Cuatro preguntas para entender la India y una opción para invertir allí
La India presenta una buena tendencia de crecimiento en el contexto de los mercados emergentes. Se trata de una gran economía con una demografía relativamente favorable y con margen para aumentar la productividad a medida que continúa el crecimiento de la urbanización y la formalización. Además, cuenta con un historial de resultados empresariales relativamente consistentes. Sin embargo, las valoraciones suelen ser elevadas y, en ocasiones, los inversores pueden considerar que la prima de valoración supera a la prima de crecimiento, especialmente en períodos en los que el crecimiento de los beneficios y su impulso son más fuertes en otros mercados emergentes.
Una rentabilidad sobresaliente y valoraciones contenidas
La India registró una rentabilidad muy superior al del resto de mercados entre 2021 2024. Durante ese periodo, los beneficios empresariales se recuperaron con fuerza tras la pandemia, mientras que las valoraciones se encarecieron progresivamente, sostenidas por el optimismo en torno a la trayectoria de crecimiento del país a medio plazo y por un aumento significativo de la inversión en acciones por parte de las familias. Al mismo tiempo, los beneficios en India superaron a los de los otros tres grandes mercados emergentes. Desde entonces, la renta variable india se ha quedado rezagada frente al conjunto de los mercados emergentes. En términos relativos, el ciclo tecnológico cambió de tendencia y, desde entonces, se ha visto impulsado por la magnitud de la inversión en inteligencia artificial, lo que ha favorecido un fuerte crecimiento de los beneficios y revisiones al alza en Taiwán y Corea. Más recientemente, el cierre efectivo del estrecho de Ormuz ha incrementado las preocupaciones de los inversores, dada la dependencia de la India de la energía importada.
Los inversores extranjeros han ido reduciendo su exposición a la India con el paso del tiempo y, en muchos casos, el peso del país en sus carteras sigue estando por debajo del que le corresponde dentro del universo emergente, según datos de Emerging Portfolio Fund Research. La combinación de un mercado débil y un crecimiento continuo de los beneficios ha provocado una compresión de múltiplos. Por ello, queremos abordar dónde se encuentra el mercado indio mediante cuatro preguntas clave.
1) ¿Es momento de aumentar las asignaciones a este mercado?
Las valoraciones han mejorado en términos absolutos y en relación con el conjunto de los mercados emergentes. Sin embargo, aunque los múltiplos bancarios parecen atractivos en comparación con su histórico, consideramos que carecen de catalizadores a corto plazo. Los múltiplos no bancarios se han moderado, pero siguen siendo exigentes en términos históricos. Esto no es inusual. A la hora de invertir en la India, los inversores deben saber que existe una prima de valoración que persistirá, y que el impulso de los beneficios y la fortaleza relativa pueden ser factores más determinantes para el comportamiento del mercado.
2) ¿Existen factores proprios que impulsen la rentabilidad de la India?
Uno de los catalizadores previstos para 2026 era una reaceleración del crecimiento nominal, sostenida por la flexibilización monetaria previa y la reducción del lastre fiscal, que se esperaba que contribuyera a la mejora de la demanda interna. Este catalizador se ha vuelto menos seguro debido a la interrupción del tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz. La India está más expuesta que otros mercados emergentes clave: es un importante importador de energía, y, además, los alimentos y los combustibles constituyen un peso relevante en la cesta del Índice de Precios al Consumo. Una solución duradera entre Estados Unidos e Irán que restablezca los flujos normales de transporte marítimo a través del estrecho sería probablemente favorable para la confianza del mercado. Sin embargo, esperamos que la inflación de la India se mantenga elevada hasta 2027. Además, cualquier aumento de la inflación de los alimentos podría verse agravado por un posible fenómeno meteorológico de El Niño, históricamente asociado a lluvias monzónicas más débiles.
3) ¿Qué otros factores clave deberían considerar los inversores?
Un segundo factor a corto plazo, y en nuestra opinión, el más importante, es la rentabilidad del hardware tecnológico. Las tecnologías de la información (TI) tienen un peso significativo en el índice de referencia MSCI Emerging Markets, y dentro de este sector, predomina el hardware tecnológico, los llamados «picos y palas» de la IA. El crecimiento de los beneficios en el sector de las TI sigue siendo muy sólido y, desde un enfoque macroeconómico, mantenemos la convicción, de que la inversión asociada a la IA se mantendrá elevada a corto plazo. Sin embargo, las expectativas y las valoraciones a nivel empresarial son cada vez más elevadas, lo que genera el riesgo de que, en algún momento, se produzca una desaceleración del crecimiento de los beneficios o nuevas revisiones a la baja. En ese contexto, la India podría atraer flujos de capital extranjero, procedentes de inversores que busquen una exposición al crecimiento nacional a más largo plazo y mayor estabilidad en los beneficios.
4) ¿Sigue siendo tan sólida la situación estructural de la India?
La tesis sobre el crecimiento estructural de la India se mantiene intacta, aunque con un nuevo riesgo relevante: hasta qué punto la inteligencia artificial podría afectar las exportaciones de servicios de la India. El peso de las exportaciones en el PIB del país es relativamente bajo en el contexto de los mercados emergentes, pero la proporción de los servicios dentro de las exportaciones es elevada. Por lo tanto, las implicaciones económicas de la adopción de la IA podrían ser más significativas para la India que para algunos mercados emergentes impulsados por la industria manufacturera. Es posible que la IA no solo afecte a los servicios de TI, sino también a la externalización de procesos empresariales en general. El alcance y la magnitud de esta disrupción aún no están claros, pero es posible que la India se adapte, ya que mejora la capacidad y la productividad de los trabajadores y las empresas indias.
Una forma de ganar exposición a la India
El fondo Schroder ISF Emerging Asia ofrece la posibilidad de obtener exposición a la renta variable india, dentro de una cartera de mercados emergentes diversificada y gestionada de forma activa. El fondo se centra en mercados en desarrollo dinámicos, como China, India, Indonesia, Malasia, Filipinas, Tailandia y Vietnam. Está diseñado para inversores que buscan un alto potencial de crecimiento y que se sienten cómodos con la mayor volatilidad y los riesgos que suelen asociarse a los mercados emergentes y frontera.
Para saber más: Crece el interés por los mercados emergentes: claves para entender sus dinámicas actuales
Información importante: Los puntos de vista y opiniones aquí contenidos son los de Tom Wilson, director de renta variable de mercados emergentes en Schroders, y no necesariamente representan puntos de vista expresados o reflejados en otras comunicaciones, estrategias o fondos de Schroders. Este material tiene la intención de ser sólo para fines informativos y no tiene la intención de ser material promocional en ningún sentido. El material no pretende ser una oferta o solicitud de compra o venta de ningún instrumento financiero. El material no tiene la intención de proporcionar y no se debe confiar en él para la contabilidad, asesoramiento jurídico o fiscal, o recomendaciones de inversión. No se debe confiar en las opiniones y la información de este documento cuando se toman decisiones individuales de inversión y/o estratégicas. Las rentabilidades pasadas no son una guía para las rentabilidades futuras y es posible que no se repitan. El valor de las inversiones y los ingresos de las mismas pueden disminuir o aumentar, y los inversores pueden no recuperar las cantidades invertidas originalmente. Todas las inversiones implican riesgos, incluido el riesgo de una posible pérdida de capital. Se cree que la información aquí contenida es fiable, pero Schroders no garantiza su integridad o exactitud. No se debe confiar en las opiniones y la información de este documento cuando se toman decisiones individuales de inversión y/o estratégicas. Los dictámenes de este documento incluyen algunos pronósticos. Creemos que estamos basando nuestras expectativas y creencias en suposiciones razonables dentro de los límites de lo que sabemos actualmente. Sin embargo, no hay garantía de que se vayan a realizar previsiones u opiniones. Estos puntos de vista y opiniones pueden cambiar.
