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11:58 el 23 febrero 2015

Aprendiz

El mundo de tipos negativos

¿Creías acaso que no se podía bajar del 0 % los tipos de interés?

¿Creías imposible que cuando cuando los bancos prestan dinero recibiesen menos de lo que dan?

Y lo más importante:¿Cómo afecta esto a la economía real y a mi cartera?

Para empezar, vamos a entender qué implica los tipos negativos.

Cuando un estado, por ejemplo el alemán, emite un bono de 1000 euros a un año, lo que ocurre realmente es que alguien le está dando dinero al estado alemán, para que en un año vista le devuelva 1000 más un tipo de interés.

Cosas de la vida, derepente el tipo de interés al que se paga en vez de ser positivo es negativo, es decir: que en vez de devolver 1000 +X, se devuelve 1000-X.

¿porqué iba un banco o un inversor dejar dinero a los estados si pierde dinero? Pues depende; Si es un inversor, normalmente por el mandato del fondo, o si es u n fondos de pensiones por mandato legal, tienen que tener un % de la carera en obligaciones estatales. Es decir, están obligados. 

También puede darse el caso de ciertos inversores que, al estar en la inflación al -1 %, si lo comparamos con un bono a corto que nos rinde -0.05 la diferencia es positiva: -0.05-(-1) = 0.05% Con lo cual podría interesar

Sin embargo, si hablamos de los bancos, los bancos pueden crear dinero de la nada, y con eso financiar a los estados. Pero claro, si crean 1000 euros, y le devuelven 999, tienen una pérdida contable de uno. Entonces, ¿Qué les lleva a ello?

Pues dos temas: Primero es un tema regulatorio, tienen que tener ciertos activos seguros, entre ellos bonos de estados, para reforzar sus ratios de capital. Luego también está el tema de las reservas: si las reservas que los bancos tienen aparcadas en el banco central, te están cobrando un 0.20% por tenerlo allí y sin embargo el bono del cupón es -0.1, en realidad estás perdiendo menos dinero, luego te compensa.

Muy bien, muy bonito: ¿Y a efectos prácticos qué significa para mi? 

Pues lo primero. y a nivel monetario, es que se está destruyendo masa monetaria. A pesar de que el BCE compre todo lo que se antoje necesario, la destrucción efectiva de masa monetaria está ahí. Obviamente se espera que la creación de dinero por el sector privado compense esta pérdida en lo público.

Lo segundo, a nivel real, es que existe un efecto de bajada de tipos de interés en otros activos, como por ejemplo los ABS (Bonos sobre hipotecas) y CoCo's. Luego los tipos de las hipotecas deben bajar (ya lo están haciendo)

Y yo, simple mortal... ¿qué creo que va ocurrir.?

Pues lo que ya está ocurriendo es sencillo, los tipos de interés se voverán negativos para muchas mega compañías y los estados.

Además, la financiación de las comopañías no dependerá tanto de los bancos, sino del mercado de bonos. Esto implica tensiones porque, si te toca anivel agregado renovar mucha liquidez y hay tensiones de crédito en los mercados, la cotizaciones de la compañía bajarán rápidamente y a lo bestia debido al aumento de los costes de crédito.

También puyede suponer en esos momentos, salidas a bolsa de emrpesas my rentables, que no tienen donde scar financiación adecuada a sus necesidas ( o a lo que están acostumbrados, que también ayuda)

¿Que sectores se van a ver más ayudados? Estoy seguro que el sector inmobiliario a nivel europeo estará espectacularmente bien empleado, puesto que mucho dinero se va a ir a cosas menos líquidas, como son las casas. Eso si, solo en grandes ciudades y con retornos dencentes.

Concluyendo: En un mundo deflacionario de per se, la búsqueda de la rentabilidad no podrá estar asociada a la renta fija, si no a la especulación mediante la compra venta de activos, lo que hace que la economía entre en modo especulativo muy rápidamente, provocando problemas a largo plazo para el sector bancario y asegurador.

Pero en el largo plazo, todos muertos. Así que a comprar ABS, CoCo's y casas. 

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6 comentarios
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Hola, me sorprende que no hables de la RV como alternativa de inversión. ¿Crees que con este entorno no tiene sentido invertir en acciones para conseguir buenas rentabilidades? Por otra parte, plantear la vivienda... en Europa, lo desconozco, pero en España, ¿no es un poco arriesgado?

@oscargm la RV SIEMPRE es alternativa de inversión, hasta en mercados bajistas. 

En lo que me quería centrar aquí es que, los que no buscan riesgo, tienen un problema muy gordo con la flat de rentabilidad de los bonos. Tienen que moverse a otras fuentes de rentabilidad que sea "fijas". Yvisto que a los bonos les falta na y menos para dar tipos negativos incluso en bonos corporativos (Nestle ya le ocurre, espérate al verano y hablamos).

En Rv ahora mismo, en EEUU invertir en lo que sabe todo el mundo REIT y consumo.

La rentabilidad de muchos bonos hace años que es negativa. Al menos si la comparamos con la que tendría que ser la vara de medir de su rentabilidad real: la inflación.

Otro tema ya es el psicológico. Un ahorrador conservador igual cree que le premian sus ahorros más si le pagan un 1% por ellos y la inflación crece al 4% que si no le pagan nada y no hay inflación, pero la realidad es muy distinta y muchos seguro que conocemos casos de gente que hace 15 años tenía un buen colchón financiero que se ha quedado en casi nada por la inflación.

Por cierto no creo que el sistema bancario español pueda permitirse no pagar intereses aunque sean irrisorios. Con la fama de los bancos, la cantidad de capital que muchos pequeños ahorradores decidieran poner debajo del colchón podría ser más propia de otras épocas más convulsas de nuestra historia.

@agenjordi una pregunta ... si los depósitos tienen tipo negativo... ¿Cuánto se lleva hacienda?

@Mister muy bueno el chiste. Al menos supongo que servirá para compensar ganancias de otros activos.

@Mister , otra cuestion si los Tipos de Interes bajan del 0%, ¿ si pido un prestamo me pagaran el diferencial?, (ironia).

Un saludo de JEVIVI

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