oigo decir que esto se va al carajo. Reconozco que con la edad me he vuelta más miedoso y comprar acciones me resulta más difícil. Hice verdaderas locuras de la que salí bien parado. Ahora he entrado a traves de fondos, parte en RV y parte en defensivo dejando liquidez por si acaso, pero después de analizarlo mi decisión fue que había que estar dentro. Os imaganiais ahora mismo a alguno de vosotros en total liquidez? Yo creo que la respuesta es no. Hay que estar dentro por lo que pueda dar de si el QE. Si o no?

Y que Dios me coja confesado si mañana se rompe todo. O que mi gestor sea guay y me avise para irme rapidamente a todo defensivo.

 

@icaro747

yo simplemente no invertiria absolutamente un centimo si toda mi decision se basara en si hay o no QE. El QE de por si no crea valor, el valor lo crean las empresas vendiendo productos utiles a la sociedad (aunque cada quien haga sus consideraciones sobre lo que es util o no) y lo hace obteniendo una ganancia la cual es de propiedad de los inversores (siempre y cuando el management no se la lleve), y si una empresa crea de manera sostenida valor, bueno, los inversores van a estar muy contentos haga lo que haga el indice.

@ cfindipendente 

Mi horizonte de inversión es la jubilación ( ahora tengo 46 años ) , no me preocupan las caídas de mercado ( he vivido unas cuantas ) y mi estómago puede soportar comprar en momentos de pánico ...pero , al igual que usted , pienso que los tiempos  fáciles ( con poco riesgo ) ya han pasado y que una buena corrección del mercado está cada vez mas cerca ... de aquí mi pregunta por la liquidez ( ahora debe rondar el 35% de la cartera ). 

Estas empresas que puedan aumentar sus ganancias al 20 % , a precio correcto , no son fáciles de encontar ... con beneficios de las empresas USA en  máximos históricos y el EURUSD a 1,05 veo poco atractivo el mercado americano  , he reducido drásticamente la ponderación de este mercado a favor de Europa ( excepto RRBY , jeje )  

No soy tan optimista como @quixote1 , pero a estas alturas de la película los dobletes no van a ser fáciles , al menos comprando a estos precios

Salut

 

 

 

 

los dobletes nunca son fáciles. Es un mito urbano. No recuerdo leer nunca: ahora! Ahora es el momento de hacer dobletes!

Con lo cual ya que me quejo, me mojo: ahora ahora es el momento de hacer dobletes! Me mojo con HAL $46,09, LL $33,55, LUK $23,12 o PRLB $75,02 

Ale, todas en el mercado americano y suficientemente grandes. Doblete en 5 años o menos para las cuatro.

 

Hablo del QE por que es lo que está de moda. Me refiero que ahora a lo mejor se puede arriesgar un poco más y luego buscar algo más conservador. Desde luego yo no soy un experto para buscar empresas value, confio en la gestión del que busca valor, que ya es bastante e incluso diría más, que unicamente busque un porcentaje de rentabilidad para mi cartera, sea o no sea value, algo para mi difícilismo de encontrar.

Yo, que ando mucho en bici, es como encontar un miguel indurain, un moad así existe pero yo no se donde esta, al igual que no se si hay burbuja o no la hay.

Sé que hay un mercado tensionado por la deuda, por los estimulos artificiales pero no se donde va a acabar.

Que alguien avise por favor.

 

@JoaquinGrech   ....no anda Vd. descaminado.

Las 4 no se, pero 2 o 3 seguro.PRLB no la conozco.

Además no va a tener el 15-20% de ayuda del dólar (que tambien ayuda).

Yo añadiría:TPL,CPSI,POST,CFX,QSR......por ejemplo.

Quien dice que hay que estar en liquidez?

Yo no necesito cosas de 10 mil millones para mover la aguja....como el pobre Buffett (pobrecito)

 

Muy interesante el artículo. De todas formas, y aunque estoy de acuerdo contigo, cuando el mercado está en una prolongada fase alcista predecir caidas del mercado es un poco como observar como juegan a la ruleta y, despues de 10 rojos seguidos ,"predecir" que en breve saldrá negro.

Si sale inmediatamente acierto espectacular y si tarda unas jugadas mas tambien se acierta.

El problema es situar en un espacio temporal o coyuntural ese momento de cambio de tendencia. Definir indicadores fundamentales o tecnicos que permitan dejar claro si en un periodo mas o menos concreto se va a producir este fenomeno.

Que el sp esté en maximos historicos y por tanto debe caer es como decir que mi equipo de futbol ha ganado 15 partidos seguidos y que va a perder alguno....acierto casi seguro. Lo dificil es pronosticar que el proximo va a ser la derrota que va a desencadenar la caida en la clasificación.

En mi opinión sale mucho más "barato" reaccionar a lo que el mercado hace que a lo que esperamos que haga. La unica gracia del tema es no asumir excesivo riesgo que no nos permita ser flexibles y reaccionar a tiempo.

...pero solo es una opinión claro... :)

La analogía de la ruleta me ha parecido cojonuda :)

@cfindipendente:

Me alegra sobremanera ver que a pesar de tu enorme trabajo vuelves a escribir comentarios amplios en esta red.  Sin duda me ayudan. Me sé el mensaje pero es muy difícil aplicarlo cuando estando con una liquidez amplia los mercados siguen y siguen subiendo.  A veces me dan ganas de invertirlo todo en BRK y en Fairfax y olvidarme de todo. Buscar ese plus, ese extra de rentabilidad, intentando batear todas las pelotas nos puede llevar a cometer serios errores.

 

He probado todo tipo de estrategias en la Ruleta, tanto la francesa como la americana, y hay una cosa que os puedo asegurar: "La Banca siempre gana", así que es una inversión Value para ellos a largo plazo desde este punto de vista.

No quiero decir que el mercado vaya a caer, sólo que hay que ser cauto ahora mismo, y que hay que disponer de liquidez por si lo hace, para tener liquidez y poder pescar en río revuelto. 

Tampoco tiene por qué venir otra crisis como la del 2000 o 2008, puede caer un 10% o un 20%, y esto lógicamente, no justifica estar un año o dos a la espera del acontecimiento.

Mi consejo ahora mismo: 20-30% de liquidez y 80-70 % de empresas sólidas generadores de Cajón Flow. Reserva un 10% para Turnarounds y Aves Fénix tipo Blackberry o Petrobras.

Por otro lado, si lo invirtiéramos todo en BRK y nos olvidáramos, los debates serían mucho más estériles.

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