Un S&P de récord, giro dovish de bancos centrales y otros 8 datos que definen 2024, según Carmignac

Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, ha hecho una recopilación de los principales datos que marcaron 2024. En primer lugar, fue un año electoral histórico, con el 40% de la población mundial y el 60% del PIB global representado en las urnas, lo que resultó en una ola populista que derrocó al 80% de los gobiernos en funciones en 70 países. Además, se observó tanto divergencia en los ciclos económicos —con una economía estadounidense estable, una Europa tambaleante y superávits comerciales en China— como una convergencia en los déficits persistentes de varias grandes economías, como Estados Unidos, Francia y Brasil.

El año también destacó por un giro dovish en la política monetaria global, con 74 de los 115 bancos centrales reduciendo tipos de interés, marcando el inicio de un esperado ciclo de recortes. Esto, junto a un crecimiento benigno y una desinflación que se detuvo más de un trimestre, favoreció el pronunciamiento de las curvas de rendimiento en mercados desarrollados, reforzado por perspectivas de grandes emisiones de deuda pública.

En cuanto a los mercados, la renta variable estadounidense vivió un año récord, liderada por el tecnológico Nasdaq y seguida por el S&P 500, e impulsada por grandes empresas como Nvidia o United Airlines -en el segundo semestre-. Sin embargo, la renta variable europea y emergente no siguió esta dinámica, con valoraciones estancadas en el rango más bajo de su historia y una diferencia de rendimiento histórica frente a Estados Unidos, que alcanzó un 22%.

El apetito por el riesgo aumentó notablemente, beneficiando a activos de beta alta como los bonos corporativos de alto rendimiento, valores financieros subordinados y mercados emergentes, que registraron retornos cercanos al 10% en euros pese al aumento de tasas de impago. Otro de los factores que enumera el experto es el aumento generalizado de las valoraciones en todas las clases de activos, especialmente en EEUU, donde los diferenciales de crédito y las valoraciones del S&P 500 alcanzaron niveles récord.

También fue positivo el comportamiento de los mercados de materias primas, con el petróleo relativamente estable, el cobre en alza (+5%) y el oro incrementando su precio un 30% debido a la prima geopolítica. Por último, el décimo dato que define 2024 para Thozet es la popularidad que ganaron diversificadores alternativos de cartera como los metales preciosos, el Bitcoin o el franco suizo, en un entorno donde la correlación entre renta variable y fija se mantuvo positiva, logrando todos ellos máximos históricos o cercanos a ellos.

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