Volatilidad y geopolítica: claves para el posicionamiento de carteras
El tiempo ha remado a favor de nuestra decisión de mantener la sobreponderación en renta variable, pese a la volatilidad geopolítica de las últimas semanas. Sin embargo, la incertidumbre en Ormuz añade más complejidad para los mercados.
Las valoraciones bursátiles han mejorado ligeramente y esperamos que las acciones sigan registrando ganancias impulsadas por los resultados empresariales. Seguimos mostrando preferencia por EE. UU. y el sector tecnológico. Con el fin de diversificar nuestro riesgo, este mes aumentamos nuestra exposición a las acciones del Reino Unido y Canadá por su mayor exposición al sector energético.
Tras recoger el mes anterior los beneficios de nuestra amplia exposición a materias primas, en un contexto marcado por la volatilidad y la geopolítica, hemos establecido una posición larga en materias primas agrícolas. Además, mantenemos nuestra posición en oro, si bien su correlación con la renta variable ha aumentado.
En el apartado de la renta fija, las valoraciones de los bonos ya no resultan caras, lo que elimina uno de los motivos que justificaban nuestra postura negativa respecto a los bonos soberanos durante los últimos seis meses. Al mismo tiempo, la distribución del riesgo macroeconómico ha cambiado: antes, nuestros escenarios se inclinaban hacia la inflación, sin prácticamente ningún riesgo de recesión; ahora observamos un mayor equilibrio entre la inflación y el crecimiento. En este contexto, hemos cerrado nuestra posición corta en bonos soberanos. No obstante, por regiones, nos mantenemos infraponderados en bonos estadounidenses, ya que la posibilidad de que los precios de la energía se mantengan altos, unida a un crecimiento sólido, plantea un riesgo al alza para los rendimientos; en cambio, mejoramos la valoración de los bonos europeos.
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