NUESTRAS MEJORES LECTURAS DE LA SEMANA: 9/09/2018

Tras un mes de agosto donde hemos tratado de estar alejados del mundanal ruido de los mercados, volvemos en Septiembre con nuestras mejores lecturas. Estos son los artículos que más nos han gustado esta semana:

 

• The Bad and Good News for Value Investing (Morningstar). Mucho se está hablando del mal comportamiento de las estrategias Value comparadas con las Growth, sobre todo teniendo en cuenta la racha de 9 años consecutivos de mercado alcista. El artículo nos cuenta algo de historia y concluye que de alguna manera Value no ha muerto, que son ciclos y que en algún momento el ciclo de Growth dejará paso al de Value.

• Ending Stock Buybacks Won´t Save the Economy (Pragmatic Capitalism, @cullenroche). Mucho se ha hablado de cómo los programas de recompra de acciones podría estar detrás de las subidas de precios del mercado al ser una demanda sostenible que no deja que el mercado caiga. Incluso se les echa la culpa de que ese dinero está de alguna forma haciendo un crowding-out de otras inversiones necesarias para la economía. Respecto al primer argumento Cliff Assnes ya ha escrito suficiente desmintiendo el mismo (Buyback Derangement Syndrome). Cullen Roche se encarga en este artículo de desmitificar el segundo.

• Doomsayers and Market prophets (Mathematical Investor). Magnífica recopilación de artículos sobre los fallos recientes en las predicciones de la evolución de los mercados, que sirve de base a la conclusión que todos conocemos, pero que nos resistimos a admitir.

• Few Things Destroy Long-Term Investment Return Like Short-Term Measurement (Behavioural Investment). La tremenda dicotomía entre largo y corto plazo a la hora de invertir, y cómo afecta tanto al comportamiento de los gestores como de los inversores. La conclusión: Utilizar medidas de corto plazo para evaluar inversiones de largo plazo hace casi imposible que la gestión activa triunfe.

• Podcast - Tom Dorsey, “Fundamentals Answer the First Question ‘What Should I Buy?’ The Technical Side Answers the Question ‘When?’”. (The Meb Faber Show, @MebFaber). Conversación con Tom Dorsey donde, como el título dice, la utilización del análisis técnico puede ser de ayuda en parte del proceso de inversión, siendo la base los fundamentales. Hablan de temas tan diversos como la gestión pasiva, índices de capitalización o pesos iguales, sus mejores trades, cryptocurrencies, etc. Siempre interesante.

• Lying Liars that Lie with Data (Novel Investor). Entretenido artículo acerca de cómo la información que recibimos, los datos estadísticos, hay que diseccionarlos y no darlos por buenos desde el principio. La información se manipula con más frecuencia de la deseada, y esa información puede llevar a decisiones de inversión erróneas.

• Picking Stocks: These 7 Examples Show Why Operating Cash Flow Is More Important than Net Profit (Aurum Capital). Artículo didáctico sobre las ventajas del OCF sobre el NP a la hora de analizar una empresa.

• The 9 Biases of Value Investors (Safal Niveshak). Buen resumen de algunos de los principales sesgos que afectan a los inversores value. Son sesgos que quizás no aparezcan en los típicos listados porque parecen específicos de esta filosofía, pero de una manera u otra se encuentran englobados en los sesgos generales.

• Research - Timing Equity Returns Using Monetary Policy (Flirting With Models, @choffstein). En períodos donde los países tuvieron políticas monetarias expansivas, la rentabilidad de las acciones fue superior a aquellos períodos con políticas de subidas de los tipos de interés. La cuestión es si este exceso de rentabilidades se debió a esas políticas. Desde un punto de vista puramente estadístico no parece clara la respuesta.

• The Grandfather of Behavioural Investing? (Albert Bridge Capital). Que Benjamin Graham es considerado el padre del Value Investing es conocido por casi todos. Lo que es menos conocido es su foco también en el análisis del comportamiento a la hora de tomar decisiones de inversión. El artículo recoge algunas frases de su libro Security Analysis donde hace énfasis sobre este aspecto.

• Concealed Emotions (Collaborative Fund, @morganhousel). Todo lo que rodea a las inversiones está dominado por las emociones: la confianza, los objetivos, las predicciones, etc. No se engañen, la técnica es una parte, pero el comportamiento es el mayor responsable del éxito o del fracaso.

• Short Selling Stocks. Not for the Faint Hearted (The Balance). Ponerse corto en teoría es una posibilidad que desde el punto de vista fundamental conlleva el mismo análisis que estar largo. Pero los riesgos son importantes. Este artículo es ilustrativo al dar una visión realista de este tipo de operaciones.

• Facebook´s Story Problem - and Opportunity (Stratechery). Después del reciente comportamiento de FB algunos se preguntan si son problemas puntuales o es un cambio de sentimiento/real. Parte de las respuestas pueden estar en este magnífico artículo de Stratechery.

• Video - Oaktree's Howard Marks on how long the bull market can last. Howard Marks nos habla del ciclo del mercado, de los efectos de los recortes de impuestos en USA, del euro, de los tipos de interés, etc.

• Smart Beta is Officially Dead, but Not Forgotten (Alpha Architect, @alphaarchitect). Es cierto que la euforia de la moda de vender e invertir en Smart Beta parece haber, si no desaparecido, si al menos disminuido muchísimo. Sin olvidar que el término es puramente un producto del marketing (ni smart ni beta probablemente) el artículo analiza desde su denominación hasta su estado actual.

 

 

 

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