Las Letras del Tesoro vuelven al 2,65%: los fondos de renta fija que logran batir este listón

El conflicto bélico en Oriente Próximo y el aumento de las tensiones geopolíticas han disparado la incertidumbre en los mercados financieros. El estrecho de Ormuz, canal por el que discurre el 20 % del suministro global de petróleo y gas natural licuado, permanece prácticamente cerrado, con cerca de 1.800 buques comerciales acumulados en el Golfo. Ante este bloqueo, el incremento del precio del petróleo ha elevado las expectativas de la inflación. 

El Fondo Monetario Internacional, en su escenario base —que asume una duración e intensidad limitadas de la guerra—, ha recortado la previsión de crecimiento mundial en dos décimas, hasta el 3,1 % para 2026, y ha elevado la estimación de inflación general al 4,4 %. Ante este escenario, las expectativas de cambios en los tipos de interés también han cambiado notablemente.

Si antes de la guerra el consenso de mercado esperaba que los tipos de interés continuaran bajando, ahora se prevé un endurecimiento de las políticas monetarias, sobre todo en el Viejo Continente por la mayor dependencia energética. Las decisiones que tome el Banco Central Europeo condicionarán el coste de financiación de los países de la Unión Europea. 

El Tesoro Público de España ha tenido que pagar más para colocar la deuda en las últimas emisiones. La rentabilidad de las Letras del Tesoro a 12 meses ha vuelto a subir y se ha situado en el 2,651% en la última subasta, celebrada el pasado 5 de mayo. Se trata de su nivel más alto desde septiembre de 2024. Este repunte de las rentabilidades refleja que los inversores exigen una mayor compensación para mantener la deuda soberana a corto plazo en el escenario de incertidumbre.

Con este listón sobre la mesa, hemos querido mirar qué están haciendo los fondos de renta fija a corto plazo en el último año: hay categorías que baten claramente a las Letras y otras que, pese al buen momento de la renta fija, se quedan por debajo.

En este artículo analizamos cómo se ha comportado en los últimos 12 meses la fondos de renta fija a corto plazo europea de tres grandes familias —deuda pública, deuda corporativa y ultra corto plazo— y qué productos lo han hecho dentro de cada una.

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Las Letras vuelven al 2,65%: el listón a batir por los fondos

El Tesoro Público adjudicó el pasado 5 de mayo Letras a 12 meses al 2,651%. Se trata de un nivel atractivo si se compara con la inflación, que subió al 3% en abril, según Eurostat. Estos niveles explican parte del boom de captaciones que sigue viviendo la renta fija, que ya el año pasado apuntaba a ser récord en flujos.

Ante esta rentabilidad de las Letras del Tesoro, la pregunta natural que se realizaría cualquier ahorrador es la misma: ¿merece la pena un fondo de renta fija a corto plazo si las Letras pagan ya por encima del 2,5%? La respuesta más obvia es que depende de la categoría. 

¿Cómo se han comportado los fondos de renta fija a corto plazo en el último año?

A la hora de analizar los productos de deuda europea a corto plazo, hemos cogido los mejores fondos por rentabilidad a 12 meses en tres categorías de Morningstar asociadas a la renta fija a corto plazo en euros: deuda pública (RF Deuda Pública Corto Plazo EUR), deuda corporativa (RF Deuda Corporativa Corto Plazo EUR) y ultra corto plazo (RF Ultra Corto Plazo EUR).

Ante esta imagen, se puede ver que los fondos de ultra corto plazo y de deuda corporativa a corto plazo son los que mejor han sabido aprovechar el último año. Hay varios productos de esta categorías con rentabilidades superiores el 2,7% a 12 meses.

En cambio, los fondos de deuda pública a corto plazo se han quedado claramente por debajo de lo que pagan ahora las Letras del Tesoro. Ninguno de sus productos ha logrado una rentabilidad superior al 1,5% en los últimos 12 meses.

Ahora bien, conviene señalar que hay un gran abanico de rentabilidades dentro de cada categoría. Por ejemplo, en deuda pública a corto plazo hay fondos con una rentabilidad del +1,45% y otros con un -0,83% en el mismo periodo.

Deuda pública a corto plazo: los fondos rinden menos que las Letras

Los inversores pueden pensar que los fondos de inversión de deuda pública a corto plazo deberían pagar como las Letras del Tesoro, pero no tiene por qué ser así. Estos vehículos de inversión suelen llevar en cartera bonos con vencimientos a entre 1 y 3 años, no solo a 12 meses. Cuando la curva de tipos en el euro está plana —o ligeramente invertida en el tramo corto— alargar duración puede no compensar debido a que se asume más sensibilidad a los movimientos en los tipos. A eso hay que sumarle las comisiones, que afectan a la rentabilidad. 

El fondos de deuda pública a corto plazo que mejor se ha comportado en el último año ha sido el Generali IS Euro Short Term Bond. Este vehículo de inversión de Generali Investments ha logrado una revalorización del 1,45% a 12 meses. Más a largo plazo, la rentabilidad anualizada del 1,82% a cinco años. Las principales posiciones de la cartera están ocupadas por emisiones de deuda gubernamental de Italia. 

Por detrás de este producto, se han situado los fondos de renta fija de deuda pública a corto plazo Eurizon Capital SGR (Eurizon Capital), con una rentabilidad del 1,11 % en los últimos 12 meses y Cleome Index Euro Short Term Bonds (Candriam), con el 0,94 % en ese mismo periodo. 

El hecho de que estos fondos no superen a la rentabilidad de la Letra del Tesoro en la última subasta no significa que lo estén haciendo mal. Únicamente significa que la Letra, en este momento concreto, ha ofrecido una rentabilidad mayor por la incertidumbre. Ahora bien, los fondos tienen algunas diferencias respecto a las Letras como la liquidez diaria, la diversificación entre emisores y la posibilidad de mantener la inversión sin tener que reinvertir cada 12 meses al vencer la subasta.

Renta fija corporativa a corto plazo: los que sí baten a las Letras

La foto cambia radicalmente cuando salimos de la deuda pública pura. Si se mira la categoría de renta fija deuda corporativa corto plazo europea, hay varios productos con rentabilidades superiores al 2,5% en los últimos 12 meses por encima del 2,5%.

En este caso, el fondo más rentable en el último año ha sido el BBVA Bonos Corporativos Duración Cubierta, que ha experimentado un rendimiento del 3,60% a 12 meses. Si se echa la vista atrás, ha logrado una rentabilidad anualizada del 2,36% a cinco años. 

Este producto de BBVA Asset Management está enfocado en renta fija privada. Las principales posiciones de la cartera están ocupadas por bonos de Credit Agricole, JP Morgan y AT&T, según la composición de la cartera a 31 de enero de 2026. 

Otros fondos de esta categoría con buenas rentabilidades en el último año han sido La Française Carbon Impact Floating Rates, con una revalorización del +3,43% en el último año; Caixabank Renta Fija Corporativa Duración Cubierta, +2,97%; Evli Short Corporate Bond, +2,94%; Schroder ISF Euro Credit Conviction Short Duration (Schroders), +2,78% y Pictet-EUR Short Term Corporate Bonds, +2,72%. 

¿De dónde sale ese extra de rentabilidad? Proviene del spread de crédito, es decir, la diferencia de rendimiento entre un bono con riesgo de impago (bono corporativo) y un bono libre de riesgo (bono soberano) de similar vencimiento. 

El inversor aceptar el riesgo de prestar dinero a una empresa con buena calificación crediticia en lugar de a un Estado. No es una rentabilidad gratis, pero el binomio rentabilidad/riesgo en el último año ha jugado claramente a su favor.

Ultra corto plazo: los fondos compiten de tú a tú con las Letras

Una alternativa de muy baja volatilidad y menor penalización en duración es la categoría de renta fija a ultra corto plazo europeo. Aquí los fondos invierten en deuda con vencimientos muy próximo —en torno a un año o menos—, lo que hace que el comportamiento se parezca mucho al de las Letras. Ahora bien, la cartera está más diversificada pero con cartera diversificada y mezcla de público y privado.

El fondo de esta categoría más rentable a 12 meses ha sido BBVA DIF Euro Short Term, con una revalorización del +3,02% a 12 meses. Este producto invierte en una cartera diversificada de instrumentos de deuda a corto plazo con calificación de grado de inversión, bonos de tipo flotante e instrumentos del mercado monetario.

Por debajo de este producto, le han seguido Profit Corto Plazo, con una rentabilidad del +2,83% a 12 meses; Ostrum SRI Credit 12M, con un +2,80%; Ostrum Credit Ultra Short Plus, con +2,75%; y Renta 4 Renta Fija Euro FI, de Renta 4 Gestora, con un +2,71%. 

¿Elegir entre Letras o fondos de renta fija a corto plazo?

Si el inversor quiere asegurar un tipo de interés conocido durante 12 meses, las Letras del Tesoro pueden ser una opción interastante. Aquí te contamos cómo comprar Letras del Tesoro paso a paso.

Una cosa muy importante a recordar es que la renta fija no es fija: la valoración del bono varía con los tipos, las comisiones afectan al resultado y, sobre todo en deuda corporativa, hay un componente de riesgo de crédito que conviene tener presente.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.