Inverco avisa sobre la cuenta Financia Europa: "Solo el 4% del patrimonio sería elegible"

La Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (Inverco) ha pedido abrir la cuenta de ahorro e inversión Financia Europa a los fondos de renta fija y permitir que las gestoras la comercialicen, según ha explicado su presidente, Ángel Martínez-Aldama, en el XVI Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, organizado junto a Deloitte y celebrado este martes en Madrid.

La patronal ha calculado que muy pocos fondos españoles cumplen hoy los requisitos para entrar en la cuenta. "Con el patrimonio actual, solo el 4% del patrimonio y el 10% del número de fondos serían activos elegibles", ha advertido Martínez-Aldama.

El Real Decreto-ley 29/2026, con el que el Gobierno rescató la cuenta tras el rechazo del Congreso, exige a los fondos tener al menos el 70% de su cartera vinculada al Espacio Económico Europeo (EEE), un mínimo del 50% en acciones y al menos un 35% en acciones del EEE. Además, tendrán que inscribirse en un registro que creará la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Inverco no rechaza la medida, pero cree que se queda corta en el tiempo. "Teniendo en cuenta que esta medida es de carácter de corto plazo, estamos hablando de cinco años, debería complementarse desde nuestro punto de vista con otras medidas estructurales que incentiven el ahorro a largo plazo", ha señalado su presidente.

"Excesivamente volcados en la renta variable"

La patronal ha planteado tres cambios, que espera ver en una próxima reforma o en la orden ministerial que desarrollará la cuenta:

• Que los fondos de inversión dispongan directamente de la etiqueta Financia Europa, igual que los seguros de ahorro a largo plazo.
• Que el porcentaje de renta variable se calcule sobre el conjunto de la cuenta y no sobre cada fondo. "Los requisitos de elegibilidad de los fondos de inversión están excesivamente volcados en la renta variable", ha criticado Martínez-Aldama. Así, el ahorrador podría combinar fondos de renta fija pura con otros productos que compensaran ese peso.
• Que las gestoras puedan ser proveedoras de la cuenta, ya que son entidades autorizadas y supervisadas por la CNMV, según la patronal.

El presidente de Inverco también ha pedido que la exigencia se ajuste al perfil de riesgo de las familias españolas, que todavía guardan buena parte de su ahorro en depósitos. "Pretender que el ahorro pase de los depósitos hacia productos de renta variable más de un 50%, pues quizá podría ser un doble salto que podría moderarse o hacerse mediante una transición en el tiempo", ha explicado.

La CNMV adelantará el registro de fondos de la cuenta Financia Europa

La CNMV comparte la valoración positiva de la cuenta, aunque también ve margen de mejora. "El producto que de momento está aprobado es un producto positivo que podemos aprovechar. Siempre hay cosas que cambiarías, mejorarías y probablemente haya margen de algunos ajustes finos en el desarrollo mediante las órdenes que están previstas", ha afirmado Carlos San Basilio, presidente del supervisor.

La cuenta solo podrá incluir fondos cuando exista el registro de vehículos elegibles, y San Basilio ha asegurado que la CNMV no apurará el plazo. "Nosotros disponemos de cuatro meses para la puesta en marcha de este registro, pero vamos a empezar los trabajos, nos llevará bastante menos y desde luego no será un elemento que retrase la entrada en funcionamiento de la cuenta", ha explicado.

Asimismo, el presidente de la CNMV ha animado a las gestoras a lanzar productos que encajen en la cuenta. "Pensamos que los fondos de inversión van a ser una vía muy clara por parte de los inversores minoristas a la hora de identificar qué activos incorporan en la cuenta", ha añadido.

"En España no tenemos un sistema de tres pilares"

Más allá de la cuenta, Inverco ha vuelto a reclamar una reforma de los planes de pensiones, en línea con el informe de la OCDE para impulsar los mercados de capitales en España. "En España no tenemos un sistema de tres pilares de pensiones, sino tan solo uno, que es el pilar uno de reparto público", ha lamentado Martínez-Aldama. Según sus datos, la tasa de sustitución es del 80% en el primer pilar y del 0% en el segundo y el tercero.

La patronal ha propuesto tres reformas:

• Impulsar los planes de empresa con la autoadscripción (auto-enrolment), por la que el trabajador entra por defecto en el plan y puede salir de forma voluntaria. "El dividendo demográfico en España lo hemos perdido, ya se está empezando a jubilar la generación del baby boom", ha advertido su presidente.
• Recuperar los límites de aportación a los planes individuales, como han hecho las diputaciones forales vascas al elevarlos hasta los 5.000 euros.
• Equiparar la fiscalidad de las prestaciones con la de los productos de ahorro a corto plazo.

Alberto Torija, socio responsable del área de asset management (gestión de activos) de Deloitte, ha puesto el foco en el reto demográfico. "Se estima que en el 2050 más de un tercio de la población tendrá más de 65 años", ha recordado.

Fondos españoles que vuelven desde Luxemburgo

La competitividad de la industria ha sido otro de los ejes del encuentro. Inverco prepara un Libro Blanco sobre los obstáculos que tienen las gestoras españolas frente a las de otros países europeos. "Lo que estamos analizando es por qué las gestoras españolas se van a registrar fondos a Luxemburgo, no ya para venderlos en terceros países, sino para volver y traerlos aquí para venderlos en España", ha explicado Martínez-Aldama, que ha alertado de "un empobrecimiento de nuestra industria y de todo el ecosistema financiero alrededor de nuestra industria".

San Basilio ha recogido el guante y trabajará con la patronal en el Libro Blanco para ver qué factores de esa decisión dependen del supervisor. "Estamos viendo en España que cerca del 40% de la actividad corresponde a gestoras que están fuera de España", ha señalado.

"Pensaban que era un tema de los custodios"

El supervisor también ha avisado de que vigilará más de cerca la venta de productos complejos a minoristas, como el capital riesgo, cuyo acceso se ha flexibilizado. "Sí que es algo en lo que vamos a ir reforzando el foco a medida que vayamos viendo que cada vez hay más inversión minorista implicada en este tipo de productos", ha indicado San Basilio.

Por si fuera poco, a la industria le queda un año para adaptarse a la liquidación de las operaciones en un día (T+1). La CNMV envió antes del verano cartas a una veintena de pequeñas gestoras y encontró algunas que creían que el cambio no iba con ellas. "Ellos pensaban que era un tema de los custodios y no es así. Os afecta a todos", ha advertido el presidente del supervisor.

"Las familias españolas ahorran y ahorran mucho"

Los responsables de las tres mayores gestoras españolas han debatido después sobre el futuro del sector en una mesa moderada por Antonio Ríos, socio de Deloitte. CaixaBank AM, Santander AM y BBVA AM concentran 1 de cada 2 euros invertidos en fondos españoles.

Ana Martín de Santa Olalla, directora general de CaixaBank Asset Management, ha destacado que las aportaciones, muy centradas en la renta fija hace un año, empiezan a llegar a los fondos mixtos y diversificados. Entre los retos del sector ha señalado la sencillez: "No puede ser que los fondos conlleven una contratación más complicada que un valor".

Belén Blanco, consejera delegada de BBVA Asset Management, ha centrado su intervención en la longevidad. "La fase de desinversión va a ser muchísimo más larga de lo que era antes. Estamos acostumbrados a que cuando llega la jubilación rescatamos todo nuestro capital. Esto ya no va a ser posible", ha explicado. Por eso, la gestora ha rebautizado su iniciativa de educación financiera como "Mi jubilación y mi longevidad". "Es importante entender que la porosidad entre productos que tradicionalmente han ido ligados a la jubilación y los de ahorro a largo plazo tiene que ser mucho mayor", ha argumentado.

Por su parte, Martín Chocrón, director general y country head (máximo responsable en España) de Santander Asset Management, ha previsto que la industria pasará del producto a la solución y empezará a construir "desde los objetivos de los propios clientes". Chocrón ha defendido además el papel de los fondos en la economía real. "Las familias españolas ahorran y ahorran mucho. Lo que tenemos que lograr mediante esa educación financiera es que eso se transforme en inversión", ha concluido.

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