El BCE adelanta las subidas de tipos
Comentario económico semanal
Las elevadas lecturas de inflación en la eurozona están obligando a acelerar la retirada de estímulos por parte del BCE. Lagarde, en una de sus últimas comparecencias, dejó prácticamente confirmado que el BCE subiría tipos en el mes de julio, algo que previamente no se esperaba hasta finales de año. Gran parte del nerviosismo que hemos observado durante los últimos días en los mercados está relacionado con la posibilidad de que una retirada demasiado rápida de los estímulos monetarios pueda causar una recesión en Europa.
El indicador de sentimiento económicos alemán ZEW experimento una leve mejora en mayo en su componente de expectativas, superando el consenso de los analistas que apostaban por un mayor deterioro. Esto nos indica que las durante los próximos trimestres seguiremos viendo un deterioro de la actividad, pero a un ritmo menor al anticipado previamente. El componente relativo a la situación actual sigue deteriorándose por tercer mes consecutivo como consecuencia de las elevadas lecturas de inflación y el conflicto bélico en Ucrania.
En EE. UU. la referencia más importante de la semana fue el dato de inflación del mes de abril, que se situó en el 8,3%, bajando ligeramente con respecto al mes anterior (8,5%), pero por encima de las expectativas del consenso (8,1%). La inflación subyacente también sorprendió al alza situándose en el 6,2%. Algunos analistas afirman que la inflación podría haber alcanzado su punto de inflexión en abril y que a partir de ahora observamos una moderación gradual en las lecturas de inflación. No obstante, existen ciertos riesgos que pueden hacer que esta moderación no sea tan rápida como nos gustaría: los precios de la producción industrial siguen elevados (11%), lo que seguirá favoreciendo una cierta presión inflacionistas; el embargo del petróleo a Rusia mantiene tensionados los mercados energéticos mundiales; los confinamientos en China para intentar controlar la expansión de la pandemia siguen generando problemas en las cadenas de suministros.
Evolución de los activos financieros
Los mercados siguen intentando buscar un suelo que parece no llegar. El sentimiento inversor es claramente negativo, con unos indicadores que nos muestran que el mercado está claramente sobrevendido. Sin embargo, durante la última década muchos inversores bajistas aprendieron que “no se puede luchar contra la Reserva Federal” cuando está estimulando la economía, ahora los inversores parece que están aprendiendo la misma lección, pero en sentido inverso: cuando la Reserva Federal está retirando estímulos. Las elevadas lecturas de inflación obligan a Powell a mantener un discurso agresivo para intentar contenerla, por lo que es posible que los mercados estén revueltos durante algo más de tiempo. En el lado positivo es que las valoraciones de muchas compañías empiezan a estar muy atractivas, generando muchas oportunidades para generar retornos atractivos en el largo plazo.
En renta fija, hemos observado un relajamiento en las curvas soberanas durante los últimos días, que tras el fuerte repunte de las últimas semanas había ganado atractivo y como consecuencia del incremento de la tensión geopolítica, estaría actuando como activo refugio.
