La visión de los gestores: ¿Cómo afectan las compras del BCE a las bolsas?
Renta Variable
El Ibex 35 es uno de los peores índices en cuanto
a rentabilidad anual se refiere, subiendo tan
"solo" un +7,34% frente al +16% del Euro Stoxx
50 o el +21% del Dax alemán. Sin embargo,
Renta 4 Bolsa FI, a
través de la gestión activa y la diferenciación frente a la
composición del Ibex 35, obtiene una rentabilidad mucho más en línea
con la que obtiene el resto de Europa, con un retorno que, al cierre
de la semana pasada, era del +12,1% en lo que llevamos de año, lo que
nos sigue situando entre los mejores fondos de renta variable española
a 12 meses y en 2015.
Los cambios más significativos de la cartera en las últimas
semanas han sido la inclusión en el top 10 de las compañías en cartera
a FCC, ACS, Galp
y BBVA, reduciendo en Santander,
Inditex, Amadeus,
Telefónica o Mapfre, que pasan a
estar en posiciones con menor peso en nuestro/vuestro fondo de renta
variable española.
El crecimiento de España marcha incluso mejor
de lo que esperábamos a finales de 2014, por lo que la tesis de
inversión no ha cambiado a pesar de la subida del Ibex y sobre todo
del valor liquidativo de Renta 4 Bolsa FI.
Se están adhiriendo todos los ingredientes para un año
histórico. Ninguna de las tesis de inversión para permanecer positivos
en renta variable española, de momento, ha fallado:
QE del BCE, incremento de la
confianza empresarial y del consumidor, bajada de la prima, creación
de empleo, caída de las materias primas y especialmente petróleo,
mayor consumo, recuperación económica, reducción de los costes de la
deuda y mejora de los resultados empresariales.
Después de varios años de crisis, por fin tenemos los primeros
síntomas de encontrarnos en recuperación en la economía y bolsa
españolas, por lo que es momento de confiar en la bolsa española y
dejar correr las ganancias.
En este sentido, cabe destacar que mucho inversor nacional y
extranjero no acaba de entrar en bolsa española por el miedo al
"efecto Podemos", que evidentemente tendría implicaciones
negativas para la bolsa y la renta fija española. Sin embargo, este
temor, puede albergar una enorme oportunidad de revalorización en la
bolsa española. ¿Y si el escenario político en España es menos radical
del que piensa el inversor? Gran cantidad de inversores invertirían
con fuerza en los mercados españoles con elevadas posibilidades de
cerrar el gap de comportamiento entre España y el resto de Europa.
Renta Fija
Todos los agentes están pendientes de cualquier indicio acerca de la
subida de tipos que, tarde o temprano, tendrá que tener lugar al otro
lado del atlántico, por lo que la atención está puesta en el
comunicado posterior a la reunión de la Reserva
Federal estadounidense. La idea de una subida cercana podría
verse favorecida por el buen estado del crecimiento económico y el
empleo, aunque la prudencia podría tener mayor peso si se atiende al
nivel de inflación, por debajo del 2% y con pocas
perspectivas de que suba, toda vez que retornan las caídas en el
precio del petróleo, clave para alcanzar ese nivel
de precios o mantener los actuales.
Por el lado europeo, continúan las compras del BCE, aunque a un
ritmo algo más bajo que en jornadas anteriores, lo que ha llevado a un
leve aumento de las rentabilidades de los
bonos. Aún así, dicho programa de compras nos sirve
para mantenernos tranquilos en la rentafija, ya que unas compras por
esas cantidades actuarán de soporte de precios.
Estos vaivenes han llevado a leves recortes en la rentabilidad
del Renta 4 Renta Fija
Corto Plazo, mientras que el resultado en Renta 4
Renta Fija Internacional mejora por la evolución del
euro, cerca de la paridad frente al dólar.
Mixtos / Retorno absoluto
Renta 4 Pegasus acumula,
desde principio de año, un retorno de +1,04%. La rentabilidad en las
últimas semanas proviene de nuestras inversiones en renta fija y renta
variable (dos décimas cada activo en el mes pasado).
En bolsa, las ganancias vienen no tanto por exposición neta,
sino más bien por el comportamiento de nuestros valores frente a los
índices. Cerramos la estrategia de largos Europa/ cortos USA después
de la buena evolución registrada.
En renta fija, nos hemos seguido beneficiando
de un mercado alcista. Hemos tomado parcialmente beneficios en algunas
referencias fuera de la zona euro y hemos comprado bonos de
OHL e Indra después de resultados.
Es importante no extrapolar el comportamiento del fondo a
futuro. Los tipos están a cero, y no pensamos que sea el momento de
elevar el riesgo en un mercado como el de renta fija que no nos
resulta atractivo. Por ello, seguimos con el objetivo de eonia +200
pb. para este año.
Para las próximas semanas, esperamos consolidación en el mercado
de renta variable. Después de las últimas subidas, sí consideramos que
veremos mejores puntos de compra.
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