Vicente Varo

(Kaloxa)

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Madrid. Madrid. ESPAÑA.

Renta fija: 10 gráficos que alertan sobre la burbuja


Escrito 10 Sep 13

Ayer me llegó un muy buen informe de Bank of America Merrill Lynch repleto de muy interesantes gráficos de largo y medio plazo sobre los distintos activos financieros

Tras leerme las casi 150 páginas del informe llegué a varias conclusiones. La principal, la excepcionalidad histórica en la que se encuentran ahora mismo los mercados de renta fija. Lo que en mi opinión refleja una gran burbuja en algunos activos, sobre todo los bonos de mayor calidad crediticia

Sólo si todo ha cambiado para siempre, si los gráficos del pasado no tienen valor porque hemos encontrado nuevos modelos son sostenibles estos niveles. Sólo si hemos entrado en nueva normalidad, como decía Pimco, se puede seguir sentado sobre la inversión en bonos... Y de momento a Pimco no le está yendo demasiado bien con su tesis. Su fondo estrella en Europa ya cae cerca de un 5% en 2013.

Pero si uno cree que los activos vuelven a una media y que las excepcionalidades históricas no son lo normal...

En fin, aquí los gráficos que a mí me parecen más  claros. Como se puede ver, en casi todos los casos señalan lecturas extremas... No sólo de unos cuantos años, sino de toda la historia: 
 

1. Rendimiento del bono americano a 10 años a lo largo de la historia
 

Bono estadounidense a 10 años

 

2. Rendimiento del bono americano a tres meses
 

Bono americano a 3 meses

 

3. Rendimiento de los bonos empresariales con la máxima calidad crediticia en EEUU
 

Rendimiento bonos AAA en EEUU

 

4. Tipos de interés en Reino Unido en los últimos 300 años
 

Banco de Inglaterra

 

5. Bono alemán a 10 años en los últimos dos siglos
 

Bono alemán a 10 años

 

6. Rendimiento del bono francés a 10 años durante los últimos 3 siglos
 

Rendimiento bono francés

 

7. Rendimiento del bono holandés a 10 años durante los últimos cinco siglos
 

Bonos holandeses a 10 años

 

8. Relación entre el Dow Jones de Industriales y el bono del tesoro desde 1900
 

Relación Dow Jones - Treasuries
 

9. Posesión de la renta fija americana por tipo de inversor
 

Renta fija americana por inversor

 

10. Diferencia entre la rentabilidad por dividendo de las acciones europeas y el bono alemán a 10 años
 

Diferencia rentabilidad renta fija alemana y dividendos europeos

 

Por cierto, dentro de la renta variable europea, los analistas de BoA Merrill Lynch se fijan también en la excepcionalidad en la que se encuentra la rentabilidad de las acciones suizas frente a las españolas. Desde esos niveles, el mercado español siempre ha tenido un comportamiento relativo mucho mejor.

Acciones españolas frente a acciones suizas

Os recordamos que justo ahora tenemos una entrevista con Firmino Morgado, gestor del fondo de bolsa ibérica sobre Fidelity, al que le podéis preguntar lo que gustéis sobre renta variable y economías ibéricas.

¿Qué os parecen estos gráficos? ¿Creeis que realmente estamos en un momento de cambio de paradigma, que los niveles actuales de los rendimientos pueden ser sostenibles en el tiempo? ¿O, por el contrario, que desde estos niveles excepcionales el recorrido a la baja puede ser muy profundo?

La lucha de los bancos centrales sigue siendo contra la deflación... Pero si en algún momento asoma la inflación... Sigue habiendo mucha gente que salir por una puerta muy estrecha... ¿Qué opináis?

Artículos relacionados: 

- Renta fija: ¿llegó la hora de salir?

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Comentarios (53)

augur En eterna búsqueda y cambio

3 Oct 13

@Scribe, los que mandan pueden meterle mano a cualquier cosa.  Se
puede subir y poner impuestos nuevos a los bienes tangibles e incluso
expropiarlos. Se puede crear una hiperinflación para que el dinero del
colchón no valga nada. Se puede href="http://es.wikipedia.org/wiki/Executive_Order_6102">expropiar
el oro  etc., etc. Se trata de diversificar y buscar lo menos
malo o más improbable. Yo veo más improbable que le metan mano a los
fondos de inversión, pero, como dicen @Arturop, vigila que los fondos
monetarios no estén invertidos en depósitos, o cosas peores. Yo
vigilaría muy de cerca sobre todo a los fondos de renta fija de bancos españoles.


MRDV http://miguelramo.com/mef - https://twitter.com/miguelramo

3 Oct 13

La expropiación duele pero href="http://www.gurusblog.com/archives/chipre-corralito/16/03/2013/">la
confiscación desespera y todo es posible. Comparto la opinión de
estar en lo menos malo y los fondos de inversión (FI) parecen serlo
aunque los inmobiliarios (FII) ya nos han dado más de href="http://www.unience.com/blogs-financieros/MRDV/corralito_espanol_segurfondo_inversion_fii">un
disgusto y siguen haciéndolo cada día, href="http://www.gurusblog.com/archives/corralito-inmobiliario-cx-propietat/01/10/2013/">anteayer
por ejemplo. Todo legal pero muy perverso.


scribe "Comprar un banco es como comprar un fondo de renta fija": Iván Martín

14 Oct 13

@augur, ¿qué fondo monetario aconsejarías? Gracias.


augur En eterna búsqueda y cambio

14 Oct 13

@Scribe, ahora mismo, por motivos estrategicos, para facilitar
traspasos a fondos de RV en  mis comercializadoras,  yo tengo la
liquidez en estos dos: 



href="http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000001V33">Dexia
Money Market Euro AAA C Acc EUR



href="http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04BKW">Aberdeen
Liquidity Fund (Lux) Euro A2


Me parecen que se acercan a lo que busco, pero debo renconocer que no
le he dedicado suficiente tiempo para conocerlos a fondo y es muy
posible que los haya más seguros.


MRDV http://miguelramo.com/mef - https://twitter.com/miguelramo

29 May 14

¡Vaya, vaya, vaya! Resulta que en Unience nos adelantamos incluso al
href="http://cincodias.com/cincodias/2014/05/28/mercados/1401284804_346075.html">BCE
que acaba dándonos la razón aunque sea al año siguiente...


29 May 14

vicente si hay una burbuja  en renta fija hay peligro con el mg
optimal o hay que confiar en el gestor?


saludos


Kaloxa CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

29 May 14

MRDV cada día está más claro que Draghi se pasa habitualmente por
Unience... ¿Bajo que alias se esconderá? :D


celma1 Yo no tengo el M&G Optimal ni nada con riesgo de duración.
Dicho lo cual, si quisiera tener renta fija, creo que Woolnough es
precisamente de los gestores en los que confiar.


MRDV http://miguelramo.com/mef - https://twitter.com/miguelramo

29 May 14

@Kaloxa: si no le conociera personalmente apostaría por arturop  "-D


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

26 Aug 15

Retomemoslo, pq puede ser el trade de nuestra vida.


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

26 Aug 15

Hoy han empezado a darle cera al BUND si , mañana continuan haciendo
sangre la cosa esta de la formacion de precios en picos de burbujas se
puede ir poniendo interesante, pq ya sabeis que " esta vez es
diferente " pero tipos de 10 años por debajo del 1% NO SE HA
VISTO EN SIGLOS ¡¡¡¡


Veamos, si yo tengo que prestar mi dinero durante 10 largos años....
y me van a rendir al 0.6 %, teniendo en cuenta que en el mundo hay
otros activos ( aunque no muchos )........ y una inflaccion que se me
va a acomer por las patas, una de dos :


o me he vuelto loco y compro esa deuda ( al 0.6 % ¡¡¡¡¡ )


o me he vuelto loco yo y todo aquel que compra deuda a 10 años al
señor rajoy y ........ " a esos tipos "


 


En fin, jornadas interesantes estas.