Ya puedes ver el Webinar Nordea: Afternoon Americano con Jeremy Anagnos

Jeremy Anagnos, gestor de cartera de la estrategia Global Listed Infrastructure de Nordea nos cuenta en este webinar el por qué la nueva administración podría ser un catalizador positivo para la infraestructura y las oportunidades que ve en este espacio.

Compartimos también la entrevista en un nuevo formato de podcast:

Además os dejamos la entrevista que se realizó:

El presidente electo Joe Biden ha descrito sus principales planes de gasto en infraestructuras, ¿cuánto dependen estos de las próximas elecciones del Senado?

Si los demócratas toman el Senado, con lo que lograrían la llamada "ola azul", les allanaría el camino para el plan de casi 2 billones de dólares que Biden describió anteriormente. Esto abarca muchas áreas de infraestructura, con un enfoque en la inversión en energía limpia, transporte y comunicaciones. Incluso si los republicanos lograran conservar el Senado, con una ligera mayoría, esto no podría descarrilar el plan de gasto en infraestructura. Es sabido que EE. UU. necesita mejorar su infraestructura, mientras que esta es también una forma de promover empleos en una economía afectada por la pandemia Covid19. Entonces, si bien es posible que no veamos el paquete completo de $ 2 billones, existe la posibilidad de que obtengamos un plan de gastos de infraestructura bipartidista.

Biden quiere volver a unirse al Acuerdo de París y acelerar los esfuerzos de descarbonización. ¿Qué impacto tendrá esto en las empresas de infraestructuras?

Esta es una oportunidad para que las empresas de energía sean parte de la transición hacia un futuro más limpio. Antes de las elecciones estadounidenses, se estimó que se necesitarían gastar más de $ 400 mil millones al año durante los próximos diez años para lograr los objetivos sostenibles establecidos por cada uno de los estados. Lo cual no es siquiera tan agresivo como el plan de Biden de tener un sector energético neutro en carbono para 2035. Si bien se requieren energías renovables, como la eólica y solar, también existe la necesidad de tener el respaldo de las baterías de almacenamiento e inversiones en su transportación. En términos de usuarios, es necesario aumentar los contadores inteligentes y las estaciones de carga de vehículos eléctricos, por ejemplo. Ya habíamos reconocido esta oportunidad secular, pero los planes de Biden podrían acelerar esto.

Parece que esto no es simplemente un fenómeno estadounidense. ¿Se siente animado por los planes de gasto en otras regiones del mundo? 

Absolutamente. La UE dio a conocer su plan de recuperación verde en el verano, con una cantidad significativa de inversión dirigida a energías limpias. El primer ministro del Reino Unido también presentó un plan de gasto en infraestructura hace unosdías, con un 7,5% de desempleo proyectado el próximo año en el Reino Unido, esta es una forma de impulsar el empleo. Además, Japón y China anunciaron recientemente objetivos de carbono neto cero para 2050 y 2060, respectivamente. Este movimiento de descarbonización es verdaderamente global. Afortunadamente, los mayores desarrolladores de activos renovables, como los proveedores de plantas eólicas y solares, son empresas que cotizan en bolsa. Estas empresas globales tienen la escala necesaria para competir por lo que será un flujo continuo de proyectos, impulsado por el creciente apoyo de las políticas gubernamentales.

Siguiendo con la descarbonización, ¿puede explicar el papel de los "servicios públicos integrados”?

Los servicios públicos tradicionales, que poseen los cables y postes eléctricos, se están “integrando” cada vez más: construyen y poseen instalaciones de generación eléctrica renovable, invierten en tecnología de almacenamiento a través de baterías o medidores domésticos inteligentes. Estas empresas de servicios públicos también están invirtiendo en las redes eléctricas. La red eléctrica fue diseñada originalmente para llevar energía en una dirección, pero con la mayor adopción de paneles solares en los hogares, por ejemplo, existe la posibilidad de que la energía también regrese a la misma red. La red debe modernizarse para permitir esto. Las empresas eléctricas “integradas” a las que nos dirigimos, como el grupo italiano Enel, están facilitando esta transición. Esta innovación es fundamental para que la sociedad haga la transición hacia un futuro energético más limpio.

Ustedes creen que los índices de referencia de infraestructuras cotizadas no son óptimos, debido a la exclusión de oportunidades en áreas en crecimiento como los centros de datos. ¿Por qué es atractivo este segmento?

No queremos limitarnos cuando se trata de oportunidades de inversión en la clase de activos de infraestructura. Hemos invertido en activos de torres y redes de fibra durante mucho tiempo, los centros de datos en sí son fundamentales para facilitar la transmisión de la información. Si bien no todos los centros de datos tienen todas las características de las infraestructuras clásicas, hemos encontrado algunos nombres de escala mundial que son parte clave de la infraestructura de redes y tienen una gran capacidad de crecimiento, especialmente a medida que trabajamos cada vez más en un entorno virtual. Los índices a menudo carecen de consistencia cuando se trata de infraestructuras, por lo que los centros de datos pueden caer en áreas como telecomunicaciones o REIT especializados. Los inversores institucionales más grandes del mundo invierten en centros de datos dentro de las infraestructuras, una postura que también hemos adoptado nosotros.

¿Existen oportunidades en términos de la modernización de las infraestructuras existentes?

Por supuesto. Hemos estado discutiendo algunos de los temas más interesantes, como la inversión en energías limpias y activos de comunicación, pero es necesario mejorar la seguridad y confiabilidad de lo que ya hay. En el mundo desarrollado tenemos una infraestructura antigua y, aunque se haya construido bien y haya durado mucho tiempo, estamos en una etapa en la que necesitamos reemplazar estos activos que tienen entre 50 y 100 años de uso. Esto está impulsando un crecimiento orgánico continuo en un rango de 3-4% para la mayor parte del mercado de infraestructuras cotizadas.

¿Continúan aún los activos de infraestructuras cotizadas a descuento respecto a los activos privados y las acciones en general?

Sí, y la brecha se ha ampliado este año. Estamos comenzando a ver nuevas transacciones y los grupos de capital privado están pagando precios que son entre un 20% y un 30%, o en ocasiones un 40%, más altos al precio de los activos comparables en el mercado de infraestructura cotizado. En relación con las acciones globales, la infraestructura cotizada global se encuentra en su mayor descuento sobre una base de múltiplo de EBITDA desde la crisis financiera global. La resistencia de las ganancias y la estabilidad de los flujos de efectivo se han demostrado, pero el mercado se ha volteado a otras áreas del mercado de valores, como las empresas tecnológicas de alto crecimiento. Hemos estado hablando con diferente instituciones de alrededor del mundo y estamos notando cada vez un mayor número de nuevas asignaciones en el mercado de infraestructuras cotizadas, que están aprovechando esta oportunidad de comprar a descuento.

Finalmente, ¿qué le da a su equipo una ventaja competitiva en el espacio de infraestructuras cotizadas?

Tenemos la suerte de ser parte de la plataforma global de CBRE, que cuenta con enormes recursos enfocados exclusivamente en los activos reales. Si bien mi equipo opera en los mercados de infraestructuras en bolsa, también colaboramos estrechamente con las 22 personas que forman parte del equipo de gestión de infraestructuras privadas. Creemos que esto nos da una ventaja en términos de información de las diferentes oportunidades, potencial de retorno y la comprensión de los riesgos dentro del mercado.

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