¿Qué le espera al oro?

El futuro del oro ha sido ampliamente debatido tras un periodo de volatilidad, en el contexto de una trayectoria ascendente sostenida que ha llevado al oro a subir más del 35% este año¹.

En este artículo, consideraremos los factores detrás de los últimos movimientos de precios, las influencias estructurales que podrían afectar el panorama a medio plazo, y finalmente cómo los inversores podrían acceder mejor a los cambios en el precio del oro.

¿Por qué cayó el oro tras las elecciones?

Inmediatamente después de la victoria electoral de Donald Trump en EEUU, los precios del oro disminuyeron. Esto se debió a la retórica previa de Trump sobre recortes fiscales y aranceles.

Si estos planes se materializan (aún una incógnita importante), se podría esperar un aumento en los tipos de interés en EEUU y un fortalecimiento del dólar. Como un activo sin rendimiento, cuyo precio está en dólares, esto podría pesar sobre el oro. Sin embargo, hay advertencias importantes a considerar.

Lo que nos dice la historia sobre el oro en esta fase del ciclo económico

Es crucial poner estos movimientos a corto plazo en un contexto más amplio. Recordemos que aún estamos en un entorno de recorte de tipos, con la Reserva Federal de Estados Unidos apenas comenzando este ciclo en septiembre, y el impacto potencial de las políticas de la administración Trump sigue siendo desconocido.

Históricamente, el oro ha generado rendimientos anuales fuertemente positivos antes del primer recorte de tipos en EEUU, lo que coincide con el aumento del precio del oro observado en el último año.

Más importante aún, el oro también ha continuado registrando rendimientos positivos seis y doce meses después del primer recorte, lo que sugiere más margen para alzas.

Una visión a largo plazo

Factores estructurales también podrían influir en el camino de los precios del oro en 2025 y más allá. 

Analistas de Goldman Sachs (GS) señalan que la relación histórica entre tipos de interés y precios del oro se ha alterado en los últimos años². Mientras que los tipos bajos siguen favoreciendo al oro, la relación se "reinició" desde 2022 debido al aumento de las compras de bancos centrales de mercados emergentes, impulsadas por preocupaciones sobre posibles sanciones financieras tras la invasión rusa a Ucrania³.

Como resultado, GS pronostica que el precio del oro alcanzará los 3.000 dólares para finales de 2025.

Analistas de Panmure Liberum coinciden en que el riesgo geopolítico elevado sigue siendo un factor fundamental para los precios del oro, ya que los inversores buscan activos refugio⁴.

¿Oro o acciones de mineras?

Para inversores potenciales, hay dos opciones principales:

1. Comprar el metal (o, más probablemente, obtener exposición a través de un fondo de oro físico). Esta opción puede ser adecuada como forma de seguro en un portafolio multiactivo.
2. Acciones de minería de oro, cuyo precio está estrechamente ligado al oro. Estas acciones tienden a tener una beta más alta en comparación con el oro físico y pueden ser una opción atractiva para expresar una opinión sobre la dirección del precio del oro.

Valoraciones de las mineras

Otro factor es comparar las valoraciones actuales de las mineras con las medias históricas. Si las previsiones de GS sobre el aumento del precio del oro se confirman y persiste la beta histórica, las valoraciones bajas podrían ofrecer un impulso adicional para los inversores.

Riesgos clave

El valor de una inversión y cualquier ingreso derivado no están garantizados y pueden bajar o subir, con posibilidad de recuperar menos del monto inicial invertido. 

¹ Bloomberg as at 27 November 2024. 
² Fuente: Gold predicted to climb higher than expected as records shatter | Goldman Sachs
³ Fuente: https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q1-2024 
⁴ Fuente: Gold suffers worst week in 3 years as investors weigh Trump victory

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