"El reto de los inversores es distinguir las situaciones que requieren cambios en cartera de las que no”, Joven Lee, estratega multiactivos (Schroders)
En mercados muy volátiles, la presión por actuar puede resultar abrumadora. Un proceso de inversión riguroso ayuda a evitar reacciones que pueden salir caras.
Un proceso bien definido proporciona la disciplina necesaria para navegar entornos en los que la visibilidad es escasa y las emociones están presentes.
Sin embargo, es precisamente en estos momentos de crisis geopolíticas, movimientos bruscos del mercado y noticias constantes cuando puede crecer la sensación de que es necesario actuar. El reto para los inversores es distinguir entre situaciones que justifican una reevaluación de los supuestos subyacentes y aquellas que simplemente ponen a prueba la convicción.
Los activos no siempre responden al guion
Las correlaciones entre mercados suelen ser datos clave a la hora de que los gestores determinen la asignación estratégica de activos de una cartera o decidan si abrir una nueva posición. Estos datos suelen sustentar los fundamentos de la diversificación y se basan en el supuesto de que las relaciones son lo suficientemente estables como para orientar la toma de decisiones.
Ahora bien, las correlaciones no son estáticas. Las relaciones entre la renta variable y otras clases de activos varían de forma significativa a medida que se desarrollan las crisis, y a menudo se modifican mucho antes de que se alcance el punto álgido de la volatilidad del mercado. Los patrones que pueden haberse mantenido en entornos más estables pueden debilitarse, reforzarse o incluso invertirse en períodos relativamente breves.
Correlaciones medias con la renta variable global
Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream, 25 de marzo de 2026. Las correlaciones se refieren a periodos de 12 semanas. «Previo al evento» = última correlación antes del inicio del conflicto. Correlaciones medias en siete acontecimientos geopolíticos: el 11-S y la invasión de Irak (2001), los atentados de Madrid y Moscú (2004), Crimea y el ISIS (2014), las tensiones entre Corea del Norte y EE. UU. (2017), la guerra entre Rusia y Ucrania (2022), el conflicto entre Israel y Hamás (2023) y el conflicto entre Israel e Irán (2025).
Esto significa que la inversión suele considerarse más un arte que una ciencia, ya que ningún activo se comporta de manera uniforme en todos los periodos. Así, la diversificación se vuelve más dinámica y menos predecible de lo que muchos inversores suponen.
Por ejemplo, los activos que a menudo se supone que proporcionan diversificación, como las materias primas o el oro, no muestran una relación uniforme con la renta variable en todos los acontecimientos. En algunos casos, las correlaciones se vuelven más negativas, lo que ofrece cierto grado de protección. En otros, se mueven en la dirección opuesta, y los activos se correlacionan más positivamente justo cuando los mercados se ven sometidos a presión.
La misma dinámica se observa en los refugios seguros tradicionales, donde la intensidad y el momento en el que se produce el beneficio de diversificación pueden variar según la naturaleza de la crisis. El gráfico 2 ilustra cómo las fluctuaciones en la correlación pueden adoptar direcciones distintas al analizar dos conflictos geopolíticos recientes que involucraron enfrentamientos militares.
Evolución de las correlaciones con respecto a la renta variable global
Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream, 25 de marzo de 2026. Las correlaciones se refieren a periodos de 12 semanas. La variación en las correlaciones se calcula como la diferencia entre el periodo anterior al evento y las primeras 12 semanas del evento.
Esta inconsistencia refleja el hecho de que no todas las crisis son iguales. Por lo tanto, es lógico que no exista un patrón único en el que los inversores puedan confiar con seguridad. No hay un «manual» geopolítico único que sirva para todos los casos.
Aunque la diversificación sigue siendo esencial, su comportamiento a corto plazo es mucho menos predecible de lo que muchos inversores dan por sentado. Las debido a que las correlaciones cambian, a veces de forma brusca, y a menudo de maneras que dependen de la naturaleza del evento en sí más que de la propia clase de activos.
Precisamente por eso es importante contar con un proceso de inversión riguroso. Ya hemos establecido que intentar posicionar las carteras en función de los acontecimientos geopolíticos es intrínsecamente complicado. Los inversores no pueden predecir de forma fiable qué cobertura funcionará, saber cuándo cambiarán las correlaciones ni reposicionar las carteras en tiempo real con cierto grado de coherencia.
Un proceso de inversión bien estructurado se diseña teniendo en cuenta estas incertidumbres. Tiene en cuenta que la diversificación no siempre se comportará de manera consistente en horizontes cortos, y que los diferentes activos responderán de manera diferente dependiendo de la naturaleza de la crisis.
Confía en el proceso (de inversión)
Los inversores se ven tentados a actuar ante la incertidumbre, pero la historia demuestra que el comportamiento del mercado en estos periodos no es ni uniforme ni predecible. Las correlaciones cambian, a menudo de forma rápida e irregular, y la diversificación no siempre se ajusta a lo que los inversores esperan en ese momento.
En este mundo de la inversión, intrínsecamente incierto, los momentos en los que más nos tienta abandonar el proceso son, a menudo, aquellos en los que el proceso es más importante.
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