Fichas Fondos de Retorno Absoluto y Mixtos septiembre 2015
ALHAMBRA, FI
Alhambra FI se ha dejado en el mes de septiembre un 2,6% recogiendo así el mal comportamiento de la renta variable (-6,8% Ibex 35, -5,2% Eurostoxx 50), pero también de la renta fija, donde la corrección ha sido también intensa, dados los miedos a una economía global con menores crecimientos.
La lectura ,sin embargo, que debemos hacer para los próximos meses no deja de ser positiva. La economía española marcha bien, como así lo atestiguan las distintas previsiones avaladas incluso por los más prestigiosos organismos internacionales. La caída de las materias primas favorece netamente al comportamiento de las economías y las empresas españolas y europeas. Y por último, el debilitamiento de las perspectivas garantiza nuevamente los apoyos de los bancos centrales y unos tipos de interés muy bajos durante un prolongado período de tiempo. Parece incluso que el Banco Central Europeo podría intensificar su actual programa de estímulos, que sería muy beneficioso para los mercados donde Alhambra permanece invertido. Seguimos por tanto previendo así para el fondo cierta mejoría de cara a final de año.
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RENTA 4 NEXUS, FI
Renta 4 Nexus, FI: Los mercados financieros siguen mostrando debilidad, con caídas en renta variable, renta fija y divisas. El Eurostoxx se ha dejado un 5,23% en septiembre, el Ibex un 6,8% y Renta 4 Nexus se ha dejado un 4,6%. La rentabilidad en 2015 es de -2,5%.
La mala evolución de este mes no se ha debido tanto a la exposición a
bolsa, que se ha mantenido estable en el 44% sino la composición de la
cartera. Nuestra sobreponderación en materias primas nos ha
perjudicado. Seguimos con la misma idea expresada hace un mes:
pensamos que el precio de las materias primas (por debajo de los
mínimos post Lehman Brothers) está demasiado penalizado para la
realidad de hoy, donde el crecimiento mundial es decepcionante pero no
alarmante.
Este mes la inversión más significativa ha sido
Repsol, que hoy es la primera posición de la cartera (4,5% del
patrimonio) cuan no formaba parte de la misma. Presenta su plan
estratégico el día 15 de octubre. Consideramos que sus fundamentales
están muy infravalorados en un entorno de precios del crudo razonable
(> 60 $ barril). Por otro lado, la inversión en Volkswagen ha
drenado 6 décimas de rentabilidad al fondo. Representa 1,1% del
patrimonio a final de mes y la idea es mantener esta posición,
sabiendo que las noticias a corto plazo van a ser negativas, pero la
valoración es muy atractiva a medio plazo.
La renta fija ha aportado negativamente este mes. Representa un 37% del patrimonio. Por último, los activos monetarios (liquidez, pagarés y depósitos) representan el 30% del patrimonio.
De cara al final de año, seguimos con la misma idea expresada en el mes anterior. Hay que mantener mayores niveles de renta variable y renta fija y menos activos monetarios respecto a lo mantenido en el primer semestre. Hoy el riesgo de algunos activos sí está compensado, particularmente en acciones de materias primas. Repsol y Acerinox son dos compañías que cotizan a la mitad de lo que lo hacían meses atrás y con una perspectiva de medio plazo ofrecen un potencial significativo.
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RENTA 4 PEGASUS, FI
Renta 4 Pegasus, FI: Renta 4 Pegasus ha caído en
septiembre 1,2%, con lo que la rentabilidad desde principio de año es
de -0,3%. La causa de este comportamiento hay que buscarla tanto en la
renta fija como en la renta variable.
Los activos monetarios
siguen siendo el principal activo de la cartera, si bien han
disminuido su peso hasta el 51% del fondo (desde el 65% en meses
atrás). En líneas generales, en los últimos meses pensábamos que el
riesgo de muchos activos no estaba pagado adecuadamente ... Hoy en
cambio vemos oportunidades interesantes, tanto en renta fija como en
renta variable.
Consecuentemente hemos aumentado el peso de la renta fija varios puntos (hasta el 40% del patrimonio) a costa de cancelar depósitos. Esta estrategia podría continuar en las próximas semanas si continúa la volatilidad del mercado. Rentabilidad de los bonos del 3% - 6% según el riesgo asumido es más atractiva que la rentabilidad del 1% de los depósitos, a pesar de tener una mayor volatilidad los primeros. La TIR implícita de la cartera a los precios actuales es del 3%, por encima de lo que hemos tenido en los últimos meses.
En renta variable, mantenemos una exposición del 6%. Incluso para perfiles conservadores, tiene sentido hoy mantener una pequeña parte del patrimonio en bolsa. Los sectores de materias primas nos parecen especialmente atractivos a los precios actuales (Repsol y Acerinox cotizan a la mitad de lo que lo hacían meses atrás).
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RENTA 4 RETORNO DINÁMICO, FI
Renta 4 Retorno Dinámico FI: Hemos acabado un trimestre donde todo los activos han sufrido caídas generalizadas, en este entorno de incremento de la volatilidad Renta 4 Retorno Dinámico no ha sido una excepción y ha sufrido caídas importantes hasta perder un -5.76% en el trimestre, por lo que acumula una pérdida del -3.90% en lo que llevamos de ejercicio.
En este periodo el cómputo general de los activos en cartera ha
sufrido un importante deterioro, tanto en la parte de renta fija, la
cual es muy limitada, como la de estrategias de compañías que tenemos
en cartera para acudir a eventos corporativos, las estrategias con
derivados que debido al incremento de la volatilidad han lastrado de
manera importante la rentabilidad, como la no eficiencia de cobertura
que habitualmente suele aportar la divisa americana, a la cual también
tenemos exposición.
De cara a la parte final del ejercicio
consideramos que todo el deterioro sufrido en la cartera debería ir
recuperándose paulatinamente si asistimos a una cierta normalización
de los mercados. Las compañías que tenemos en cartera que están en
medio de procesos corporativos deberían cerrar los spreads existentes
sobre los precios ofertados. La renta fija debería normalizarse, la
divisa americana a medida que se aproxime una subida de tipos en
Estados Unidos debería continuar con la tendencia apreciadora y las
estrategias con derivados a medida que se reduzca la volatilidad
arrojaran resultados positivos.
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RENTA 4 VALOR RELATIVO, FI
Renta 4 Valor Relativo, FI: La rentabilidad del fondo en el mes de septiembre ha sido de un -1.53%. El mal comportamiento de la renta fija ha sido causado en gran medida por la devaluación de la divisa de China y el incierto escenario sobre su futuro, causa última de la volatilidad sufrida en los precios de los activos negociados.
A cierre de mes el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 2,46 años.
En cuanto a la composición de la cartera, se ha invertido un en depósitos y pagarés a plazos de un año o inferiores a un año con rendimientos superiores a las letras del tesoro a esos plazos.
El fondo ha reducido su posición-corta en EUR/USD y en Bonos Americanos ante la expectativa de que la subida de tipos en EEUU se posponga hasta finales del 1T 2016.
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Por Renta 4 Gestora
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es
