El BCE mantendrá los tipos en el 2,25%: ¿será en septiembre la próxima subida?

El Banco Central Europeo (BCE) se reúne este jueves 23 de julio en Fráncfort del Meno (Alemania) en una cita veraniega en la que los expertos prevén el inicio de una pausa. El consenso prevé que la autoridad monetaria de la zona euro mantenga los tipos de interés sin cambios, lo que dejaría el tipo de facilidad de depósito en el 2,25%, como mínimo, hasta la próxima reunión de septiembre.

Se trataría de una breve pausa en los tipos con el fin de disponer de un mayor plazo para evaluar el impacto de la última subida de tipos en junio. Los datos aún no justifican volver a actuar con una subida en verano, según han señalado los analistas de las gestoras. Recientemente, la inflación de la Zona Euro se ha moderado al 2,8% interanual en junio, desde el 3,2% anterior, según la agencia Eurostat.

Lo que sí va a importar es lo que diga Lagarde sobre próximos movimientos. A diferencia de la reunión de junio, esta vez no hay nuevas proyecciones macroeconómicas sobre la mesa. Esto convierte la rueda de prensa en el único termómetro del día, en un momento en el que el contexto energético vuelve a complicar la foto.

La tensión entre EEUU e Irán ha movido otra vez el petróleo al centro del tablero. Además, los datos de actividad en Europa siguen dando señales mixtas. Por ello, los expertos han puesto la mira en la reunión de septiembre. Una vez finalizado el verano, el consenso ve más probable una nueva subida de tipos al 2,50%, aunque con dudas.

Así lo han razonado los expertos:

Ibercaja Gestión: "No se esperan cambios en la reunión del BCE"

Cristina Gavín Moreno, jefa de renta fija en Ibercaja Gestión

No se esperan cambios en la reunión del BCE de este próximo jueves, donde la autoridad monetaria mantendrá inalterada la facilidad de depósito en el 2,25%. Tras la subida de 25 pb llevada a cabo el pasado mes de junio, es todavía pronto para sacar conclusiones acerca del impacto que el endurecimiento monetario ha tenido sobre la economía europea, por lo que lo más probable es que el Consejo de Gobierno opte por realizar una pausa en el proceso de subidas de tipos.

No obstante, el escenario adverso que se dibuja los últimos días, con la reanudación de las hostilidades entre EEUU e Irán y su efecto sobre los precios de la energía, parecen abocar a nuevas tensiones en la evolución de la inflación, y nos lleva a anticipar una nueva subida en el tipo de intervención para la reunión de septiembre, que dejaría la facilidad de depósito en el 2,50% para después de verano.

Schroders: "Una señal importante de la postura del BCE"

James Bilson, estratega global de renta fija sin restricciones de Schroders

Ya vimos cómo el BCE endureció su política monetaria en su última reunión, celebrada el 11 de junio. Aunque el crecimiento económico en la zona euro es moderado, no creemos que se haya ralentizado lo suficiente como para impedir que el BCE siga subiendo los tipos de interés. De hecho, sus previsiones apuntan a una inflación subyacente por encima del objetivo en todos los horizontes temporales y en todos los escenarios, a pesar de que en sus cálculos se parte de la base de unos tipos de interés más altos.

Aunque no creemos que estas previsiones vayan a materializarse, constituyen una señal importante de la postura del BCE —y, por ahora, dicha postura sigue siendo restrictiva hasta que se demuestre lo contrario—. Por este motivo, consideramos que los bonos alemanes (bunds) son una buena opción de posición corta combinada con nuestra posición larga en bonos del Estado británico (gilts).

Carmignac: "El BCE deja la puerta abierta a una nueva subida en septiembre"

Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac

El BCE mantendrá los tipos de interés sin cambios en julio, pero deja la puerta abierta a una nueva subida en septiembre debido a la persistencia de los riesgos inflacionistas, especialmente por el encarecimiento de la energía. Aunque la inflación se ha moderado temporalmente, el mercado sigue anticipando un escenario de precios elevados durante más tiempo.

En este contexto, Carmignac considera especialmente atractiva la deuda pública europea con vencimientos de entre 2 y 5 años, al ofrecer la mejor combinación de rentabilidad y potencial de revalorización.

Allianz Global Investors: "El BCE hace una pausa, pero no baja la guardia"

Michael Krautzberger, CIO Global Public Markets de Allianz Global Investors

Es poco probable que la reunión de julio del BCE depare sorpresas en materia de política monetaria. Esperamos que el Consejo de Gobierno mantenga los tipos de interés sin cambios y reitere su enfoque dependiente de los datos, adoptando las decisiones reunión a reunión.

Aunque la fuerte caída del precio del petróleo a finales de junio favoreció un tono algo más moderado en la comunicación del BCE, creemos que tanto la decisión como la rueda de prensa dejarán claro que el Consejo de Gobierno mantiene un sesgo restrictivo.

Nuestro escenario central sigue contemplando una subida de tipos en septiembre y, si la Reserva Federal también reanuda el endurecimiento monetario, prevemos un nuevo incremento del BCE hasta situar el tipo de depósito en el 2,75 % antes de final de año.

Santalucía AM: "el BCE se puede tomar una pausa en esta reunión"

Luis Merino, director de estrategia y análisis macro en Santalucía AM

El próximo jueves 23 de junio, el BCE celebra su cuarta reunión sobre política monetaria del año. Después de la subida de tipos de junio, Santalucía Asset Management no espera cambios en los tipos directores, lo que le permitiría ganar tiempo hasta tener mayor claridad sobre la situación geopolítica para su próxima reunión.

"En el lado positivo tenemos la publicación de un dato de inflación menor de lo esperado: 2,8% desde el 3,2% anterior, con la inflación subyacente en una zona confortable, 2,4%, que permitiría que el BCE se pueda tomar una pausa en esta reunión", afirma Luis Merino, director de Estrategia y Análisis Macro.

"Por el lado negativo, en el estrecho de Ormuz se han recrudecido los ataques por parte de ambos lados, elevándose la tensión bélica en la zona, rompiendo la tregua firmada en junio, lo que ha incrementado de nuevo la volatilidad en el precio del crudo que ha vuelto a cotizar en la zona de los 90 dólares, provocando incertidumbre sobre su impacto tanto en crecimiento como en inflación", ha añadido el experto.

Bank of America: "Nos vemos en septiembre"

Esperamos que el BCE mantenga los tipos sin cambios la próxima semana. Sin grandes sorpresas en los datos y con los precios de la energía no muy alejados de las previsiones base del organismo, no hay suficiente urgencia como para mover los tipos ahora. No esperamos que la reunión de julio del BCE resulte especialmente relevante para el euro.

Desde finales de febrero, el repricing del BCE ha seguido de cerca al de la Fed, a pesar del impacto asimétrico del encarecimiento de la energía sobre el crecimiento europeo. Esta dinámica se ha reflejado en los tipos reales del tramo medio de la curva y, en nuestra opinión, ayuda a explicar el peor comportamiento relativo del euro.

Vanguard: "El crecimiento podría estar tocando fondo"

Josefina Rodríguez, economista en Vanguard

Esperamos que el BCE mantenga los tipos sin cambios en la reunión de esta semana, dejando el tipo de la facilidad de depósito en el 2,25%. Desde la reunión de junio, los datos publicados han evolucionado, en líneas generales, en consonancia con las previsiones de referencia del BCE.

La inflación se ha situado por debajo de lo esperado, mientras que los indicadores de actividad sugieren que el crecimiento podría estar tocando fondo tras un comienzo de año débil. Sin embargo, las renovadas tensiones en Oriente Medio y la reciente subida de los precios de la energía hacen que sea poco probable que los responsables políticos se muestren tranquilos.

Esperamos que el Consejo de Gobierno reafirme su enfoque basado en los datos y en cada reunión, al tiempo que mantiene la puerta abierta a nuevas subidas de tipos a finales de este año.

MIFL: "La atención se centrará en la rueda de prensa"

Niall Scanlon, gestor senior de renta fija en Mediolanum International Funds (MIFL)

Esperamos que el BCE mantenga los tipos de interés sin cambios en su reunión de julio, dejando la tasa de depósito en el 2,25%, en línea con lo que descuentan los mercados y con el consenso de los analistas. Dado que la decisión está prácticamente descontada, la atención se centrará en la rueda de prensa, especialmente en cómo el Consejo de Gobierno valora la reciente escalada de las tensiones en Oriente Medio y su impacto sobre los precios del petróleo y del gas, así como en la forma en que contextualiza el entorno actual respecto a las proyecciones presentadas por el equipo técnico en junio.

La cuestión clave será cómo equilibra los riesgos al alza para la inflación derivados de la energía con su intención de esperar a disponer de más datos antes de decidir si son necesarias nuevas subidas de tipos.

Ebury: "Los mercados dan por descontada una subida en septiembre"

Es prácticamente seguro que el BCE mantendrá los tipos sin cambios este jueves y adoptará una postura de cautela, a la espera de mayor claridad sobre el estado de las negociaciones de paz en Irán. No obstante, los mercados dan por descontada una subida en septiembre, por lo que la clave del evento será si el mensaje del banco central respalda esas expectativas del mercado.

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