La visión de los gestores: A favor de la gestión activa.
Renta Variable
El mes de junio no ha podido terminar en positivo en el mercado latinoamericano, registrando así el fondo Renta 4 Latinoamérica pérdidas del 3,3% por segundo mes consecutivo, lo que sitúa el acumulado anual en un -4,6%.
Los dos grandes focos de preocupación que han propiciado los descensos han sido por una parte, el inicio del ciclo de subidas de tipos en Estados Unidos, un inicio que se está retrasando mes tras mes, pero que resultará inevitable, y por otra parte la incertidumbre ante la situación de insolvencia en Grecia, que terminó por precipitarse a final de mes, con la convocatoria del referéndum del pasado domingo..
Para colmo, los mercados de materias primas no consiguen rebotar mínimamente, retrasando así un posible balón de oxígeno para las arcas de la región. Aún así, este mes se apreció un mejor comportamiento de algunos valores de minería (Volcan) y de la industria petrolífera (Petrobras, Braskem), así como mercados que estaban francamente bajos (Colombia).
De cara al segundo semestre, apostamos por ver niveles superiores en las bolsas latinoamericanas, en la medida en que el ciclo económico mundial mantiene su evolución suavemente al alza..
Renta Fija
La situación griega continúa siendo la protagonista y, con ella, el aumento de la volatilidad en el mercado. Hemos visto como el gobierno griego no ha hecho frente al pago de 1.600 Millones de Euros al FMI, que, aunque no supone un default a efectos de las agencias de rating, aumenta la presión a la necesidad de un acuerdo en el corto plazo (acuerdo complicado, aún más, si cabe, por el resultado del referéndum del pasado domingo)
Además hay que recordar que el 20 de Julio es una nueva fecha clave, Grecia deberá hacer frente al vencimiento de 3.500 Millones de Euros al BCE y esta vez, si no se produce el pago sí que será considerado como un default.
La situación en Grecia ha provocado el aumento de las primas de riesgo del resto de países periféricos. En el caso de España, hemos visto como la prima de riesgo, desde mínimos de 90pb, ha repuntado hasta niveles superiores los 150pb. También el crédito se ha visto penalizado por la debilidad de los mercados y la falta de liquidez en algunas emisiones. En consecuencia la rentabilidad de los bonos, tanto de deuda privada como pública (exceptuando los activo refugio, como la deuda alemana), se ha incrementado, provocando correcciones en precio que han supuesto descensos en las valoraciones de las carteras de renta fija, viéndose más afectadas las carteras con duraciones más largas.
Mixtos / Retorno absoluto
El fondo Alhambra FI se dejó un 1,1% en el mes de junio (lo que permite acumular un +1,8% en el año), mientras que los índices principales de bolsa española y europea perdieron un 4%, al verse afectados por un repentino vuelco en las negociaciones sobre el rescate a Grecia. El impago al Fondo Monetario Internacional por parte del Gobierno de Grecia, y su posterior referéndum para consultar al pueblo griego su disposición a asumir las condiciones impuestas por los acreedores han desatado la volatilidad, y, aunque por el momento no hemos visto ventas exageradas provocadas por situaciones de pánico , sí han habido correcciones.
Así, no sólo la renta variable, que también, pero sobre todo la renta fija existente en la cartera han descendido en términos de valoración, siendo estas caídas compensadas parcialmente por la operativa de coberturas realizada con instrumentos derivados.
No somos particularmente pesimistas sobre la posible evolución de los mercados de cara al segundo semestre, por lo que aprovechamos las caídas para incrementar la inversión de cara a la presentación de resultados del segundo trimestre, aunque persistimos en gestionar activa y puntualmente determinadas coberturas.
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Por Renta 4 Gestora
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es
Fuente: R4.com
