La siguiente fase de la IA es la monetización
El ciclo de inversión de la IA está pasando de la creación de capacidad a la obtención de mejoras de la productividad
Las bolsas mundiales ampliaron sus ganancias en mayo y en la mayor parte de los grandes índices se registraron rentabilidades entre el 5% y el 9%. Japón se colocó en cabeza gracias a una subida del 11,9% del Nikkei 225, mientras que China y Hong Kong fueron las grandes excepciones. Los mercados dieron señales de resistencia a pesar de la elevada incertidumbre geopolítica, la subida de los precios del petróleo, las inquietudes relacionadas con la inflación y el debate en torno a la política monetaria.
Un factor alentador fue que el liderazgo del mercado vino acompañado de beneficios empresariales y, en este sentido, los ganadores de la IA siguieron presentado buenos resultados y revisando al alza sus previsiones de resultados. Sin embargo, el discurso del mercado está cambiando. Lo que comenzó como un movimiento al alza limitado encabezado por un puñado de empresas tecnológicas está convirtiéndose en un conjunto
de oportunidades más amplio.
La primera fase del ciclo de la IA estuvo marcada por la inversión en infraestructuras. El gasto de los hyperscalers y las empresas sigue aumentando, por lo que esa dinámica se mantiene intacta. Aunque prácticamente todo el valor ha ido a parar hasta ahora a las empresas de semiconductores, la atención de los inversores está desplazándose hacia el despliegue. En el software, el comercio electrónico, la publicidad digital y las aplicaciones empresariales, la IA está empleándose para mejorar la productividad, automatizar flujos de trabajo y reducir los costes. Aunque está dando sus primeros pasos, la adopción de la IA está ampliándose y probablemente pase a estar más integrada en los productos, servicios y procesos industriales, lo que creará oportunidades más allá del sector tecnológico.
Asia es clave en esta siguiente fase. La región ocupa una posición única en la cadena de valor de la IA que abarca la fabricación de semiconductores, los equipos tecnológicos, la automatización industrial y los servicios digitales. La fuerte demanda de IA y semiconductores sigue impulsando el mejor comportamiento relativo de Corea y Taiwán.
Al mismo tiempo, muchas áreas de Asia ofrecen exposición a la adopción y la innovación en IA a niveles de valoración que siguen siendo atractivos frente a algunas de las áreas más concurridas del mercado estadounidense. En China, las oportunidades que se observan en automatización, fabricación avanzada, robótica, innovación sanitaria y tecnologías relacionadas con la IA son atractivas, aunque este mercado sigue siendo más de oportunidades selectivas que de recuperación generalizada.
En un plano más general, la dispersión entre países, sectores y empresas sigue siendo inusualmente alta y probablemente se mantenga. A medida que las temáticas estructurales se convierten en motores cada vez más importantes de las rentabilidades, la calidad de los beneficios, las ventajas competitivas y la ejecución importan más que la dirección general del mercado.
Los riesgos persisten y el sentimiento podría sufrir ante una posible escalada del conflicto en Oriente Medio, unos precios sostenidamente altos en el petróleo, unas presiones inflacionistas renovadas o retrasos en la relajación monetaria. Las elevadas expectativas también hacen que las empresas relacionadas con la IA que presentan valoraciones muy elevadas sean vulnerables a las decepciones en los beneficios.
Sin embargo, el entorno general de los beneficios es favorable. La IA sigue siendo la temática estructural dominante y el conjunto de las oportunidades está ampliándose en las diferentes regiones y sectores, con Asia como protagonista.
Los inversores deberían centrarse en las empresas capaces de convertir las temáticas estructurales en un crecimiento duradero de los beneficios.
Stuart Rumble
Responsable de Dirección de Inversiones para Asia-Pacífico
Perspectivas mensuales sobre la renta variable
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