Rebajamos nuestras expectativas sobre la renta variable y bonos con vencimiento más largo
Hemos realizado algunos cambios en las carteras multiactivo debido a que los mercados están descontando un contexto macroeconómico cada vez más vulnerable a posibles decepciones macro.
Hemos optado por una posición más neutral en renta variable global debido a que, por un lado, vemos un mayor riesgo de sorpresas a la baja en el crecimiento en Estados Unidos, junto a elevados niveles de valoración; por otro, en Europa, los riesgos arancelarios y la fortaleza del euro están contrarrestando la recuperación cíclica y la mejora de los beneficios en los sectores de pequeña y mediana capitalización.
En el mercado de renta fija, nos mantenemos neutrales en bonos de gobierno, salvo en Estados Unidos, donde modificamos nuestra visión a negativa: las vulnerabilidades fiscales y las preocupaciones por la inflación apuntan a una presión alcista sobre los rendimientos, especialmente en el tramo largo de la curva. Nos mantenemos, en cambio, positivos en emergentes, especialmente en los bonos de América Latina, beneficiados por entornos políticos favorables, un dólar estadounidense más débil y un carry elevado.
Seguimos estando neutrales en crédito, ya que los fundamentales estables, los sólidos resultados financieros y el pico en los costes de la deuda se ven compensados por unas valoraciones elevadas en comparación con los niveles históricos.
El oro es nuestra principal preferencia en el ámbito de las materias primas, respaldado por la demanda continua de los bancos centrales.
Puedes consultar toda la información en el siguiente vídeo y en nuestra página web.
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