Carta Trimestral - Cuarto Trimestre 2022

Estimado inversor,

Tengo el honor de saludarle por primera vez como director de inversiones de Bestinver. Mi función dentro de la firma va a ser la de coordinar a uno de los mejores equipos de gestores y analistas de Europa, con un único objetivo: alcanzar las más altas rentabilidades en todos nuestros fondos.

Durante los últimos años, la compañía ha completado su gama de productos con el lanzamiento de nuevos fondos y el nacimiento de un área especializada en inversiones alternativas. Con ello, nuestros partícipes tienen a su disposición una atractiva variedad de vehículos para invertir en diferentes activos y zonas geográficas siguiendo una misma filosofía. Una filosofía que cuenta con más de 35 años de historia y que ha hecho de Bestinver la principal gestora independiente de España.

Mi incorporación coincide con uno de los trienios más excepcionales a los que me he enfrentado en mis 36 años de carrera profesional. Este ha estado marcado por la pandemia y su principal secuela económica: la inflación. Una inflación que ha llevado a los bancos centrales a implementar el cambio de política monetaria más agresivo de las últimas cuatro décadas, poniendo fin a un ciclo de tipos ultra bajos sin precedente en la historia. Este endurecimiento de las condiciones monetarias debería ser bienvenido, pues va a propiciar el deseado reequilibrio entre oferta y demanda necesario para reducir las actuales presiones inflacionistas.

Los mercados han cerrado el año con unas correcciones que, en mi opinión, ya descuentan el posible impacto de las subidas de tipos sobre el crecimiento económico de los próximos trimestres. Inician 2023, por tanto, desde unos niveles de valoración muy favorables que sientan las bases de lo que deberían ser unas buenas rentabilidades en el futuro.

Como podrán comprobar leyendo las cartas de cada fondo que siguen a este editorial, nuestras carteras están preparadas para capitalizar las magníficas oportunidades que ofrecen los mercados globales en la actualidad. En este sentido, me gustaría destacar el ejercicio que hacen los gestores de Bestinfond y Bestinver Internacional para demostrar que las valoraciones de partida de los activos son fundamentales para determinar su rentabilidad a largo plazo. Como explican en su comentario, estas inician 2023 desde niveles muy atractivos que deberían proporcionar unos excelentes retornos en el futuro. Un atractivo que no ha pasado desapercibido por los administradores de las compañías que tienen en cartera, que se han lanzado a recomprar acciones propias de manera agresiva. La magnitud de dichas recompras —las mayores en la historia de ambos fondos— no hace más que confirmar el buen nivel de precios al que cotizan y la confianza que tengo en el magnífico desempeño que podemos esperar de nuestros fondos insignia en los próximos años.

Por su parte, el equipo de gestión de Bestinver Bolsa explica en su comentario la oportunidad que existe en el mercado ibérico, uno de los más baratos de Europa y, por ende, del mundo. Su cartera está plagada de buenas empresas, competitivas a nivel global, bien financiadas y que, sin embargo, cotizan con unos descuentos muy importantes frente a sus competidores internacionales. Se trata de un mercado que, en mi opinión, cuenta con vientos de cola importantes gracias a los tipos de interés y al ciclo de inversiones necesario para la transición energética.

Respecto a la renta fija, el duro ajuste sufrido durante el pasado año ha situado sus retornos esperados en los niveles más altos de la última década. Así, con una TIR o rentabilidad anual esperada del 3,3% en Bestinver Corto Plazo, del 6,5% en Bestinver Renta y del 8,5% en Bestinver Deuda Corporativa, los inversores más conservadores tienen en nuestros fondos de renta fija una buena alternativa a los depósitos y a otros productos de ahorro tradicionales.

Durante los últimos tres meses, de la mano del equipo de inversión, he podido estudiar las compañías que forman parte de nuestras carteras. Estas han tenido un buen desempeño operativo en 2022 que, sin embargo, no se ha visto reflejado en la evolución de sus cotizaciones. Fruto de esta divergencia, el diferencial entre el precio y el valor de los fondos de Bestinver es hoy uno de los más amplios en los más de 35 años de historia de nuestra firma.

A continuación, le invito a leer los comentarios de gestión de nuestras carteras. En ellos podrá conocer, de la mano de sus gestores, las perspectivas que tienen para el futuro, los casos de inversión de algunas de sus compañías y los principales movimientos que han realizado en los últimos meses.

Información Corporativa

Bestinver inició sus inversiones en activos alternativos en el año 2020, con el lanzamiento de Bestinver Infra, FCR. La buena gestión de nuestro equipo de infraestructuras ha permitido que, en menos de tres años de vida, el fondo haya alcanzado el 80% de su tamaño objetivo, con 240 millones de euros comprometidos por más de 580 inversores. Me complace comunicar que su comercialización y captación de compromisos continuará hasta su cierre final, que tendrá lugar a lo largo del primer trimestre de 2023.

Para completar la oferta en inversiones alternativas y seguir apostando por nuestra transformación en un grupo independiente de referencia dentro del sector financiero español, durante el último trimestre de 2022 lanzamos una nueva área centrada en el sector inmobiliario. Para dirigirla hemos incorporado a Enrique Sánchez-Rey y Marta Herrero, dos profesionales que cuentan con una larga experiencia en el sector y una reputación excelente.

Por último, queremos agradecer la buena acogida que ha tenido Bestinver Norteamérica, nuestro fondo de renta variable centrado en el mercado norteamericano. En apenas tres meses, cuenta con la confianza de 580 inversores y un patrimonio bajo gestión de 40 millones de euros. Para explicar con detalle su estrategia de inversión, en las próximas semanas anunciaremos un webinar en el que responderemos a todas sus preguntas.

Me despido agradeciéndole su confianza y deseándole un feliz 2023.

Atentamente,

Mark Giacopazzi

Para leer la carta completa haz clic aquí.