El 'efecto' Warsh dispara al 60% las apuestas de subida de tipos en septiembre
Un alza de los tipos de interés por parte de la Fed su reunión de septiembre parece ahora mucho más cercana
El pasado viernes, Kevin Warsh tenía algo que demostrar. El nuevo presidente de la Reserva Federal estadounidense llegaba a su primer Jackson Hole entre la espada de una inflación elevada y la pared de un Trump demandando bajadas de tipos. Y optó por marcar territorio: aunque no se ha comprometido con una acción concreta para la reunión del 16 de septiembre, sí dejó claro que su misión es defender el objetivo del 2% para los precios.
Antes de su audiencia en el Senado, el presidente estadounidense ya había dicho que quería para su país "la tasa de interés más baja del mundo" y que se sentiría decepcionado si Warsh no actuaba con rapidez. El propio Warsh respondió entonces ante los senadores que no sería "la marioneta de nadie".
En Jackson Hole, el eje del discurso fue su rechazo al forward guidance, una práctica que Warsh viene desmontando desde que asumió el cargo en mayo y que volvió a defender en Wyoming. También concretó cómo va a tomar el pulso a la economía estadounidense: la inflación subyacente -que excluye los componentes más volátiles, como la energía y los alimentos frescos- tiene que dirigirse al objetivo "de forma clara y a la velocidad suficiente".
"Trabajo por hacer"
El dato de PCE de julio, publicado dos días antes del discurso, se situó en el 3,7% interanual. Y esto, en su opinión, es "preocupante", para añadir que los registros del verano "no me indican que las tendencias subyacentes hayan mejorado significativamente".
"Este es mi criterio: debemos tener la certeza de que la inflación subyacente se dirige hacia nuestro objetivo, de forma clara y a la velocidad suficiente. De lo contrario, tenemos trabajo por hacer. Ese es nuestro trabajo, nuestro mandato, y nuestra responsabilidad", subrayó.
Si en la reunión del 29 de julio Warsh apuntó que la subida de las rentabilidades de los bonos endurecía por sí sola las condiciones financieras y restaba presión a la Fed para mover los tipos, este viernes dijo lo contrario: las condiciones financieras no le parecen restrictivas hoy. Sobre el rumbo de los tipos, en cambio, se mantuvo: "Hoy me presento aquí comprometido con una disciplina, no con una decisión".
Sin embargo, el mercado sí ha reforzado sus apuestas por la decisión. En concreto, la probabilidad de que la Fed suba tipos en la reunión del 16 de septiembre, que era del 35,4% el jueves y saltó al 57,5% el viernes, se sitúa este lunes 31 en el 59,7%, según la herramienta FedWatch de CME Group. El escenario de mantener el rango actual, entre el 3,50% y el 3,75%, se queda en el 40,3%, y el mercado no contempla ya ninguna posibilidad de bajada.
La reacción se dejó notar sobre todo en la deuda. El bono a dos años, el más sensible a las expectativas de política monetaria, subió hasta el 4,34%, su nivel más alto en un mes, y sigue en esa cota. El de treinta años apenas se movió del nivel de los últimos días, en el 5,2%, después de haber tocado en las últimas semanas máximos de casi veinte años por encima del 5,3%. Y el bono estadounidense a 10 años se mueve sobre el 4,7%. BofA avisa de un septiembre 'caliente' en la deuda europea por el contagio de EEUU.
En Wall Street el movimiento fue mucho más contenido. El S&P 500 cedió un 0,25%, hasta los 7.711,76 puntos, y el Nasdaq Composite un 0,52%, hasta 26.402,42, arrastrado por los semiconductores. El Dow Jones cerró plano, con una caída de 9,45 puntos (-0,02%), en los 53.559,99. Pese a la sesión en rojo del viernes, los tres índices cerraron la semana en positivo.
Qué viene ahora
Barclays, que hasta el viernes esperaba que la Fed dejara los tipos sin tocar durante el resto del año, proyecta ahora dos subidas de 25 puntos básicos, en septiembre y en diciembre, según recoge Reuters. La entidad califica el discurso de Warsh de “marcadamente restrictivo" y considera que plantea un argumento implícito a favor de endurecer la política monetaria.
Coincide en la valoración Alessia Berardi, directora de Macroeconomía Global del Amundi Investment Institute, aunque considera que lo relevante es que el mensaje del presidente de la Fed mensaje supone "un obstáculo mayor para los recortes" y un sesgo de tipos altos durante más tiempo, "con un endurecimiento aún posible si la inflación se acelera". A su juicio, los tipos a corto plazo seguirán siendo la herramienta dominante del banco central de EEUU.
Para el inversor en renta fija, eso deja poco margen a corto plazo. El departamento de análisis de Link Securities considera, en su nota de apertura de este lunes, "poco probable que a corto plazo asistamos a una relajación de los rendimientos de los bonos", ni en el tramo corto de la curva -el más sensible a los movimientos de los tipos oficiales- ni en el largo. La excepción, señalan, sería un deterioro rápido del escenario macroeconómico, algo que no esperan que ocurra ni en Estados Unidos ni en Europa.
Te puede interesar
Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
Mejores cuentas remuneradas de 2026
Explora las cuentas remuneradas más rentables.
