Philippe Berthelot (Ostrum AM): "Todavía existe valor en el crédito a corto plazo"
Natixis AM Funds - Ostrum SRI Credit Short Duration es la idea de inversión que la gestora Natixis IM presentará en Finect Alpha Summit el próximo mes de junio.
El próximo 18 de junio, Finect organizará un evento muy especial para la comunidad inversora: el Finect Alpha Summit. Será una jornada donde seis gestoras europeas de primer nivel presentarán sus mejores ideas de inversión ante una audiencia compuesta por selectores y analistas. Este encuentro único servirá como broche de oro para la tercera temporada del podcast, ya que se grabarán los tres últimos episodios con los asistentes.
Entre las gestoras participantes figura Natixis Investment Managers, una de las mayores gestoras a nivel mundial, con unos activos bajo gestión de 1.316.900 millones de euros. Tiene un modelo de varias filiales, ya que reúne a 16 compañías especializadas con enfoques diversos y más de 200 estrategias de inversión.
Uno de los asistentes al evento será Philippe Berthelot, director e inversiones de crédito y mercados monetarios en Ostrum Asset Management, filial de Natixis Investment Managers, que nos presentará la idea de inversión Natixis AM Funds - Ostrum SRI Credit Short Duration (ISIN: LU1118011698). Se trata de un fondo que invierte en una amplia gama de instrumentos de renta fija aplicando un enfoque de inversión socialmente responsable.
Hablamos con Philippe Berthelot para conocer cómo afrontar el actual entorno de volatilidad de los mercados financieros y qué mensaje lanzan a los inversores.
¿Cuál es su opinión sobre los mercados financieros en el escenario actual?
Tenemos una posición de neutral a positiva en crédito grado de inversión, con una duración modificada en torno a 5 años, y positiva en crédito grado de inversión a corto plazo.
Nuestra opinión se basa en:
- Fundamentos resistentes de los emisores de grado de inversión, con unas tasas de impago previstas del 3,1%, por debajo de la media histórica.
- Sentimiento: el mercado adoptó un perfil risk on tras la desescalada de la guerra arancelaria.
- Flujos: Observamos flujos regulares en el crédito grado de inversión a corto plazo
- Valoración: Todavía existe valor en el crédito a corto plazo. El Ostrum SRI Credit Short duration, con un diferencial de 102 puntos básicos y una duración modificada de 1,85, ofrece un diferencial de equilibrio mejor (55 puntos básicos) que la curva de crédito grado de inversión a largo plazo (20 puntos básicos para el índice Bloomberg Euro Aggregate Corporate con una duración modificada de 5).
¿Cómo responde esta estrategia de inversión al actual entorno de tipos y volatilidad?
Debido al contexto de mercado con una fuerte volatilidad en los tipos, el crédito grado de inversión a corto plazo con una duración de aproximadamente 2 años está menos expuesto que el crédito grado de inversión a todos los vencimientos.
En cuanto a los diferenciales de crédito, tras el anuncio del Día de la Liberación, los diferenciales de crédito a corto plazo se ampliaron en 30 puntos básicos desde el nivel más ajustado de mediados de febrero. A día de hoy, el crédito a corto plazo se ha estrechado en 20 puntos básicos, pero sigue existiendo una prima. El crédito a corto plazo de Ostrum tiene un YTM del 3,8%, lo que significa que, gracias al carry, el fondo tiene capacidad para absorber subidas de los tipos de interés o de los diferenciales, como las que experimentamos en abril.
La rentabilidad neta del fondo ha sido siempre positiva desde principios del año 2025. A 12 de mayo de 2025, se sitúa en el +1,29%. Además, el fondo ha recuperado en menos de un mes una rentabilidad alfa positiva, generando en lo que va de año +14 puntos básicos brutos.
¿Cuáles son actualmente las principales apuestas del fondo (Top 5 o 10) y qué visión subyace detrás de ellas?
Cartera a finales de abril de 2025.
Sobreponderamos el sector financiero y la deuda subordinada con fundamentales sólidos y valor atractivo.
¿Qué oportunidades están identificando y qué cambios recientes han realizado en la cartera?
Aprovechamos la oportunidad para comprar bonos subordinados en el mercado primario y, mientras tanto, adquirimos protección mediante la compra del índice subordinado de CDS, aprovechando el diferencial positivo entre el efectivo y el sintético, sin añadir riesgo.
La cartera tenía una duración modificada inferior a su índice (Barclays Euro Aggregate Corp 1-3Y) que ha generado alfa tras el aumento de tipos de interés. Esta posición fue neutralizada a mediados de mayo.
¿Qué mensaje transmite a los inversores en un entorno de mercado caracterizado por la volatilidad y la incertidumbre?
El proceso de inversión es disciplinado, sólido y repetible. En este entorno de mercado, los gestores de cartera adoptan una posición táctica, dentro de los límites de riesgo asignado, y ajustan el DTS (medida del riesgo) según sus convicciones. También mantienen un nivel adecuado de liquidez en el fondo.
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Este contenido puede ser catalogado como material de marketing. No constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos y rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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