Desconexión total
Sí, es lo que nos gustaría a todos este año aunque solo fuera por unas horas, pero me refiero a la desconexión total entre economía real y mercados financieros, puesto que el índice de renta variable global MSCI, en dólares, se encuentra en positivo en el año. Por no mencionar el entorno de tipos de interés, con la deuda soberana española pagando un 0% a 10 años con un nivel de deuda sobre PIB del 110%, teniendo como telón de fondo programas de compras de política monetaria que mantienen a raya el impulso en tipos motivado por la bazuca de política fiscal. Tras un verano tranquilo en los mercados, la temporada de publicación de resultados de tercer trimestre ha comenzado y, por ahora, bate las expectativas. Como era de esperar, tecnología y sectores defensivos brillan en este contexto de debacle económica, precisamente porque son capaces de “desconectar”. La dicotomía sectorial en 2020 es pronunciada a favor de tecnología y defensivos, si bien el mejor comportamiento en relativo de sectores cíclicos como automóviles, industriales y químicas ya comenzó a finales de marzo. Los últimos datos procedentes de China de capacidad utilizada y actividad avalan la recuperación del crecimiento económico en la zona. Sin embargo, el reciente restablecimiento de restricciones ligado al incremento de casos de Covid en Europa ya impacta en los indicadores de octubre y podría poner en jaque el ímpetu de la recuperación, lo que consideramos motivará nueva actuación acomodaticia por el BCE.
Miriam Fernández Jiménez
Responsable ASG
Ibercaja Gestión
