Comentarios en directo de Conferencia Anual de Inversores de Bestinver en Barcelona

Hola, todo listo para que comience la Conferencia Anual de Inversores de Bestinver en Barcelona. Podéis seguirla en vídeo, en directo, desde su grupo en Finect, en este artículo. Yo iré haciendo comentarios de lo que me parezca más relevante desde el Palau de Congressos. 

Ponencia de Beltrán de la Lastra

Inicia su exposición agradeciendo a los clientes su confianza y comentando la solidez de las carteras, que va mucho más allá de las ideas de inversión que han comentado los gestores y analistas. 

“Nuestra cartera está viva, va rotando, según van evolucionando los valores objetivos y los precios vamos moviendo las posiciones para generar más valor”

Destaca la composición de la cartera repasando cada uno de los sectores, cuya foto es la siguiente a cierre de año: 
 

Repasa De la Lastra los riesgos. Empieza por el político, que lo sigue viendo latente. 

Pasa a bancos centrales: "Me cuesta pensar que vayamos a ver una normalización de la política monetaria sin que vuelva la volatilidad, sin altibajos. Me cuesta mucho".

También la disrupcion tecnológica, "que afecta particularmente al valor de las marcas y a todo el mundo, pero especialmente a Jaime"

Y por último las valoraciones ajustadas de algunos activos, como los bonos de gobiernos y corporativos. 

"Hay activos que están caros, activos que están carísimos y activos que ofrecen valoraciones atractivas, pero hay que tener mucho cuidado ahora mismo donde uno pone su dinero".

Sobre la gestión pasiva, destaca que es buena para la industria, pero apunta que en algunos casos no es precisamente tan barata como se dice.

"Europa tiene un retraso respecto a EEUU en todos los aspectos, en ventas, en beneficios y también en mútilplos". Destaca que tanto Europa como mercados emergentes pueden ofrecer buenas oportunidades. En EEUU afirma que no tienen tantas capacidades, aunque sí pueden tomar posiciones puntuales como han hecho con Lionsgate por el conocimiento de John Malone, al que han descrito como el que más valor ha sido capaz de crear en el sector.

¿Es momento de comprar o vender ahora?

“El mejor mecanismo para cubrir el riesgo a corto plazo es invertir a largo plazo” dice parafraseando a Seth Klarman. Y muestra este gráfico con estos datos espectaculares, incluso en los peores escenarios, si uno invierte a largo plazo.
 

 

 

“No buscamos en el mejor momento para invertir, buscamos las mejores compañías para invertir.

Si este punto lo tenemos claro, las inversiones a largo plazo en renta variable son magníficas. Se gana mucho dinero, pero uno tiene que ser capaz de tolerar la volatilidad”, dice.

Sobre el fichaje del equipo de renta fija de Mutuactivos, anunciado esta mañana:

“Algunos de nuestros inversores tienen necesidades de invertir parte de su patrimonio a plazos más cortos. Si uno está mirando a invertir en plazos por debajo de los 5 años, tiene que buscar productos para ese perfil. Por eso, necesitamos mejorar nuestras capacidades de gestión en renta fija, y por eso hemos traído al equipo líder absoluto en la gestión de renta fija en España, que dirigirá Eduardo Roque”

"Queremos hacer pocas cosas y hacerlas muy bien"

Preguntado sobre apertura de nuevos fondos o cierre de otros, dice que no hay previsto lanzar ninguno nuevo. Y que se cerrarán los fondos si en algún momento es necesario, pero sin dar cifras.

Preguntan sobre si la apertura de oficina en más ciudades va contra la rentabilidad de los partícipes. Responde De la Lastra "que no, que no les supone ni un céntimo más de comisiones" y que forma parte de la "obligación fiduciaria de Bestinver" de dar mejor servicio a los clientes. 

Preguntado por la incorporación de juventud al equipo, destaca que el último le contactó por LinkedIn. 

Pregunta sobre Bitcoin: "No tenemos en cartera. Le hemos dedicado cierto tiempo y buscamos un experto que nos lo explicara bien y lo entendiéramos. Hay que distinguir entre la tecnología blockchain, que sí le vemos sentido, y la utilidad de las criptomonedas, que no le veo mucha salvo para usos oscuros en el momento actual". ¿Es una burbuja? "Las burbujas vienen asociadas a exceso de crédito, exceso de confianza y exceso de estupidez humana. ¿Lo son las criptomonedas? Quizá".

Pregunta sobre Gamesa

Destaca Cañete que 2017 ha sido un año complicado para la compañía. En parte, por los problemas en India, aunque piensa que el futuro es "halagüeño para las inversiones que la compañía tiene allí".

Destaca en general el potencial que hay para el desarrollo de las energías renovables en muchos países. En particular, en muchos mercados emergentes, donde se están desarrollando planes a largo plazo para las energías renovables. Y ese potencial no está recogido en los precios. "Pensamos que sigue siendo una muy buena inversión a largo plazo"

Pregunta sobre Lenta, la cadena de supermercados rusa, si ha sido error de inversión:

Responde Jaime Vázquez que se encuentra en el mejor momento de los últimos años y que la paciencia que han tenido va a acabar dando resultados.

Pregunta sobre Caixabank y Sabadell

Responde Cañete que Caixabank es un banco que está muy bien preparado para los cambios tecnológicos y está bien gestionado. 

De Sabadell, dice que el margen de seguridad no es tan alto y que el tamaño no es tan grande, lo cyal considera un tema importante ahora mismo. Además, tiene exposición a Reino Unido y la incertidumbre sobre el Brexit tampoco ayuda.

Pregunta sobre Inditex ahora que ha caído, si es momento de entrar

Vázquez: "La valoración ha entrado en el terreno razonable, pero no especialmente atractiva. No la tenemos en cartera"


Pregunta sobre Indra 

La pone Ricardo Cañete como ejemplo de compañía en la que los directivos ha ido aumentando con sus decisiones el valor de la compañía, saliendo de mercados en los que no eran rentables y apostando por aquellos donde había más rentabilidad.
 

¿Inmobiliario?

"Hay que ser muy selectivos", responde Cañete.

¿Perspectivas para este año en mercado?

"No lo sabemos, pero es momento para la prudencia. ¿Habrá correcciones? Probablemente sí, y tenemos liquidez para aprovecharlas. Miramos a 5 años, no a 2018", dice De la Lastra.

¿Qué plan de pensiones de Bestinver elegir?

Trillo: "Depende del horizonte temporal del dinero que vayan a invertir". 

Pregunta sobre impacto de la subida del euro en las compañías europeas

“Predecir los movimientos de moneda es una de las actividades más complicadas del mundo. Cuando el euro se revaloriza vemos claramente la distinción entre compañías europeas de mayor y de menor valor añadido”.

¿Qué fondo de Bestinver elegir para obtener la mayor rentabilidad?

El más concentrado es el Hedge, pero tiene restricciones, dice De la Lastra. 
 

Exposición de Ricardo Cañete:

"Pese a todo lo que ha pasado en los últimos 3 años, hemos generado más de un 40% de rentabilidad. La volatilidad no viene mal para nuestro estilo de inversión.

Tenemos un foco muy claro: generar rentabilidad con carteras robustas. 

No tratamos de anticipar ningún movimiento de mercado, sino de prepararnos. Un ejemplo de ello es el Brexit

Vemos una cartera robusta como una casa. Una cartera puede ser bonita pero no tener cimientos para aguantar a largo plazo"

Comenta Cañete el caso de inversión de Standard Chartered y entra por vídeo el analista del sector industrial, Colin Gibson, que comenta la inversión en Arjo. Jaime Vázquez, analista de distribución, repasa la inversión en Hypermarcas, de la que me ha parecido entender que han vendido toda la posición. Y Vignesh Padiachy, analista de TMT, comenta la inversión en Lionsgate.

Exposición de Gustavo Trillo 

"Destaca como objetivo de rentabilidad “superar el 10% de rentabilidad media anualizada a largo plazo” y “los números que podemos ofrecerles muestran que durante los últimos tres años hemos superado con creces estos objetivos”.

El problema de mirar rentabilidades de un año es que uno pierde la perspectiva de la potencia del interés compuesto. Nuestro objetivo de interés del 10% anualizado es que, cada siete años aproximadamente, duplicaremos el capital. Eso son rentabilidades atractivas. 

Recomendamos a nuestros inversores que hagan un ejercicio muy básico. Un bloque con el dinero que vamos a necesitar a corto plazo. Otro del que podríamos tener que disponer. Y otro, que estamos seguros que no tendremos necesidad de disponer, que es el que deberíamos invertir en renta variable.

La renta variable es sólo para el largo plazo. Y para el largo plazo, sólo deberíamos invertir en renta variable".