La visión de los gestores: ¿Alcanzamos indexándonos el retorno del índice con dividendos?
Renta Variable
Renta 4 USA corrige un -3.15% en la última semana,
acumulando una rentabilidad del 11.7% en lo que
llevamos de ejercicio. En las últimas semanas vimos como la temporada
de resultados del cuarto trimestre de 2014 llegaba a su fin con un 71%
de las compañías del S&P 500 batiendo en
resultados con un crecimiento medio del beneficio por acción del
5.47%.
A pesar de estos resultados, una de las claves de este
trimestre, motivada principalmente por la apreciación del dólar, es la
continua bajada de expectativas sobre la evolución de los beneficios
empresariales, esperando el consenso del mercado que los beneficios
del primer trimestre de 2015 caigan un 5%, muy por debajo de los
crecimientos del 10% estimados hace un año. Habrá que estar pendientes
de las publicaciones en esas semanas.
Por último, uno de los eventos más relevantes será la reunión de
la Reserva Federal del 28 y 29 de abril y las
declaraciones posteriores de Janet Yellen, en las
que esperamos que se aclare la situación acerca de la subida de
tipos de interés, que comenzaría este ejercicio
(nosotros consideramos que será en la parte final de año).
Renta Fija
Mientras Grecia sigue acaparando la atención del
mercado, a ritmo de ampliaciones de 100pb diarias en sus bonos a 3
años, hoy la atención vira también hacia Brasil con
la esperada publicación de las cuentas auditadas de
Petrobras de 2014.
En cuanto a Grecia, el Eurogrupo de este
viernes es la primera fecha de referencia a la hora de vislumbrar una
solución, aunque dicha posibilidad es baja. Por lo tanto, a falta de
otro tipo de iniciativas, la situación financiera del país se verá
agravada.
De esta manera, vemos el Eurogrupo del 11 de mayo como siguiente
fecha de referencia, siendo ésta mucho más apremiante, ya que el día
12 Grecia tendrá que hacer frente al pago de 780 millones de euros al
FMI.
En este entorno, los fondos de renta fija han sufrido un
incremento de la volatilidad y algunas correcciones.
Destacaremos la corrección de -1.33% en Renta 4 Renta Fija
Internacional (a pesar de la cual acumula un +4.51% desde
inicio del año) y el continuo aunque limitado comportamiento de
Renta 4 Monetario, que acumula un 0,21%.
Mixtos / Retorno absoluto
Alhambra FI alcanza un 3,47% de rentabilidad en 2015
si bien su posicionamiento, aún preponderante en
España, parece estar pesando en el comportamiento del
fondo: El índice español Ibex 35 le está pesando,
por un lado, por la incertidumbre política y, por otro, por la
influencia del débil comportamiento de las economías latinoamericanas
(recesión en Brasil, problemas en Venezuela...), donde las compañías
españolas tienen importantes intereses.
Sin embargo, estamos convencidos de que la buena marcha de la
economía española se verá reflejada en la bolsa una vez disipadas las
dudas, permitiendo estrechar la distancia abierta entre la bolsa
española y el resto de mercados europeos.
En renta fija, seguimos posicionados en duraciones cortas y
calidad crediticia elevada, que aunque dificulta la obtención de
rentabilidad pensamos que se trata de la opción más adecuada.
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