Nuestro gestor de renta variable Pedro Lacambra responde a las preguntas de AllFunds sobre los aspectos más importante de la selección de fondos.
¿Cómo está organizado el equipo de selección de fondos dentro de la gestora? ¿existe una estructura ideal?
La selección de fondos de la gestora se realiza dentro del equipo de Arquitectura Abierta de la casa. El equipo lo formamos 3 gestores/selectores: Amelia Benito, Guillermo Uriol y yo.
Utilizamos modelos de valoración de fondos desarrollados “in house”. Realizamos una lista de fondos seleccionados, de donde se escogen los fondos que formarán parte de nuestros fondos de fondos y de los fondos perfilados de la gestora. Así mismo, más allá de la lista de fondos seleccionados, hacemos estudios ad hoc para casos donde en la gestora se necesite invertir en un determinado tipo de activo.
La estructura ideal es la que a cada compañía le encaje mejor, según su tamaño y necesidades. Nuestro valor añadido es que el equipo de selección de fondos está compuesto por gestores. Además de la selección de fondos, una de nuestras tareas es la gestión de fondos de inversión de forma directa (nosotros también gestionamos algunos de los fondos de Ibercaja Gestión), por lo que en muchas ocasiones conocemos de primera mano las compañías o bonos que compran los gestores de los fondos en los que invertimos, así como las estrategias que aplican. Ello nos permite ir más allá del mero análisis cuantitativo apoyado en cifras históricas. Al conocer las líneas que tienen en sus carteras los gestores en que depositamos nuestra confianza, podemos llegar a intuir cómo se van a comportar en el futuro los fondos seleccionados, pudiendo realizar mejor nuestra selección, según nuestras perspectivas propias, y saber si el gestor es consistente con su estilo de inversión y modelo de valoración que predica.
Ha cambiado MiFID la forma de trabajar de los selectores?
En nuestro caso, como selectores, más allá de algún punto aislado, no ha habido grandes cambios en nuestra dinámica de trabajo.
Los aspectos más relevantes a la hora de seleccionar un producto.
En la selección todas las etapas del proceso son importantes, y deben realizarse de forma interconectada.
El estudio cuantitativo, con un foco en la rentabilidad-riesgo aportada, es el primer paso en el estudio. Tras ello, realizamos un análisis pormenorizado de las principales posiciones de la cartera de los fondos que en el screening cuantitativo nos han llamado la atención. Además atendemos a qué sectores están sobre ponderados en los fondos objeto de estudio, ya que el Asset Allocation explica gran parte de la rentabilidad obtenida. Nos gusta que los fondos en los que invertimos tengan una visión parecida a la que tenemos en nuestro comité de inversiones interno.
Consideramos importante reunirnos con el gestor. No nos reunimos con él para que nos hable de la rentabilidad de su fondo, sino para saber cómo piensa, qué modelo de valoración aplica, cuál es su estilo de inversión…etc. Siempre queremos que nos exponga un caso de inversión (generalmente también conocido por nosotros), donde retamos su idea y vemos como razona. En definitiva, someterlo a un pseudo comité de inversiones.
Por último un análisis de correlación de los fondos que tenemos en cartera también es importante, para no incurrir en diversificaciones ingenuas.
También consideramos que es importante tener paciencia con los fondos en los que invertimos. Que hayan tenido un año malo no es condición para eliminarlos de cartera. Somos conscientes, y lo vivimos en primera persona, que un fondo puede atravesar por un mal periodo y hay que dejar que el valor de la estrategia implementada cristalice. Lo que sí es motivo de desinversión inmediata es que el gestor no sea consistente con su estilo e ideas de inversión, que de bandazos, o que el equipo gestor abandone la gestora.
¿Miran estrategias menos líquidas (productos de capital riesgo, inversiones vinculadas a infraestructuras, etc.) para construir las carteras?
Sí que realizamos inversiones en estrategias menos líquidas, centrados en productos de capital riesgo. También en infraestructuras, inmobiliario, deuda privada…
Fondos básicos de renta variable que históricamente han estado en vuestras carteras
Groupama Avenir Euro
Jupiter European Growth
Pioneer US Fundamental Growth
MFS Global Equity Fund
RAM Emerging Markets Equities
Fondos básicos de renta fija que históricamente han estado en vuestras carteras
EDR SICAV Financial Bonds
Vontobel Fund Bond Global Aggregate
AXA Europe Short Duration High Yield
Vontobel Emerging Markets Debt
Fondos básicos mixtos que históricamente han estado en vuestras carteras
DWS Concept Kaldemorgen
Oddo BHF ProActif Eruope
Responsable de Renta Variable y Arquitectura Abierta
