Repsol: El dividendo en efectivo crece cerca del 30% en 2024

REPSOL (BME; REP; ES0173516115) es una multinacional energética y petroquímica española, con sede social en Madrid, que fue fundada en 1987. En su origen estuvo conformada por la agrupación de una serie de compañías, previamente pertenecientes al Instituto Nacional de Hidrocarburos, con actividades en la exploración, producción, transporte y refino de petróleo y gas. Es una compañía integrada verticalmente, a cuya tradicional operativa de extracción, refino y comercialización de petróleo se ha unido una fuerte inversión en energías renovables.

Situación de la compañía 

En 2023 ganó un 25% menos que en 2022 (mejor año histórico), lo cual supone la tercera mejor cifra de su historia. El negocio industrial continúa siendo el más rentable. Los márgenes de refino se vieron impulsados por la gran demanda y los bajos inventarios. El crudo promedió los 83 dólares, frente a los 101 de 2022. Por su parte, la deuda neta se redujo un 7%.

En el cuarto trimestre de 2023 la producción fue menor de lo esperado, pero el margen mayor. En el primer semestre el crecimiento de la economía mundial fue lento, marcado por las decisiones de política monetaria y las tensiones derivadas de la guerra de Ucrania. En este contexto de incertidumbre, inflación global y lenta recuperación de la economía china, los precios de los productos energéticos se desplomaron respecto a 2022.

En 2023 el 35% de las inversiones se destinaron a proyectos bajos en carbono y ahora será el 35% - 40%. El proceso de transformación a largo plazo en una compañía energética diversificada es un factor atractivo, aunque todavía incierto a corto plazo, a pesar de la canalización de las inversiones hacia esos segmentos.

Un precio del barril Brent por encima de los 70 dólares permite a Repsol obtener beneficios y distribuir un dividendo atractivo, sin comprometer la sostenibilidad de su deuda, que ya es poco significativa.

En febrero de este año, la empresa anunció un incremento de su dividendo en efectivo cercano al 30%, hasta los 0,90 € brutos por acción durante 2024, de los que ya realizó un primer pago de 0,40€ en enero. El siguiente pago de 0,50 € está previsto para julio. Además se comprometió a incrementarlo +3% anual hasta 2027.

También espera completar la retribución al accionista vía recompra de acciones de hasta 5.400 millones EUR durante los próximos 4 años. En total, durante el periodo 2024-2027, espera dedicar 10.000 millones EUR a remunerar a los accionistas (dividendo en efectivo más recompra de acciones), en línea con el objetivo de distribución de entre 25%-35% del flujo de caja de las operaciones.

En cuanto a sus riesgos, Repsol es una de las petroleras europeas más sensibles a los cambios en los márgenes de refino. Niveles del crudo sostenidos por debajo de 50 USD pondrían en riesgo su dividendo, si bien en estos momentos estamos lejos de este nivel de precios. En cuanto a sus ambiciosos objetivos relacionados con la transición energética, como el hidrógeno verde o los biocombustibles sostenibles, podrían no resultar tan rentables como inicialmente se estimaba.

Análisis fundamental

Según el consenso de analistas que recoge FactSet, el precio objetivo promedio se sitúa en 17,63 €, lo que significaría un potencial de revalorización del 14%. Las opiniones de los analistas que publica FactSet se distribuyen de la siguiente forma:

Análisis técnico 

Asumimos que se encuentra en tendencia alcista de largo plazo, con objetivo potencial en la zona de 17,40 y soporte clave en 11,05. Tiene una primera resistencia en 16,19, que le mantiene en tendencia neutral en la banda 12,48-16,19 en los últimos meses.

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