Nueve de cada diez bancos centrales anticipan que la fiebre del oro va a continuar
La encuesta anual del World Gold Council recién publicada es un buen termómetro de esta confianza estructural. De los 76 bancos centrales que respondieron al estudio -la mayor participación desde que comenzó hace nueve años-, el 89% espera que las reservas globales de oro continúen creciendo en los próximos doce meses. Es decir, la tendencia continúa: los bancos centrales compraron una media de 1.000 toneladas de oro al año durante los últimos cuatro años, el doble del ritmo que mantuvieron en la década anterior.
Además, el 45% asegura que prevé aumentar sus propias reservas, un récord histórico en la serie. El 54% restante anticipa que mantendrá sus posiciones sin cambios, y apenas el 1% contempla reducirlas. El dato es relevante porque los gestores de reservas son, por definición, actores conservadores: cuando casi la mitad anuncia que quiere comprar más, el mensaje es revelador.
¿Mantener en cartera?
Los motivos que respaldan esta convicción no han cambiado con la caída del precio. Según la encuesta, el comportamiento del oro en momentos de crisis es el factor más citado como relevante para decidir mantenerlo en cartera, con un 90% de respuestas favorables, el porcentaje más alto de la historia de la encuesta.
El segundo factor más mencionado es su papel como reserva de valor a largo plazo y cobertura frente a la inflación (84%) y, en tercer lugar, su función como diversificador de cartera (83%). Con el conflicto en Oriente Próximo como telón de fondo -la mayoría de las respuestas llegaron ya iniciada la crisis-, la cobertura frente al riesgo geopolítico escala posiciones y supera este año a la inflación como preocupación prioritaria para las economías emergentes.
Yves Bonzon, CIO de Julius Baer, señala que la combinación del deterioro fiscal del G7 con la decisión de Washington y Bruselas de instrumentalizar los mercados de capitales occidentales con fines sancionadores tras la invasión de Ucrania "creó un terreno fértil para una fuerte demanda de oro”, y que ninguno de esos factores se ha revertido. La señal que falta para que el oro siga subiendo: "Los grandes inversores aún no han movido ficha".
Desde Indosuez Wealth Management comparten ese diagnóstico: "A medio plazo, el contexto geopolítico global y la diversificación de reservas continúan siendo factores de apoyo para el metal precioso”.
¿Por qué cae entonces? El conflicto en Oriente Medio ha empujado el petróleo al alza, lo que ha relanzado la inflación y ha forzado a los bancos centrales a cambiar de guion: en lugar de descontar bajadas de tipos, el mercado empieza a asumir subidas, lo que penaliza a un activo sin flujo de caja como el oro. A eso se suma que el rally de las grandes tecnológicas y la inteligencia artificial mantiene la demanda de dólares elevada, y como el oro cotiza en dólares, un billete verde fuerte lo comprime mecánicamente.
"El oro, al ser una, o quizás la última, cobertura de la depreciación de las divisas fiduciarias del G7, no ofrece rendimiento en un entorno de este tipo", explica Bonzon.
Para Nicolas Cracco, CEO de Gold Avenue, que los inversores institucionales vendan oro en los picos de tensión para cubrir pérdidas en otros mercados no es una señal de debilidad del activo, sino "la prueba de su eficacia como protector de cartera". "En este escenario, el oro cumple perfectamente su misión: sirve como reserva de valor disponible y protección del conjunto del patrimonio financiero del inversor cuando los demás activos se desploman", plantea.
El papel del dólar
El reverso de la apuesta por el oro es la pérdida de peso del dólar. Tres de cada cuatro participantes en la encuesta del World Gold Council esperan que la proporción del dólar en las reservas globales sea menor en cinco años, una opinión que comparten por igual economías avanzadas y emergentes. Mientras tanto, el euro y el renminbi se quedarían sin grandes cambios.
El oro ocuparía el espacio que deja el billete verde: el 84% prevé que su peso sobre el total de reservas será moderada o significativamente mayor en 2031, frente al 76% que pensaba lo mismo el año pasado.
La pregunta sobre cómo van a financiarse esas compras se plantea por primera vez en esta edición y arroja otra señal: la mitad de los bancos que planean comprar oro lo hará a través de programas domésticos de adquisición en moneda local, mientras que el 38% venderá otros activos de reserva para costearlo.
Invertir en oro
La lógica detrás de los movimientos de los bancos centrales sobre el oro es replicable. Es decir, diversificar y buscar activos que descorrelacionen la cartera sí aplica a cualquier inversor.
Para acceder al metal precioso hay varias vías. La más sencilla y líquida es a través de ETFs de oro físico, que son vehículos que replican el precio del metal sin necesidad de almacenarlo. En Finect puedes encontrar una guía sobre los mejores ETFs de oro y cómo funcionan.
Para quien prefiere un enfoque más amplio, hay una guía completa para invertir en oro en 2026 que repasa todas las opciones disponibles: desde ETFs y fondos de inversión hasta acciones de mineras y oro físico, con sus ventajas, riesgos y tributación en España.
Y para quienes se preguntan si la caída actual es una oportunidad de entrada, el análisis publicado en marzo recoge la visión de varios expertos que ven un potencial de rebote de hasta el 38% desde los niveles de entonces.
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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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