Vicente Varo  

Kaloxa  

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Kaloxa
14:19 el 21 marzo 2014

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Fondos de emergentes: ¿Seguir esperando o empieza a ser la hora?

Los mercados emergentes han empezado 2014 casi peor de lo que terminaron 2013. Estos mercados se están viendo sacudidos por toda una multitud de factores, algunos de los cuales comenté en este post. ¿Pero no hay ya demasiado pesimismo sobre ellos en mercado?

Sí, la situación no pinta bien, hay problemas gordos en algunos de los mayores mercados, como Rusia con la crisis de Crimea; China, con las quiebras de determinadas compañías y datos económicos peores de lo esperado, o el menor crecimiento en Brasil unido a inflaciones altas... 

Pero en este poco apetecible caldo de cultivo es donde suelen darse los giros de mercado, sobre todo con una perspectiva de medio-largo plazo.  Yo me siento tentado de invertir, como he comentado alguna vez. Hasta ahora he estado acertado en mantener la prudencia y seguir esperando. Mi gran duda es si estamos aún a las puertas de la capitulación definitiva o si ya hemos visto lo peor.

Hago a continuación un breve repaso de los fondos de emergentes más populares en Unience, sus resultados en 2013 y la distribución geográfica de sus carteras. 

Los ordeno por popularidad en Unience:
 

1. Aberdeen Global - Emerg Markets Smaller Cos A2 Acc

En las últimas semanas ha vuelto a hacerlo mejor que el índice de referencia tras un año de peor comportamiento relativo. Con datos a 20 de maro, cae un 13% a un año y sube un 1,47% a dos años.

Aquí el desglose de sus inversiones por países, que podéis ver en el fact sheet que tenemos en el perfil del fundo en Unience.

 

 

2. Aberdeen Global - Emerging Markets Equity A2 Acc

Este fondo está acusando más el mal momento de los emergentes que el de pequeñas empresas que he comentado arriba. A un año cae un 12,6% y a dos años, un 12,6%. 

Pese a ser de la misma gestora, como se puede ver, es muy distinta la distrubución geográfica de la cartera. Aquí China, uno de los mercados más castigados entre los emergentes, pesa casi el doble que en el anterior.

Desglose por países según su última ficha

 

3.  Vontobel Fund Emerging Markets Eq B USD

Tras un 2013 peor que su índice de referencia, también ha empezado a hacerlo algo mejor en las últimas semanas. Aun así, todavía está en negativo tanto en 2014 como a un año, con una caída del 6,7%, y a dos años, con una caída del 1,47%. 

Se trata de un fondo con una inversión por países bastante distinta de las anteriores. Aquí el peso de China es irrelevante, mientras que las compañías indias suponen casi una cuarta parte de la cartera.

Aquí podéis consultar su última ficha mensual que también está accesible desde la ficha del fondo en Unience

 

4. Fidelity Funds - Emerging Markets Fund E-Acc-Euro

Este fondo de Fidelity ha venido subiendo de popularidad en Unience durante los últimos meses. La semana pasada la gestora publicó una entrevista con su gestoren su grupo. El fondo, por cierto, fue este año premiado como el mejor de renta variable emergente por Morningstar.

Ha empezado el ejercicio por detrás del índice de referencia y de los fondos de la competencia, pero a un año apenas cae un 3% y a dos años está en positivo. En buena parte, por tener un peso en Rusia muy superior al resto de carteras que hemos comentado.

De nuevo, apostar por este fondo supone un acercamiento a emergentes muy distinta a hacerlo en los otros comentados. De hecho, a cierre de enero era su tercer país con más peso en cartera.

 

5. BL Emerging Markets B Cap

Me ha sorprendido encontrar este fondo entre los más populares de emergentes. Y creo que tiene sentido, porque aporta otra forma distinta de tener acceso a estos mercados. Este fondo gestiona activamente la posición en renta variable, de modo que la reduce cuando no ve valoraciones atractivas en los índices. 

Así, a cierre de 2013 tenía una "posición defensiva" de sólo el 70% invertido en acciones "por los precios poco atractivos en las compañías de calidad". En sus posiciones en dólares, también estaba tirando de prudencia, con preferencia por la deuda en dólares y euros.


En fin, desde luego hay acercamientos bastante distintos para la exposición a emergentes. Yo sigo con mi tema. Creo que el momento cada vez está más cerca, pero me sigo debatiendo entre el riesgo de entrar demasiado pronto y el de no hacerlo, que empiece a recuperar y entonces me cueste más subirme al tren por la sensación de ir corriendo detrás.

P. D. Veo que Inversis también ha escrito sobre el tema hoy

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19 comentarios
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Yo ya he empezado a vender PUTs de LEAPs de EEM bastante fuera del dinero. Si baja mucho, habré entrado con descuento y si no baja tanto, habré ingresado una generosa prima.

vicente como ves la renta fija emergente a largo plazo

saludos

Tio Bruto, que són los LEAPs?

Celma1 me decían hace poco que en renta fija emergente había dejado de salir dinero en las últimas semanas, que fue el mercado donde más venta masiva hubo. Es cierto que tiene sentido darle un vistazo a los fondos de deuda emergente también, pero aún no lo he hecho.

Los LEAPs son opciones con vencimiento a largo plazo. 

Mirando en yahoo finance ahora mismo EEM está a 39.19 y hay opciones PUT de dentro de un año, con strike 35 a 2.53.

Entre los 4.19 y los 2.53, suponen un 17,4% de descuento de compra de un ETF de emergentes. Si no baja tanto, o sube, ingreso los 2,53, que suponen una rentabilidad del 25,8% aproximadamente por no haber comprado nada sobre el importe que me habrán retenido en garantías.

 

Bueno, para ser preciso los LEAPS  (an  acronym  for  Long Term Equity AnticiPation Security ) son opciones con vencimientos a más de 2 años.

El ejemplo de @Tio bruto es de una opción normal con vencimiento alejado, pero vamos, la logica es la misma.

@Tio Bruto, ¿has contemplado la posibilidad de que las bolsas mundiales  y/o  los emergentes se vayan a los infiernos?

Kaloxa, sabes lo que pienso yo de pagar un 2% anual de comisión en un fondo de gestores que desconozco. Además, si miras las dos primeras empresas del de aberdeen, te darás cuenta de que son las mismas que si compraras un ETF. El resto supongo que no variará mucho. Hoy por hoy sigo pensando que es el único mercado de forma global que cotiza a un descuento razonable y por eso entré en diciembre. Me he comido súper crisis, pero solo pierdo algo menos del 5%. Cuando veo algo claro, no hago market timing. Y en desarrollados ya elijo yo las compañías. Un abrazo,

Hola, Augur. Mi análisis no es profundo. Sé que los emergentes tienen un problema de deuda y que el tapering les está haciendo daño. También sé que ha habido una reacción grande en precios. Sé que el próximo año o dos le va a ir mejor a los desarrollados que a los emergentes (salvo gran lio en Ucrania o similar).  Por eso intento o comprar con un descuento importante o coger prima de puts. A este precio, creo que es pronto para comprar. Si lo hiciese por análisis técnico, seguiría la teoría de Dow y no ha dado señal.

En cualquier caso, quiero aumentar emergentes en mi cartera por diversificación, pero eso es mi cartera. Cada uno tendrá sus necesidades.

@augur, a mi también me gusta mucho ese tipo de inversión "con descuento" que son las put vendidas.

Lo que pasa es que puede ser muy peligrosa si no se sabe lo que se hace , pero esto ya lo sabes.

Personalmente la aplico con 2 criterios fundamentales:

1) Sin apalancamiento o muy limitado;

2) Solo sobre activos que no me importa o estoy muy interesado en  comprar y mantener a ese precio en el caso que me asignen las acciones. 

 

En mi caso bajé del 10% al 5% en EM en su momento. Esta semana subí un paupérrimo 0,25% pero con la idea de ir subiendo. Creo que ya está claro para todos que los emergentes van a ir mal, que el tapering les va a afectar, que sus monedas se devalúan... es posible que pueda haber más noticias malas pero ¿queda alguien por salirse?¿hay algún mercado geográficamente que esté más barato?

@Kaloxa:

¿Sabes si los fondos emergentes de Aberdeen a los que aludes cobran todavía un 2% de comisión de entrada o si están cerrados a nuevos suscriptores?

Según dice R4 si, por esa razón yo he entrado en el de Abderdeen Asian smaller companies, creo que debería hacerlo bien/mejor en el futuro y no cobra subscribción.

Desde hace semanas estoy pensando que ya es momento de dar de comer a los fondos emergentes y subir el 2% que tengo de mi cartera en emergentes directamente.

Ahora que nadie los quiere, y temo que aún queda recorrido bajista. Pero, las cosas se están poniendo bien para acumular a la baja en esta parte del ciclo. No voy a hacer grandes cosas, pero iré metiendo la pata poco a poco.

Antes de volver a Asia voy a esperar que termine el tapering, allá por Setiembre-Octubre para saber como queda la cosa, todavía pueden pasar cosas aunque para entrar poco a poco puede ser un buen momento. Hablo de Asia que es la parte de emergentes que me interesa. Rusia, no la veo nada claro, India anda a tropezones cada vez más grandes, Mexico y Brasil son incognitas pero no me ofrecen confianza, así que me decanto por el Asean.

@fbf001: un apunte en voz alta, rozando el OT, por lo que igual no cabe aquí este comentario.

ASEAN fue mencionado hasta en la pasada conferencia de Bestinver, nada que objetar. Sin embargo puede que alguien todavía piense en China como mercado emergente aunque no sea ASEAN. Entiendo que China es uno de los motores del mundo, es indiscutible, y ya no tenga consideración de emergente porque ya emergió hace tiempo. Precisamente por ello me da escalofríos pensar que gran parte de la economía mundial se sustenta en China, un país de cuya información oficial no se fía nadie (como ejemplo basta decir que se tiene en cuenta el índice HSBC/Markit antes que el índice oficial de PMI). Decía  JIC hace algún tiempo (artículo:  China: las cinco consecuencias de su crisis en los mercados) que la situación actual de China es parecida a la que presentaba Occidente en los momentos previos al estallido de la burbuja.

Eterno problema: esperar a que salga el tren y montarte en marcha o montarte en la estación sin estar seguro la dirección que tomará.

@MRDV, creo que la inversión en China tendría que hacerse con un fondo dedicado especialmente a China y a mi me pasa lo mismo que con Japón, que no me fio mucho de invertir directamente en esos paises por eso prefiero Asean y me consuelo de mi falta de inversión directa pensando que estoy invertido rn China a través de las empresas de BST. Y creo que Asia se recuperara antes que otros emergentes.

@augur, efectivamente, el eterno dilema, encarar desde el principio ó subirte en marcha. En esta ocasión y es la primera vez que me he salido del todo de Asia es el impacto del famoso tapering y la impresora del BOJ, las que me han echado fuera, a ver si termina el primero y el segundo empieza a enfriar para que veamos como es el campo que nos dejan para volver allí. Mientras tanto aguanto en el Alken Absolute Return Europe.

karimcp desde luego un ETF es una buena opción para tomar exposición a emergentes. Yo prefiero hacerlo a través de gestores que se conozcan mejor las compañías en las que invierten y creo que esto puede ser muy rentable a largo plazo. 

Un buen ejemplo es precisamente el fondo que comentas de Aberdeen, donde es evidente que la gestión activa ha añadido valor frente a la pasiva en los plazos más largos, como se puede ver a continuación. A 10 años la rentabilidad es casi un 50% superior en el fondo que en el índice. Como al índice hay que quitarle la comisión de gestión que cobra el ETF, imagino que en 10 años el fondo ha duplicado más o menos la rentabilidad del índice, descontadas comisiones. Por lo que el fondo habrá sido muy muy barato. Dicho de otro modo, elegir la opción 'más barata' te habría salido muy caro frente a la opción más 'cara'.

 

 

Imagino, por lo tanto, que aunque coincidan muchas de las mayores posiciones otras tantas no lo harán.

Dicho lo cual, si lo que quieres es hacer market timing con emergentes, pues entonces quizá pueda tener más sentido un ETF.

Efectivamente desde el año pasado mantengo las mismas dudas como has podido leer en mi articulo de mi blog. No obstante cada vez me siento mas convencido que aunque no acertemos en el "suelo" ni conozcamos a ciencia cierta cuando comenzara a recuperarse, no menos de dos años, mi idea inicial es tener una mayor exposion en Turquia, no solo porque los datos macroeconomicos son con una prevision buena, parecen sostenibles, y asi mismo durante el ultimo año existen empresas internacionales que tienen cada vez tienen mas presencia en el pais con previsiones fuertes de crecimiento. Con ello Turquia como mucho sabeis es zona aduanera clave entre la UE y ASIA.

 

la pena es que la mayoria de los fondos tienen una alta exposicion a china, japon, etc... y de lo que no me econtraba realmente convencido es de entrar en un fondo dedicado exclusivamente a Turquia. 

 

El otro dia me encontre en unas conferencias, donde asistio el grupo Pictet que tienen tambien algunos fondos dedicados a emergentes bastante interesantes. 

 

Un saludo a todos! os habla un pequeño inversor!

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