Microsoft se dispara un 8% y Meta se hunde un 7,45% tras presentar resultados: la IA elige bando
Microsoft se dispara más de un 8% en la preapertura de Wall Street y recupera los 425 dólares por acción. Meta, a la misma hora, se hunde un 7,45% hasta los 542 dólares. Ambas presentaron resultados anoche, con apenas media hora de diferencia entre sus respectivas conferencias con analistas, y el mercado ha llegado a conclusiones opuestas sobre la misma pregunta: cuánto está dispuesto a pagar un inversor por el gasto en inteligencia artificial.
La escena resulta familiar porque ya la hemos visto, pero al revés. Hace seis meses, en los resultados de enero de 2026 de Microsoft y Meta, era Microsoft la que se desplomaba un 11,5% hasta los 426 dólares y Meta la que subía un 7,5% hasta los 718. Mismo precio para Microsoft, dirección contraria, y una Meta que ha perdido 176 dólares por acción en el camino.
Microsoft: Azure rompe la barrera de los 100.000 millones
Los números de Microsoft correspondientes a su cuarto trimestre fiscal, cerrado el 30 de junio, batieron por todos los lados. Los ingresos alcanzaron los 90.010 millones de dólares, un 18% más, frente a los 87.610 millones que esperaba el consenso. El beneficio por acción se situó en 4,74 dólares contra los 4,24 previstos, una desviación al alza poco habitual en una compañía de este tamaño. Ya es difícil sorprender al mercado cuando las expectativas están por las nubes (o más bien "por la nube"), pero la mítica compañía norteamericana fundada por Bill Gates lo ha hecho.
El dato que ha movido la acción está, como ya sugeríamos, en la nube. Azure creció un 43% interanual en el trimestre y superó por primera vez los 100.000 millones de dólares de ingresos anuales, con un avance del 41% en el conjunto del ejercicio. Microsoft Cloud rebasó los 214.000 millones en el año (+27%). El ejercicio fiscal 2026 completo dejó unos ingresos por encima de los 331.000 millones (+18%) y un beneficio operativo superior a los 155.000 millones (+21%).
Menos previsión de gasto, más contentos los inversores
Microsoft gastó 41.000 millones de dólares en capex durante el trimestre. Y aquí llega el movimiento que probablemente explique buena parte del rebote: la compañía ha rebajado su previsión de inversión para el año natural 2026 hasta unos 175.000 millones de dólares, desde los 190.000 millones que manejaba antes.
La rebaja procede de un cambio contable: a partir del ejercicio fiscal 2027, Microsoft amplía la vida útil estimada de sus centros de datos y edificios de oficinas de 15 a 25 años, lo que hará que más arrendamientos futuros se clasifiquen como operativos y queden fuera del capex. Los planes de inversión subyacentes, según la propia Hood, siguen intactos: solo para el primer trimestre del ejercicio 2027 la compañía ya ha guiado un capex por encima de los 50.000 millones de dólares. Y espera que el gasto siga subiendo, apoyándose en las "señales de demanda en toda nuestra cartera".
Con todo, la caja aguanta. Microsoft generó 55.400 millones de dólares de flujo de caja operativo en el trimestre, un 30% más, y cerró con 19.600 millones de flujo de caja libre. Ese es el dato que conviene retener para lo que viene después.
Lo que sí ha calmado al mercado es el mensaje sobre la reversibilidad de ese gasto. Buena parte de la inversión va a activos de vida corta —GPUs y CPUs—, no a hormigón. "Si el entorno de demanda cambia, simplemente ralentizas (...) el componente más grande", señaló la directora financiera en la call. Después de tres trimestres en los que el mercado ha castigado sistemáticamente cualquier plan de gasto sin fecha de retorno, escuchar que existe un freno tiene su valor. Microsoft llegaba a estos resultados con una caída cercana al 19% en el año, entre las veinte peores del Nasdaq 100.
Meta: 60.800 millones de ingresos y un flujo de caja que se ha volatilizado
Meta, en cambio, presentó un trimestre mixto. Los ingresos ascendieron a 60.801 millones de dólares, un 28% más y por encima de los 60.170 millones esperados. El negocio publicitario funcionó en volumen y en precio: las impresiones de anuncios en su familia de aplicaciones crecieron un 14% y el precio medio por anuncio, un 12%.
El problema está debajo de la línea de ingresos. El beneficio por acción se quedó en 6,18 dólares frente a los 7,17-7,22 que esperaba el consenso, lastrado por cargos legales, indemnizaciones y una tasa fiscal efectiva que ha pasado del 11% al 16%. Los gastos totales se dispararon un 55% interanual hasta los 42.026 millones de dólares, de modo que el beneficio operativo cayó un 8% hasta los 18.775 millones. El margen operativo se estrechó del 43% de un año antes al 31%.
El resultado de esa combinación está en el estado de flujos. Meta generó 31.860 millones de dólares de caja operativa en el trimestre y se gastó 31.080 millones en capex. Lo que quedó fue un flujo de caja libre de 784 millones de dólares, frente a los 8.550 millones de un año antes: un 91% menos. Microsoft, en ese mismo trimestre y con un capex de magnitud parecida, se quedó con 19.600 millones.
Si los resultados fueron mixtos, la previsión no dejó margen a la interpretación. Meta espera ingresar entre 61.000 y 64.000 millones de dólares en el tercer trimestre, con un punto medio de 62.500 millones que se queda por debajo de los 63.150 millones que descontaba el consenso.
En cuanto al gasto, Meta ha estrechado su previsión de capex para 2026 hasta un rango de 130.000-145.000 millones de dólares, elevando el suelo en 5.000 millones respecto a la banda anterior de 125.000-145.000. Los gastos totales del año se sitúan ahora entre 165.000 y 169.000 millones. Era exactamente el escenario que el mercado había avisado que no quería: más gasto y menos ingresos.
Mark Zuckerberg defendió los desembolsos apelando a la necesidad de construir clústeres de cómputo de primer nivel para entrenar la próxima generación de modelos Llama, y apuntó a que existe demanda externa por esa capacidad: "Estamos recibiendo muchas ofertas por capacidad de cómputo con una prima significativa", afirmó el consejero delegado de Meta Platforms en la conferencia posterior a los resultados.
El castigo llega, además, sobre un valor ya tocado. Meta llegó al miércoles encadenando la que ya es su racha bajista más larga desde que cotiza, con una pérdida acumulada del 14% en ese tramo y un descenso del 11% en lo que va de año.
25.000 millones en deuda y cero recompras: de dónde sale el dinero
Meta emitió cerca de 25.000 millones de dólares en deuda durante el trimestre y no recompró ni una sola acción, cuando un año antes había devuelto 10.000 millones a sus accionistas por esa vía. Un giro en el uso del capital que deja al negocio publicitario sosteniendo en solitario el coste de la expansión hasta que lleguen los retornos de la inteligencia artificial.
La presión sobre los márgenes tampoco se agota en los cargos legales y las indemnizaciones. La depreciación subió un 46% y el gasto en I+D, un 65%, empujado por las contrataciones para Superintelligence. Las dos partidas crecen más rápido que los ingresos. "El negocio central ya no logra seguirle el ritmo a la expansión que financia", resume Thomas Monteiro, analista senior en Investing.com, en su lectura de las cuentas.
Monteiro añade una advertencia sobre la caja: esos 784 millones de flujo de caja libre positivo probablemente sean el techo, porque el ciclo de inversión lo empujará a la baja y, según su lectura, posiblemente a terreno negativo el año que viene. Y encuadra el trimestre en un patrón que el mercado ya vio la semana pasada en Alphabet y en Tesla —ingresos que crecen con fuerza y gasto que crece más deprisa—, un guion que con un coste del capital más alto se castiga sin contemplaciones.
"No me sorprendería ver a Zuckerberg recurrir a un nuevo 'año de eficiencia'" comenta Monteiro, esta vez apuntado al gasto en inteligencia artificial. Meta ya recorrió ese camino en 2023, cuando el recorte de costes que siguió a la apuesta por el metaverso le devolvió el favor del mercado.
Esta tarde, tras el cierre de Wall Street, publican Apple y Amazon. Serán los dos últimos exámenes de una semana en la que la palabra capex ha movido más cotizaciones que la propia cuenta de resultados.
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