Vídeo - Lo que mira un experto en fondos de Private Equity antes de invertir (el 97% no pasa el filtro)
¿Qué mira realmente un experto antes de invertir en un fondo de private equity? En esta nueva entrega de Largoplacistas, la sección que hacemos en colaboración con Crescenta, Ramiro Iglesias, CEO y cofundador de la compañía, explica en detalle cómo es el proceso de selección de fondos de capital privado y qué hace que un fondo entre o no en cartera.
Tres fases de análisis y red flags para cada una
El proceso de due diligence en Crescenta tiene tres grandes fases: una cuantitativa, una cualitativa y una legal y fiscal. Cada una tiene sus propias señales de alerta que, si se activan, descartan automáticamente el fondo sin necesidad de seguir analizando.
En la fase cuantitativa, hay dos filtros innegociables: el fondo debe tener un tamaño mínimo de 1.000 millones y al menos tres ediciones anteriores. En la cualitativa, Crescenta descarta de entrada cualquier fondo con alta rotación de equipo o con gestores de edad avanzada que no vayan a poder permanecer durante toda la vida del fondo.
Y en la parte legal y fiscal, el criterio es claro: "Nunca invertiríamos en un fondo que tributa mal", explica Iglesias, señalando que la estructura jurídica del vehículo tiene un impacto directo en la rentabilidad neta del inversor español.
El equipo gestor: tan importante como los números
Una vez que un fondo supera los filtros cuantitativos, el equipo gestor pasa a ser el factor decisivo. Lo que busca Crescenta es que el talento esté diversificado —lo que en el sector se llama evitar el key man risk—, que haya una fuerte alineación de intereses entre los gestores y los inversores, y que la rotación interna sea baja.
Para evaluarlo, Iglesias y su equipo se sientan durante horas con los gestores, leen sus registros públicos, consultan bases de datos de opiniones de empleados y, sobre todo, hablan directamente con CEOs de empresas en las que el fondo ha invertido anteriormente. "Lo cualitativo es igual o más importante que lo numérico", afirma.
Para ilustrarlo, comparte un caso real: un competidor de Crescenta ofrecía un fondo con resultados históricos excepcionales, pero lo que no le había comunicado al inversor es que la persona que había generado esos resultados había fallecido.
"Por mucho que los resultados históricos sean increíbles, nosotros decidimos no invertir porque no teníamos ninguna seguridad de que fueran a mantenerse", explica. La due diligence cualitativa existe precisamente para detectar este tipo de situaciones que los números no muestran.
Construcción de cartera: solo cinco o seis fondos
Una vez superado el análisis individual, viene la construcción de cartera. Crescenta trabaja con carteras muy concentradas —solo cinco o seis fondos— lo que obliga a que cada elección sea la mejor dentro de su disciplina. El objetivo es evitar la consanguinidad, es decir, que dos fondos de la cartera inviertan en las mismas compañías o estén sobreexpuestos al mismo sector o geografía.
Iglesias lo explica con claridad: la primera inversión es la más libre, pero a partir de ahí cada nueva elección está condicionada por las anteriores. "Lo que buscas es seguir con la estrategia de inversión pero optimizando la diversificación", señala. Si el primer fondo invierte en growth americano de mediana capitalización, el siguiente ya no puede ser otro fondo americano del mismo perfil.
Acceder a los mejores fondos: un proceso competitivo
Uno de los aspectos más llamativos del mundo del private equity es que los mejores fondos no buscan inversores: los eligen. Cuando un gestor tiene un track record sólido y consistente, los inversores anteriores suelen renovar prácticamente la totalidad del nuevo fondo, dejando muy poco espacio para nuevos entrantes.
En ese contexto, Crescenta compite con planes de pensiones, family offices, aseguradoras y grandes endowments por los cupos disponibles. Su palanca principal, explica Iglesias, es el crecimiento del ticket que pueden ofrecer: hace dos años invertían 5 millones en cada fondo, ahora invierten entre 15 y 20, y en dos años esperan llegar a 30.
"Lo que ven es una relación a largo plazo en la que hay una alineación de intereses y en la que Crescenta representa a miles de personas que merecen acceso a este producto de gran calidad", concluye.
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Este contenido puede ser catalogado como material de marketing. No constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos y rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
