Apuestas seguras para el fin de una era
Los inversores están notando cada vez más los obstáculos derivados de la política monetaria más restrictiva de la FED. Según la gestora Nordea Asset Management, deberían prepararse para épocas de mayores turbulencias en los mercados bursátiles y replantearse su estrategia en bonos.
El aumento de la volatilidad hace necesario equilibrar las necesidades de seguridad con el riesgo de un shock en la duración. En un solo gráfico (febrero): la era de la volatilidad reducida está llegando a su fin a medida que los obstáculos derivados del plano monetario cobran impulso.
El quebradero de cabeza de los inversores: dado que los tipos de interés a largo plazo han superado las horquillas de negociación de los últimos años, buscar cobijo únicamente en los activos refugio tradicionales, como la deuda pública con calificación elevada, podría no ser suficiente, ya que la volatilidad de los bonos está aumentando en sintonía con la de la renta variable (véase gráfico). En concreto, los bonos con mayores vencimientos podrían ser especialmente vulnerables, ya que la inflación está empezando a hacer acto de presencia, al menos desde el punto de vista del ciclo. La prima a plazo de los bonos del Tesoro estadounidense con mayores vencimientos aún se encuentra en mínimos históricos. Por tanto, la posibilidad de que se produzcan shocks en la duración se encuentra entre los principales temores de los inversores.
Las estrategias de duración reducida en los segmentos más seguros de la renta fija, como los covered bonds, constituyen una solución interesante a estas inquietudes, dado que ofrecen cobertura frente a los riesgos de duración y al aumento de la volatilidad en todas las clases de activos. Al mismo tiempo, los covered bonds ofrecen un rendimiento potencialmente superior en comparación con sus equivalentes en la deuda pública, sin tener que renunciar a la calidad crediticia. Buena prueba de ello es que estas estrategias se encuentran entre las que arrojaron mejores resultados durante las turbulencias del mercado registradas en febrero.
El presente comentario constituye una visión macroeconómica de Nordea Asset Management, no la visión oficial de Nordea.
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