El poder de extender el compromiso a los gobiernos
Por Thede Rüst, directora de deuda de mercados emergentes de Nordea Asset Management
Las actitudes de los inversores hacia los factores ESG han evolucionado radicalmente en los últimos años, y la propiedad activa –el uso del compromiso y el voto para influir en las empresas– ahora es ampliamente reconocida como una fuerza para el bien. Además de fomentar el progreso, el diálogo constructivo con las empresas se acepta cada vez más como un elemento vital de la creación de valor a largo plazo tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija.
Sin embargo, como la mayoría de los activos de renta fija son emitidos por países y organismos relacionados con el gobierno, sigue existiendo un gran escepticismo en torno a la capacidad de los gestores de activos alineados con los ESG para influir positivamente en las entidades soberanas, especialmente en los mercados emergentes.
Evidentemente, habrá casos en los que los esfuerzos de compromiso no sean fructíferos, como lo vemos en el caso de Rusia, que anteriormente se la consideraba en los índices de renta fija de los mercados emergentes. En tales casos, no hay sustituto para un marco sólido de investigación de ESG, donde los derechos humanos y los factores de gobernanza ocupan un lugar destacado. En el caso de Rusia, debido a la creciente evidencia del deterioro de las normas de gobernanza, congelamos todas las compras de bonos del gobierno del país en 2020, antes de desinvertir todos los activos restantes en enero de 2022.
Fomentar las interacciones en Brasil
A pesar de que la interacción con los gobiernos a menudo puede ser ardua, especialmente en los mercados emergentes, todavía es posible implementar un cambio positivo. Por ejemplo, al observar la importancia financiera negativa de la continua destrucción de las selvas tropicales, en Nordea decidimos en 2019 no comprar más bonos del gobierno brasileño para ninguna de nuestras estrategias de deuda de mercados emergentes gestionadas internamente.
A pesar de tomar esta decisión, los verdaderos inversores responsables no se limitan a desinvertir y desaparecer. En 2020, Nordea se convirtió en miembro fundador y asesor del Diálogo de Política de Inversores sobre Deforestación (IPDD), un compromiso de colaboración destinado a iniciar y coordinar un diálogo de políticas públicas para poner freno a la deforestación. El grupo de trabajo de Brasil fue la primera corriente oficial de trabajo del IPDD en el país, que desde entonces se ha extendido a Indonesia.
El Gobierno brasileño todavía no ha hecho lo suficiente para que modifiquemos nuestra postura de inversión, pero los avances realizados nos infunden esperanza. Por ejemplo, las regulaciones de amplio alcance sobre ESG anunciadas por el Banco Central de Brasil a fines del año pasado nos indican que van por buen camino. La nueva regulación incluye el requisito de que todos los servicios y productos financieros tengan en cuenta las repercusiones ambientales, sociales y climáticas en su más amplio espectro. También se espera que exijan a los bancos del país contabilizar las pérdidas potenciales causadas por fenómenos relacionados con el cambio climático, como sequías, inundaciones e incendios forestales.
Los factores sociales también están en primer plano
Si bien la participación en la crisis climática se ha acelerado en los últimos años, los inversores responsables también han dado grandes pasos en la influencia positiva de los gobiernos sobre la “S” en ESG. Por ejemplo, seguimos colaborando con el gobierno de Ghana para discutir el trabajo infantil en la industria del cacao del país. En las zonas de cultivo de cacao, el 55% de los niños que viven en hogares agrícolas se dedicaban a la producción y la mayoría también estaban expuestos a condiciones de trabajo peligrosas.
Los estudios sobre la eficacia de las intervenciones políticas contra el trabajo infantil han demostrado que las medidas más eficaces no son necesariamente las destinadas específicamente a prevenir el trabajo infantil. Los esfuerzos encaminados a aumentar el ingreso a la escuela y la retención escolar han resultado ser de los más eficaces, junto con la construcción de escuelas y la mejora de otras infraestructuras. De hecho, el ingreso y la retención escolar han aumentado en todos los niveles de educación del país, con tasas de alfabetización que han aumentado de menos del 60% a casi el 80% en las últimas dos décadas.
A pesar de las intervenciones del Gobierno, el trabajo infantil sigue estando generalizado. En conversaciones recientes con el gobierno, se nos informó que el número de niños involucrados en la producción de cacao en Ghana se mantuvo estable, a pesar de que la producción de cacao ha crecido más del 50% en los últimos años. Continuaremos nuestro diálogo con las autoridades para destacar la importancia de la inversión continua en educación e infraestructura, particularmente porque la pandemia de Covid-19 ha detenido el progreso educativo en muchas partes del mundo en desarrollo. Además, es necesario trabajar más a medida que el cultivo del cacao se amplía a nuevas zonas geográficas del país, ya que la infraestructura necesaria para minimizar la probabilidad de trabajo infantil está menos desarrollada en las regiones más remotas.
