Alken AM: "Cuando los bancos restringen el crédito, aumenta la demanda de prestamistas alternativos"

Las empresas tardan cada vez más tiempo en salir a Bolsa. La aparición de los mercados privados ha jugado un papel fundamental en la forma de financiación las empresas. Si antiguamente todas las compañías debían acudir a los bancos o debutar en el parqué, ahora las pequeñas y medianas compañías que buscan fuentes de financiación alternativas a las tradicionales recurren a la deuda privada. 

Este tipo de inversión estaba tradicionalmente cerrado a inversores institucionales, pero se ha ido ampliando en los últimos años. Los rendimientos de la deuda privada suelen ser superiores a los que se obtendrían en otras inversiones de deuda fija como los bonos de Gobierno.

Hemos entrevistado a Areski Iberrakene y Thomas Vergnaud, codirectores de inversiones en SBL Capital, filial especializada en deuda privada del grupo Alken Asset Management, para conocer su experiencia. 

Vuestros productos invierten en deuda privada, ¿en qué empresas invierten?

SBL Capital invierte principalmente en participaciones de préstamos, ayudando a pequeñas y medianas empresas europeas que necesitan financiación puente. Estas empresas suelen operar en sectores como la inversión y desarrollo inmobiliario, hostelería, salud, logística, manufactura, agroalimentario, ocio y educación.

Los préstamos están respaldados por garantías inmobiliarias, lo que proporciona una sólida seguridad para la inversión. Además, SBL toma otras garantías colaterales y avales para fortalecer la calidad crediticia de estos préstamos.

¿Cómo seleccionan los préstamos en los que invertir?

El proceso de selección de préstamos en SBL Capital es un enfoque estructurado y de múltiples etapas que combina evaluaciones rigurosas cualitativas y cuantitativas para asegurar inversiones seguras y de alta calidad.

• Evaluación cualitativa inicial: Comienza con un análisis cualitativo exhaustivo para evaluar la credibilidad del prestatario, la calidad y liquidez de la garantía y la viabilidad general del proyecto. Este paso permite entender las características inherentes de cada préstamo, enfocándose en la reputación del prestatario, la estabilidad de los activos y la alineación del proyecto con nuestros objetivos estratégicos en préstamos.
• Calificación de riesgo y umbral: Emplea un sistema de puntuación de riesgos integral. Este sistema pondera factores como la ubicación geográfica, tipo de préstamo, perfil del prestatario, historial, calidad del activo y relación préstamo-valor. Solo se consideran aquellos préstamos que superan un umbral definido.
• Análisis cuantitativo de crédito: Se realiza un análisis cuantitativo detallado del crédito para evaluar la probabilidad de incumplimiento del préstamo mediante modelos basados en datos. Este paso nos permite identificar préstamos con probabilidades excepcionalmente bajas, minimizando así los riesgos de deterioro de capital.
• Integración en la cartera y gestión de riesgos: finalmente, los préstamos seleccionados se integran en una cartera diversificada y equilibrada, gestionada por nuestro marco de gestión de riesgos. Este marco impone límites estrictos de concentración en regiones, sectores, tipos de activos y perfiles de prestatarios, asegurando una distribución granular del riesgo. 

¿En qué países o sectores estáis actualmente invertidos?

Nuestra cartera está diversificada en varios países de Europa, incluyendo Reino Unido, Irlanda, Países Bajos, Alemania y España. Los principales sectores de inversión incluyen bienes raíces (residencial, comercial y semicomercial), hostelería, logística y manufactura. 

Esta diversificación geográfica y sectorial ayuda a reducir los riesgos idiosincráticos. Los países en los que invertimos son conocidos por ser favorables para los prestamistas, permitiendo una resolución rápida con la monetización de nuestra garantía en caso de incumplimiento.

¿Qué hace vuestra estrategia diferente?

La estrategia se caracteriza por un enfoque en préstamos respaldados por activos, garantizados principalmente a través de bienes raíces. Este enfoque de doble seguridad minimiza el riesgo y se dirige a prestatarios de alta calidad, asegurando que los préstamos sean principalmente garantizados de primer rango.

Además, SBL busca mantener una relación préstamo-valor más baja, en promedio de 55%, con una duración típica de préstamo de 18 meses, lo que ayuda a mitigar riesgos de tasa de interés y garantiza liquidez. La preservación del capital es el principal motor de nuestra filosofía de inversión.

¿A qué tipo de inversores se dirigen vuestros vehículos de inversión?

Nuestros vehículos de inversión están dirigidos a inversores institucionales y oficinas de gestión del patrimonio familiar, especialmente aquellos que buscan alternativas seguras y de alto rendimiento a las clases de activos tradicionales.

El producto es adecuado para inversores interesados en diversificar más allá de acciones e ingresos fijos, especialmente aquellos que buscan exposición a deuda privada respaldada por bienes raíces.

Este primer fondo solo es adecuado para inversores profesionales y no está destinado a distribución minorista. Nuestra base de inversores está concentrada en oficinas de gestión del patrimonio familiar, personas con alto patrimonio y gestores de patrimonio.

Estamos apuntando a una base de clientes más institucional para nuestro próximo fondo, previsto para lanzarse a finales de 2025.

Si hubiera una recesión, ¿tienen miedo a que las empresas no pudieran devolver sus préstamos?

La cartera de SBL Capital está estructurada para soportar recesiones económicas debido a sus ratios conservadores de relación préstamo-valor, alta solvencia de los prestatarios y fuerte garantía colateral, principalmente en bienes raíces.

Además, SBL monitorea activamente el flujo de efectivo y las condiciones de los prestatarios, con el objetivo de lograr una recuperación total en caso de incumplimientos.

Aunque una recesión podría aumentar el riesgo de incumplimiento, estos factores contribuyen a una mayor resiliencia frente a las caídas del mercado.

¿Cómo afectan las decisiones del BCE a vuestros préstamos?

Las políticas del BCE, especialmente aquellas que afectan los tipos de interés y la disponibilidad de crédito, influyen en la deuda privada. Cuando los bancos restringen el crédito, debido a requisitos regulatorios, aumenta la demanda de prestamistas alternativos como SBL.

Además, los entornos de tasas de interés bajas pueden llevar a que los inversores tradicionales busquen mayores rendimientos en deuda privada, haciendo que nuestra estrategia sea atractiva en el mercado actual.

¿Por qué considerarías la deuda privada dentro de una cartera de mercados privados?

La deuda privada ofrece atractivos rendimientos ajustados al riesgo con menor correlación con los mercados públicos, lo que la convierte en un activo estratégico para la diversificación.

Nuestra estrategia de préstamos garantizados proporciona estabilidad y previsibilidad, especialmente adecuada para carteras conservadoras.

Dada su menor volatilidad y respaldo colateral, la deuda privada puede equilibrar una cartera al agregar inversiones orientadas a ingresos con riesgo mitigado, especialmente en mercados fluctuantes.

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.

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