La visión de los gestores: Visto el inicio de 2015 ¿Qué escenario se abre?
Renta Variable
Renta
4 Cartera Selección Dividendo FI obtiene una rentabilidad a
cierre de la semana pasada de +7,33% frente a +2,86% del Ibex
35 y +8% del Euro Stoxx 50.
La exposición a bolsa se ha reducido ligeramente desde el 85% al
82% y las compañías que mejor comportamiento han tenido en estas
semanas han sido Unilever,
Novartis, Basf,
Michelin, Nestle,
Vodafone y Deutsche
Boerse.
Para este 2015, hay tres tipos de estrategia de inversión que
creemos que van a funcionar bien:
1. Invertir en empresas con alta rentabilidad por
dividendo por la desesperada búsqueda de yield de los agentes
financieros
2. Invertir en compañías globales que se vayan
a beneficiar de la debilidad del euro
3. Y por último, invertir en compañías
deprimidas y a valoraciones poco razonables una vez se
normalicen las situaciones (ejemplo recursos básicos e industrias
relacionadas)
Las tres tesis cumplen los requisitos para formar parte de la
cartera de nuestro fondo de dividendo, por lo que hay que ser
positivos y constructivos con el comportamiento del fondo en 2015
Renta Fija
Como durante las últimas semanas, el mercado de
renta fija está fundamentalmente pendiente de
Grecia. Y es que son muchas las noticias que van
saliendo, con diferentes lecturas y que no siempre vaticinan una
salida cómoda de la situación.
Así, la semana pasada preocupaba el anuncio del
BCE de que dejará de admitir la deuda
griega como descontable a partir del 11 de febrero,
impidiendo así que las entidades financieras helenas puedan
financiarse con normalidad (aunque siga abierta la línea de emergencia
ELA). Sin embargo, otras noticias positivas han servido para sostener
el mercado desde entonces.
En primer lugar, el mero conocimiento del plan del
gobierno griego para hacer frente a sus cargas, y el hecho
de que las medidas en él contenidas fueran más suaves que las
incluidas en el programa electoral de Syriza, fue
bien recibido por el mercado (a pesar de posteriores declaraciones más
agresivas del ejecutivo heleno y de la aparente inflexibilidad de
Alemania).
Asimismo, este martes se filtró la posibilidad de la concesión
de un "crédito-puente" a Grecia (a propuesta de la Comisión
Europea), mientras se negocian los términos del acuerdo entre Atenas y
sus acreedores, siendo además la víspera de una reunión extraordinaria
del Eurogrupo con el país heleno como tema central.
En este entorno de noticias, rumores y desmentidos, nuestros
fondos de renta fija han tenido un buen comportamiento, destacando Renta 4
Renta Fija Internacional (+0,75% sólo en esta semana) y Renta 4 Renta Fija
Corto Plazo (+0,38%).
Mixtos / Retorno absoluto
Alhambra FI ha comenzado el año
sumando un 2,04% al cierre del viernes pasado. Durante este período,
el Ibex 35 avanzó un 2,86%, al tiempo que el Eurostoxx 50 reflejaba
con una subida del 8% el mayor optimismo tras el anuncio por parte del
BCE de un programa de relajación cuantitativa por importe de 60.000
millones de euros mensuales.
Sin embargo, el comienzo del año no ha sido fácil, con numerosos
focos de incertidumbre que persistirán para los próximos meses. Las
bolsas cuentan sin embargo con numerosos puntos de
apoyo, entre los que destacan unos precios de la
energía mucho más baratos y un cambio del
euro también más ventajoso, en especial para las
compañías europeas con mayores intereses en el exterior.
El mayor riesgo viene de la mano de Grecia, cuya nueva formación
de gobierno debe renegociar las ayudas con la UE y convencer de que
seguirá cumpliendo las líneas maestras de los compromisos adquiridos
con la Troika. Las mejores noticias vienen de España, donde asistimos
a una aceleración de la economía que promete dar buenos frutos en
2015. Alhambra, mantendrá un nivel de inversión suficiente para
capitalizar esta previsible mejoría
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D.Javier Galán Parrado
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