Magallanes se lanza a por los 'perdedores' de la IA: compra Dassault y Capgemini tras caer un 40%
Vende Antofagasta tras multiplicar por tres la inversión y sale de Repsol y easyJet
Magallanes European Equity gana un 7,84% en 2026 y cotiza a unas 12 veces beneficios
Magallanes Value Investors ha ido a comprar justo donde el mercado más ha vendido. La gestora de Iván Martín ha metido en su fondo europeo dos compañías castigadas por el miedo a la inteligencia artificial: Dassault Systèmes y Capgemini, que han llegado a caer cerca de un 40%.
Lo cuenta en su carta a inversores del tercer trimestre, donde también repasa una rotación de cartera de las grandes. Salen viejos conocidos como Antofagasta o Repsol.
¿Ganadores y perdedores de la IA? No tan rápido
La tesis de la gestora parte de una crítica al mercado. Ante una tecnología de este calibre, los inversores repartieron etiquetas muy deprisa: semiconductores y centros de datos, a un lado; consultoras, servicios tecnológicos y software, al otro. "Apenas parecía haber espacio para los grises", resume Iván Martín, CEO y director de Inversiones de Magallanes Value Investors.
Pues la gestora fue a mirar esos grises. Y lo que ve es que la IA no tiene por qué jubilar a estas compañías. "Su adopción puede aumentar la demanda de software para diseñar y simular productos, como el de Dassault Systèmes, y de servicios para integrar la IA en los sistemas IT corporativos, como los de Capgemini", explica Martín.
Mientras tanto, las cotizaciones se hundían. "Compañías de enorme calidad, hasta entonces totalmente ajenas a nuestro radar inversor por cotizar demasiado caras, habían caído cerca de un -40%, alcanzando valoraciones no vistas en años", señala el gestor.
¿Y qué tiene que pasar para que la apuesta salga bien? Menos de lo que parece, según Magallanes. "No necesitamos un futuro extraordinario, basta con que sea menos malo de lo que hoy descuenta el mercado", sentencia. Aunque también reconoce que "podemos estar equivocados, naturalmente".
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Antofagasta, Repsol y easyJet: toca pasar por caja
Para hacer hueco, Magallanes ha vendido lo que mejor le había ido. Ha salido por completo de Antofagasta, una de sus primeras inversiones, después de multiplicar el dinero por tres. Y de Repsol, donde lo ha multiplicado por cerca de dos.
La tercera venta total es easyJet, tras la opa anunciada sobre la aerolínea, con una rentabilidad próxima al 30%. También ha recortado peso en ArcelorMittal, Noble y Sandvik. Recogiendo beneficios, aunque las tres siguen teniendo mucho peso en las carteras.
¿Y hacia dónde ha ido el dinero? A negocios con cotizaciones castigadas y expectativas bajas. Junto a Dassault y Capgemini, el European incorpora Henkel y Swatch. En el Iberian entran Fluidra y DIA.
"El precio no elimina la incertidumbre, pero nos protege frente a ella. Cuanto menos pagamos, menos cosas necesitamos que salgan bien", argumenta Martín.
Bolsas en máximos... y el 83% del S&P 500, lejos de ellos
El contexto que describe la carta no invita a la calma. El Brent pasó buena parte de septiembre por encima de los 100 dólares. El bono estadounidense a diez años cerró el mes cerca del 5,3% y el alemán, en el 3,6%.
Y aun así, las bolsas siguen cerca de máximos. El Nasdaq sube cerca de un 16% en el año. Pero el 83% de las compañías del S&P 500 cotiza más de un 10% por debajo de sus máximos anuales. Vamos, que la subida la tiran unas pocas tecnológicas ligadas a la IA.
El ejemplo que pone la gestora es NVIDIA, que cerró el trimestre con una capitalización cercana a los 5,5 billones de dólares. Más que el PIB anual de Alemania. Casi nada. "Cuando determinadas magnitudes alcanzan extremos históricos, conviene, como mínimo, prestar atención", advierte Martín.
¿Y en Europa? Beneficios al alza a 12 veces
¿Y qué ve Magallanes en Europa? Pues justo lo contrario: empresas que crecen sin que el mercado les haga mucho caso. Los valores de su cartera apuntan de media a un crecimiento de beneficios superior al 20% en 2026, con las industriales por encima del 30%. Y estimaciones parecidas para 2027.
"La economía europea dista mucho de atravesar un momento brillante, pero debajo de la superficie hay empresas que continúan creciendo, ganando cuota, mejorando márgenes e invirtiendo para el futuro crecimiento", apunta el gestor.
Todo ello a precios que la gestora sigue viendo baratos: la cartera del Magallanes European Equity cotiza alrededor de 12 veces beneficios. "Es precisamente esa dispersión, más que una determinada visión macroeconómica, la que está creando algunas de las oportunidades más interesantes que hemos encontrado en los últimos años", añade.
En los nueve primeros meses del año, Magallanes European Equity gana un 7,84%, Magallanes Iberian Equity un 12,20% y Magallanes Microcaps Europe se queda en un 0,75%. Desde su lanzamiento, los tres baten a sus índices de referencia.
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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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