Comentarios en directo - Conferencia de Inversores de Barcelona

Hola a todos, a las 18.30 comienza la Conferencia anual de Inversores de Bestinver en Barcelona. Desde este artículo yo voy a ir haciendo comentarios en directo, pero el evento se puede seguir en vídeo en directo a través de laweb de Bestinver. 

Termina De la Lastra diciendo que, "pensando a cinco años vista, no comprar ahora renta variable es absurdo". Eso sí, aceptando la correspondiente volatilidad. Avisa, eso sí, que así como hay compañías muy baratas en las que invertir, hay otras muy caras que evitar.

19:58 ¿Mayores errores al valorar compañías? "Pensar que uno ha entendido una compañía y entender que la comprensión del modelo de negocio no era la buena". Cañete: "Cuando piensas que una ventaja competitiva fuerte al final no lo era tanto. En vez de una compañía excelente era una compañía normal y cuando viene el ciclo duro sufre igual que las demás". Vázquez destaca el caso de Carrefour, que tuvo un CEO que decía lo que el mercado quería escuchar y nos tuvo un tiempo engañados".

19:55 ¿Cuánto es largo plazo? Responde de la Lastra: "Al menos cinco años, aunque lo raro es que no ganes dinero en un plazo de 3 años, nuestra mayor ventaja es la paciencia. Es absurdo invertir a corto plazo". Cañete: "Por debajo de 3 no se debe invertir en renta variable y por encima es absurdo no estar invertido en renta variable". 

19:50 Preguntas sobre gestores values que admiran. Responde Beltrán de la Lastra: Seth Klarman y Howard Marks, del que destaca su libro "Lo más importante".

19:43 Comenta también que hay una serie de compañías en Europa en la que esperan un crecimiento notable en los beneficios y que dará oportunidades para generar muy buenas rentabilidades a largo plazo. Termina agradeciendo la confianza de los clientes.

19:41 De la Lastra: "El mundo está creciendo de una manera coordinada de una manera que no lo hacía en muchos muchos años y una vez que empieza tiene una tracción muy potente. Empezamos a notar que las cosas toman velocidad y que el crecimiento está ahí. Aunque no esperamos que todas las compañías sean ganadoras y confiamos en que nuestro equipo diferencie unas de otras".

19:38 ¿Y 2017? Toma la palabra de nuevo Beltrán de la Lastra, que vuelve a destacar la conveniencia de diferenciar el impacto real de los titulares con una "anécdota, que es que en realidad el peso mexicano incluso se ha revalorizado desde que ya ha empezado a ejercer de presidente". En su opinión, sería mucho más preocupante que el mercado pensase que nunca pasa nada con los riesgos geopolíticos. 

19:34 Entra también vía video Colin Gibson, analista senior, que comenta el caso de inversión en TGS, un proveedor global de información geosísmica de exploración para la industria del gas y petróleo, donde vieron la oportunidad a partir de la caída del precio del petróleo.

19:29 Toma la palabra Jaime Vázquez, analista senior de distribución y consumo, que comenta el caso de B&M, una de las compras que hicieron a raíz de las caídas del Brexit. Se trata de un distribuidor de bajo coste en el
Reino Unido y Alemania, del que Vázquez destaca su flexibilidad para adaptarse a la oferta y sus bajos costes. "Una compañía muy buena y muy bien gestionada".

19:26 Entra vía vídeo Vignesh Padiachy, analista de sector TMTs en Bestinver, que comenta el caso de inversión en UBM, líder global en organización de eventos B2B, en la que ve todavía "más recorrido" y margen para que continúa la recuperación de los beneficios y los márgenes.

19:22 Desgrana también Cañete la posición en Informa, la principal compañía que tienen en el sector de medios. En este caso, especializados en sectores profesionales, de la que repasa sus ventajas competitivas "y su política de compras de pequeñas compañías que complementan y refuerzan su negocio". Pasa a comentar también la tesis de inversión en ING: "Un gran banco que sabe muy bien lo que quiere hacer. Vemos que lo tienen claro cada vez que interactuamos con ellos: dar servicio y obtener rentabilidades. Tener tan claro los objetivos les ha llevado a estar donde están hoy: se han preparado para la incertidumbre. Ha sido muy rentable incluso en el peor momento".
 

19:18 Comenta Ricardo Cañete algunas de las principales posiciones en cartera. Destaca el caso de Generali, donde dice que se dio una "gran gran oportunidad de compra" durante algún tiempo. Piensa que los riesgos que valoraba el mercado no eran tan relevantes. "Cotizaba a un descuento respecto a Axa o Allianz, cuando es la aseguradora con mejores rentabilidades" Y dice que "lo que estábamos viendo nosotros, poco a poco lo ha ido viendo el mercado", aunque todavía la ve barata. 

19:15 Antes de pasar la palabra a Ricardo, destaca la foto de la cartera, haciendo foco en la solidez. Y destaca también la liquidez. "A veces nos preguntan cómo podemos tener esta rentabilidad en las carteras a pesar de tener un 13% de liquidez. Y yo les digo que no es a pesar, que es gracias a tener esa liquidez, porque nos permite comprar cuando hay oportunidades en mercado", dice Lastra: 

19:12 Comenta también que el riesgo político, sobre el que hay que mirar mucho más alla de los titulares de los medios, "en los que parece que se va acabar el mundo". Pero destaca que la preocupación que tiene el mercado por estos temas ofrece cierta sensación de que no hay exceso de confianza.

19:08 Versa ahora sobre el sector financiero, "en el que nos habíamos preparado durante años. Puede ser incómodo invertir en el sector, pero si algunos bancos hacen los deberes y se adaptan, tomamos la decisión de construir la posición en bancos, como ING, como Bankia como BNP y aprovechar unas valoraciones tremendamente atractivas".

19:04 Comenta también De la Lastra las oportunidades que dio el mercado en el caso del Brexit, con cinco compañías que compraron en el sector de consumo, poco cíclico, "que se pusieron a tiro con el Brexit y ahí compramos. Si te pones ahí a hacer el análisis es imposible, tienes que ponerte durante meses y meses antes".

19:00 De la Lastra: "Evitamos que un riesgo común sea dominante en la cartera. Construimos carteras que en agregado sean significativas, pero no dominantes. El éxito de Bestinver no debe depender de un sólo concepto". Muestra el peso máximo que llegó a tener el sector en cartera internacional, frente al del mercado, como se ve en la ilustración:

18:55 Comenta De La Lastra cómo han ido aprovechando las oportunidades que ha ido dando el mercado durante los últimos meses. Empieza con las materias primas. Donde comenta el caso de South 32. "La teníamos en la lista de la compra y esperamos a que llegara al precio que nosotros estimábamos que le daba un alto potencial de revalorización, un amplio margen de seguridad, lo que ocurrió a principios de 2016. Teníamos claro que no íbamos a perder dinero con esta inversión, pensando que quizá tendríamos que esperar un tiempo. Cuando se acercó al precio objetivo vendimos, aunque veíamos probabilidad de que siguiera subiendo. Seguimos la filosofía de "el último euro que la gane otro". 

18:50 Comienza su exposición Beltrán de la Lastra, que destaca el trabajo del equipo y sus "horas y horas y horas de análisis, más de 30.000 horas de análisis en 2016, buscando compañías con buenos negocios, robustos y con ventajas duraderas". Explica que luego está la ejecución de las operaciones para comprar o vender esas compañías. Y, por último, la gestión adecuada del riesgo.
 

18:46  Trillo: "En Bestinver asesoramos en función del horizonte temporal de la inversión. Si somos inversores de verdad de largo plazo no hay ni una sóla razón para no invertir el dinero en renta variable. Dejar de invertir en renta variable a largo plazo es dejar de ganar muchísimo dinero".

18:43 Comenta Trillo que si el año pasado le hubiesen dicho a los clientes que, con todos los eventos políticos y macro que se sucedieron, la cartera internacional cerraría el año con un 11,3% habría sido difícil creerlo. "No entendemos cómo puede haber tanta gente todavía invirtiendo en base a predicciones macro o políticas. No entendemos por qué sigue siendo la columna vertebral del sector financiero en la gestión patrimonial en España. España será menos rico que otros países porque invierte peor".

18:40 Trillo: "Hemos tenido muy buenas rentabilidad en 2016, pero lo importante es a largo plazo: a 10 años, un inversor que empieza a invertir en 2007, antes de la mayor crisis desde los años 30, habría duplicado en este tiempo su inversión en Bestinver. Nuestro objetivo es que el ahorro se transforme en inversión y que la inversión de fruto. El interés compuesto es la octava maravilla del universo".

18:35 Destaca Gustavo Trillo el liderazgo de Bestinver en la gestión independiente en España 

18:30 Comienza Gustavo Trillo, director comercial de Bestinver, que destaca la oficina que se abrió el año pasado en Barcelona, por la que ya han pasado más de 600 inversores.

18:25 Todo listo ya en el Palacio de Congresos de Barcelona para que empiece la conferencia anual.