[Nuevos] Informes de seguimiento de nuestros principales fondos de inversión, a cierre de agosto de 2022
Ya puedes consultar los informes de seguimiento mensuales de nuestros principales fondos de inversión y productos de ahorro, a cierre de agosto de 2022. Os dejamos un resumen, pero también podeis ver los documentos completos desde aquí.
Renta 4 Latinoamérica a cierre de agosto de 2022
ALEJANDRO VARELA SOBREIRA, Gestor de fondos
El fondo Renta 4 Latinoamérica ha sumado en el mes de agosto un 0,5%, algo menos que su índice de referencia el S&P Latin America 40 (+,1,2% en euros), y dejando un acumulado del +10,2% de rentabilidad en 2022, que compara muy meritoriamente con una renta variable global que ha perdido un 5% de media en agosto en los principales índices y que se deja cerca de un 20% en el año. Este mes el protagonista ha sido el mercado brasileño, cuyo índice principal se ha revalorizado un 7,66% en euros apoyado en el buen comportamiento del sector bancario y de Petrobras, su principal compañía de hidrocarburos. El real brasileño, además, sirvió de apoyo y volvió a recuperar posiciones contra el euro hasta los 5,2 reales por euro. El mercado chileno, tuvo también un muy buen comportamiento, en la antesala del histórico plebiscito que deberá refrendar el apoyo, tras dos largos años de proceso constituyente, a su nueva Constitución. Así, el índice IPSA sumó un 5,36% en euros, al tiempo que el peso chileno también se apreciaba. Peor comportamiento registraron Perú (+0,63% en euros), pero especialmente México y Colombia, que terminaron agosto con caídas del 4,17% y del 6,50%, más afectados por las turbulencias en relación a los tipos de interés, y las dudas sobre la evolución de la economía global.
El fondo Renta 4 Latinoamérica mantiene su liderazgo en rentabilidad de la categoría RV Latam en un período computable de los últimos 10 años, según los últimos datos disponibles del cierre de mayo de Citywire.com, superando con contundencia a su Benchmark, el S&P Latin America 40.
Renta 4 Renta Fija Mixto a cierre de agosto 2022
ALEJANDRO VARELA SOBREIRA, Gestor de fondos
Renta 4 Renta Fija Mixto FI ha registrado un descenso del 2% durante el mes de agosto, lo que deja el acumulado del año con una rentabilidad negativa del -8,4%. Los mercados han vuelto a registrar pérdidas en agosto marcando su cierre en mínimos del mes. La bajada media de los índices ha rozado el 5% (Eurostoxx 50 -5,15%, Dax alemán -4,81%, CAC francés -5,02%, Ibex -3,31%, S&P500 -4,24%, Nasdaq -4,64%) y esto deja las pérdidas acumuladas en el año nuevamente en niveles muy abultados y cercanos a zona de mínimos anuales. Así, el Eurostoxx 50 baja un 18,2% en el año, el Dax un 19,2%, el Ibex un 9,5%, el CAC un 14,4% y las bolsas americanas un 17% medido por el S&P500 y un 24,8% por el índice de tecnología Nasdaq. La tensión se elevó en los mercados a la espera de conocerse los planes de la FED para los tipos de interés. Finalmente, el contundente mensaje de Jerome Powell, que transmitió la idea de que los tipos de interés subirán de manera implacable hasta donde sea necesario para rebajar las expectativas de inflación y dicho proceso se hará a costa de cierto “dolor” para hogares y empresas.
Las palabras de Jerome Powell invitan a pensar que la recesión parece inevitable y que va a ser, en cierto modo, provocada por los propios bancos centrales en aras a reconducir los niveles de precios hacia tasas más moderadas. Hay que recordar que la inflación en Estados Unidos se encuentra en el 8,50% y en Europa en el 9,1%. El discurso tuvo también implicaciones para la curva de tipos europea y se refrendó también por la retórica de los funcionarios del BCE, que aseguraron que una subida de 50 puntos básicos es “lo mínimo” que cabría esperar para la reunión de septiembre, dado que existe un debate muy vivo acerca de la posibilidad de subir hasta el 0,75%. No es de extrañar por tanto que el Euribor a 12 meses alcanzase al cierre los máximos de la última década en el nivel del 1,77%. El mercado de bonos está descontando casi al 100% un incremento del 0,75% en la reunión del 8 de septiembre, seguido de otro del 0,50% en octubre.
Renta 4 Pegasus a cierre de agosto 2022
MIGUEL JIMÉNEZ, Gestor de fondos
Renta 4 Pegasus cede -2,3% en agosto, lo que implica -8,2% en el año.
La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2007) es de un +47% lo que implica un 2,6% anualizado.
La clase institucional tiene una rentabilidad en el año del -4,1% al igual que en la clase P.
Agosto se han saldado con caídas tanto en renta variable como en renta fija. Habría que diferenciar 2 partes en el comportamiento de los mercados financieros en el mes separadas por la comparecencia de los banqueros centrales en “Jackson Hole”. Su discurso señalando mayores subidas de tipos de interés para atajar la inflación ha sido la noticia más relevante en el mes. Ha habido un cambio destacado de expectativas de tipos de interés, a raíz de este evento, eliminando las expectativas anteriores de bajada de tipos de interés en USA en 2S23.
En Europa, la incertidumbre en torno a la guerra continúa y la llegada del otoño/invierno está presionando el precio del gas y la electricidad. Los datos adelantados de actividad ya están reflejando un descenso lógico del crecimiento económico.
Las previsiones en 2022/2023 del PIB se han revisado a la baja hasta 1,7%/1,1% en EEUU y 2,8%/0,8% en Europa, con inflación esperada para 2022/23 del 8,1%/3,7% en EEUU y 7,9%/4,1% en Europa. Las expectativas de inflación a 10 años, no obstante, se mantienen relativamente estables (2,6% en EEUU y 2,4% en Europa). Respecto a otras referencias, las yields de los bonos han subido en agosto (en USA, yield del bono 10y +55pb al 3,20%, y en Alemania +73pb hasta 1,54%), el dólar se ha apreciado frente al euro (llegando a 1,00 vs. 1,02 a principios de mes), y el precio del Brent ha caído un 8% hasta 95 USD/barril.
Renta 4 Nexus a cierre de agosto de 2022
MIGUEL JIMÉNEZ, Gestor de fondos
Renta 4 Nexus cede -2,7% en agosto, lo que implica -7,5% en el año
La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2007) es de un +47% lo que implica un 2,6% anualizado.
Agosto se han saldado con caídas tanto en renta variable como en renta fija. Habría que diferenciar 2 partes en el comportamiento de los mercados financieros en el mes separadas por la comparecencia de los banqueros centrales en “Jackson Hole”. Su discurso señalando mayores subidas de tipos de interés para atajar la inflación ha sido la noticia más relevante en el mes. Ha habido un cambio destacado de expectativas de tipos de interés, a raíz de este evento, eliminando las expectativas anteriores de bajada de tipos de interés en USA en 2S23.
En Europa, la incertidumbre en torno a la guerra continúa y la llegada del otoño/invierno está presionando el precio del gas y la electricidad. Los datos adelantados de actividad ya están reflejando un descenso lógico del crecimiento económico.
Las previsiones en 2022/2023 del PIB se han revisado a la baja hasta 1,7%/1,1% en EEUU y 2,8%/0,8% en Europa, con inflación esperada para 2022/23 del 8,1%/3,7% en EEUU y 7,9%/4,1% en Europa. Las expectativas de inflación a 10 años, no obstante, se mantienen relativamente estables (2,6% en EEUU y 2,4% en Europa). Respecto a otras referencias, las yields de los bonos han subido en agosto (en USA, yield del bono 10y +55pb al 3,20%, y en Alemania +73pb hasta 1,54%), el dólar se ha apreciado frente al euro (llegando a 1,00 vs. 1,02 a principios de mes), y el precio del Brent ha caído un 8% hasta 95 USD/barril.
Nuestra estrategia de inversión y expectativas sobre el entorno económico no han variado mucho. Seguimos pensando que los tipos de interés van a subir en el corto plazo porque hay que atajar a la inflación, que esperamos que baje en los próximos meses. Un segundo punto es intentar saber si la subida de los precios son por problemas de exceso de demanda o problemas en la oferta, ya que la respuesta de los bancos centrales debería ser diferente en cada caso.
Renta 4 Megatendencias Salud a cierre de agosto de 2022
ELENA RICO, Gestora de Fondos de Inversión
Renta 4 Megatendencias Salud obtiene una rentabilidad del -5.6% en el mes de agosto, en línea con los índices globales del sector que se dejan en media un -5.90% en euros. El resultado acumulado en el año asciende a una pérdida del 10.70%, mientras que el acumulado desde su inicio es del +18.90%.
De nuevo el racional que ha movido el mercado en el mes de agosto ha sido la macro, dejando de lado el fin de temporada de resultados que deja un porcentaje elevado de compañías batiendo en resultados y con expectativas de mejora para los próximos trimestres, algo positivo en el entorno en el que nos encontramos. En este caso fue el discurso de Powell en la conferencia anual de Jackson Hole y su discurso más hawkish lo que puso fin al buen comportamiento de las bolsas, para hacer cerrar el mes en negativo. La primera mitad del mes el fondo obtenía un resultado acumulado positivo cercano al 1%, y fue tras este evento, en la última semana y media, cuando la rentabilidad del fondo retrocedió más del 5%.
La distribución por segmentos se mantiene estable con elevada ponderación en los segmentos más defensivos (apróx. 46%) en un año que ya anticipábamos volátil, con farmacéuticas con un 33% y HC services 13%, y con menor ponderación en los segmentos de crecimiento como Medtech con un 30%, Biotecnología 6.40%, Life Sciences 9% y Software 3.5%.
Este mes ningún segmento ha obtenido, en media, un resultado positivo. El peor comportamiento ha venido de la mano de los segmentos de Life Sciences (caída media de los valores en cartera del -9.80%, lastrado por Waters Corp y Biomerieux), MedTech (caída media de los valores en cartera del -6.90%, con las suizas Alcon y Straumann cayendo cerca del 16%) y compañías farmacéuticas (caída media de los valores en cartera del -5.30%, con Sanofi y Pfizer encabezando las pérdidas).
EPSV Renta 4 Acciones a cierre de agosto de 2022
RENTA 4 GESTORA
EPSV Renta 4 Acciones se retrocede un -6,3% durante el mes de agosto, con lo que rentabilidad obtenida en 2022 es de -18,9%. La rentabilidad acumulada desde su creación en agosto de 2008 es de +66,5%, lo que supone una rentabilidad anual del +4,75%. La exposición a bolsa con la que cerramos el mes es del 95,1%.
Los valores en contado que más rentabilidad aportaron fueron UPM-Kymmene, TOTAL, Orpea, Fressenius, Worldline y Kerry. Por el lado negativo encontramos Sanofi, ASML, Adidas, Biomerieux, L´Oréal y Siemens.
En cuanto a la composición de la cartera, destaca la salida de Fressenius y Orpea por desconfianza en el equipo gestor, mientras que, por el lado de las entradas, no ha habido nuevas incorporaciones. En lo referente a sectores, hemos seguido aumentando peso en sector salud, por considerarlo defensivo en la tesitura actual y hemos reducido ligeramente consumo, más concretamente recogiendo beneficios en valores que en el inicio del mes arrojaban rentabilidad cercana al doble dígito.
Comenzábamos el mes de agosto en terreno positivo continuando con la inercia con la que cerraba julio, sin embargo, el discurso del presidente de la reserva federal, Jerome Powel provocó que el color rojo se apoderara de los principales índices de renta variable al comunicar su intención de reducir a toda costa los niveles de inflación, aunque ello implique un impacto aún más negativo en el crecimiento económico.
Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente a cierre de agosto de 2022
RENTA 4 GESTORA
Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente obtiene una rentabilidad del -3,7% en agosto y -11,1% en lo que lleva de año. Durante este mes, el sector gestión de residuos ha sido el más favorecido gracias a los buenos resultados publicados por las compañías, que se han visto impulsados por los elevados precios de venta de los materiales reciclados. Agosto ha sido un mes bastante volátil, con datos macro en EE.UU y Europa por debajo de las estimaciones de consenso y con un mensaje más pesimista de la FED, indicando que el control de la inflación es el objetivo prioritario (crecimiento económico en un segundo plano) y que, posiblemente, los tipos de interés no bajen a lo largo del año 2023.
Desde su creación en noviembre de 2021, hasta el cierre de agosto, el fondo ha caído un -10,8%, menos que su categoría (-12,7% RV Sector Ecología). Seguimos apostando por la diversificación geográfica y sectorial, lo que nos permite reducir la volatilidad de la cartera y maximizar la rentabilidad.
Las posiciones que más han aportado en agosto han sido Clean Harbors, Plug Power, Greenvolt, Nutrien y CAF. Por el lado contrario, las compañías que menos han aportado este mes han sido Zaptec, Bakkafrost, Verallia, Schneider Electric y Corbion.
Renta 4 Bolsa FI a cierre de agosto de 2022
JAVIER GALÁN, Gestor de Fondos
A cierre del mes de agosto, Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad de -12% en lo que llevamos de 2022 después de depreciarse un -4,4% en el mes. La rentabilidad acumulada en los últimos 10 años es de +102,5% que supone una rentabilidad anualizada del +7,5%. La exposición a bolsa con la que terminamos el mes es del 94,8% y no ha habido cambios relevantes en la configuración de la cartera.
Las acciones que más y menos aportaron a la rentabilidad en el mes de agosto fueron:
Después del fuerte rebote de los mercados de julio y principios de agosto motivado por unos datos de inflación en retroceso desde los máximos de julio y unos buenos resultados empresariales del segundo trimestre del año. El discurso del presidente de la FED, Jerome Powell, el 23 de agosto supuso un punto de inflexión en el comportamiento de los mercados a la baja. Powell volvió a señalar que la prioridad actual es reducir los altos niveles de inflación, aunque ello suponga ralentizar aún más el crecimiento económico.
La renta fija volvió a registrar caídas en los precios de los bonos y la renta variable respondió con correcciones del entorno del -5% en apenas una semana.
La bolsa española cotiza a valoraciones muy atractivas ya (10x PER’22e y ‘23e), pero es cierto que el centro del problema energético y su repercusión en el crecimiento económico se focaliza en el Viejo Continente, por lo que tiene sentido ver cotizar con descuento a la bolsa española y europea hasta que la tensión geopolítica y energética se desvanezca. momento en el cual, creemos que la renta variable española volverá a cotizar a las 13x PER a las que ha cotizado históricamente, y que nos aportaría un +30% de rentabilidad solamente por la normalización de las valoraciones.
Tenemos en cuenta que si entrásemos en recesión (como empieza a ser más probable mes tras mes), los beneficios podrían caer en torno a un -25% de media en la bolsa española. Pues bien, incluso en ese escenario negativo, España estaría cotizando a 13x PER, es decir, en línea con su valoración histórica, por lo que creemos que el suelo no está muy lejos de los niveles actuales y somos muy constructivos con la rentabilidad esperada de Renta 4 Bolsa FI para los próximos 2-3 años.
Renta 4 Valor Europa a cierre de agosto de 2022
JAVIER GALÁN, Gestor de Fondos
A cierre del mes de agosto, Renta 4 Valor Europa FI obtiene una rentabilidad de -16,1% en lo que llevamos de 2022 después de depreciarse un -6,8% en el mes. La rentabilidad acumulada en los últimos 10 años es de +103,4% que supone una rentabilidad anualizada del +7,5%. La exposición a bolsa con la que terminamos el mes es del 95,2%.
Las acciones que más aportaron a la rentabilidad en el mes de agosto fueron: TotalEnergies, Fresenius, Glencore, Worldline, Kerry Group y Roche. Por el lado negativo, los que menos aportaron fueron: ASML, Sonova, Sanofi, Adidas, Spirax, Adyen y Alcon.
Los cambios más relevantes que se hicieron durante el mes de agosto fueron la salida del capital de Kone y Fresenius.
Después del fuerte rebote de los mercados de julio y principios de agosto motivado por unos datos de inflación en retroceso desde los máximos de julio y unos buenos resultados empresariales del segundo trimestre del año. El discurso del presidente de la FED, Jerome Powell, el 23 de agosto supuso un punto de inflexión en el comportamiento de los mercados a la baja. Powell volvió a señalar que la prioridad actual es reducir los altos niveles de inflación, aunque ello suponga ralentizar aún más el crecimiento económico.
La renta fija volvió a registrar caídas en los precios de los bonos y la renta variable respondió con correcciones del entorno del -5% en apenas una semana.
Renta 4 Megatendencias Consumo a cierre de agosto 2022
DAVID CABEZA JAREÑO, Gestor de fondos
Renta 4 Megatendencias Consumo (clase R) ha caído un 4,7% en agosto 2022, llevando la caída en el acumulado del 2022 al -22,0%. La exposición neta a renta variable del fondo se sitúa a cierre de mes en el 96,0% (frente al 96,8% del mes anterior).
En agosto, las compañías que más han aportado son Pinterest, Alibaba, ANTA Sports, Paypal y Shimano. Los valores que más han drenado han sido THG, Elanco, Alphabet, Bafang e Inditex. No hemos realizado cambios relevantes en la cartera, más allá de pequeños ajustes en ponderaciones.
Agosto ha sido un mes volátil en los mercados bursátiles. En la primera quincena, las bolsas subieron, capitalizando la esperanza de que la FED empezara a bajar tipos en 2023, y unos resultados empresariales del 2T22 razonablemente buenos. No obstante, a finales de mes hemos visto correcciones tras la esperada intervención de Powel en el “Jackson Hole”. El discurso tuvo un sesgo más “hawkish” de lo que esperaba parte del mercado, incidiendo en que la prioridad es combatir la inflación, y para ello los tipos de interés deberán permanecer en niveles elevados durante un periodo de tiempo prolongado. Si bien esto va a suponer una dificultad añadida para hogares y familias, Powell afirmaba que “el daño de no conseguir doblegar la inflación sería mayor” Ante este entorno, el mercado ha eliminado las expectativas de bajadas de tipos (que llegó a colocar en el 1S23), reflejando temor una mayor agresividad de los bancos centrales: (8-septiembre el BCE y 21-septiembre la FED), y a una recesión económica. En Europa, el nuevo tensionamiento energético sigue presionando al alza la inflación. El daño cíclico es evidente (algunas economías ya han comenzado a registrarlo en 2T22), y es previsible que se agrave en los próximos trimestres. Los PMI de agosto en las economías occidentales muestran que se están desacelerando algo más de lo esperado, especialmente los servicios. Las cifras reflejan el impacto de la elevada inflación y del aumento de los tipos de interés en el gasto de los consumidores.
Renta 4 Small Caps a cierre de agosto 2022
DAVID CABEZA JAREÑO, Gestor de fondos
Renta 4 Small Caps FI (clase R) ha caído un 7,9% en agosto 2022, llevando el acumulado del 2022 al -27,2%. La exposición neta a renta variable del fondo se sitúa en el 96,0% (en línea con el 96,5% del mes anterior).
Las compañías que más han aportado a la rentabilidad del mes han sido OCI, Greenvolt, STO & Co., Izertis y Singular. Las que nos han drenado más rentabilidad son Sdiptech, THG, Fluidra, MIPS y Sopra Steria. En agosto hemos incluido una empresa de ciberseguridad británica: Kape Technologies (UK, market cap de 1,0bn GBp, 0,4% s/NAV). Es un sector de crecimiento, donde ya tuvimos Sophos y Avast (ambas fueron opadas). En el caso de Kape, opera en el negocio de seguridad y privacidad digital (soluciones para VPN y otros productos SaaS). Con 7m suscriptores de pago, publicó resultados del 1S22 creciendo al 19% en ventas y 17% EBITDA orgánico, confirmando la guía anual y demostrando el crecimiento y resiliencia de los mercados en los que opera. Con crecimientos de doble dígito y margen EBIT >25%, cotiza a 8,0x PER 23e.
Agosto ha sido un mes volátil en los mercados bursátiles. En la primera quincena, las bolsas subieron, capitalizando la esperanza de que la FED empezara a bajar tipos en 2023, y unos resultados empresariales del 2T22 razonablemente buenos. No obstante, a finales de mes hemos visto correcciones tras la esperada intervención de Powel en el “Jackson Hole”. El discurso tuvo un sesgo más “hawkish” de lo que esperaba parte del mercado, incidiendo en que la prioridad es combatir la inflación, y para ello los tipos de interés deberán permanecer en niveles elevados durante un periodo de tiempo prolongado. Si bien esto va a suponer una dificultad añadida para hogares y familias, Powell afirmaba que “el daño de no conseguir doblegar la inflación sería mayor” Ante este entorno, el mercado ha eliminado las expectativas de bajadas de tipos (que llegó a colocar en el 1S23), reflejando temor una mayor agresividad de los bancos centrales: (8-septiembre el BCE y 21-septiembre la FED), y a una recesión económica. En Europa, el nuevo tensionamiento energético sigue presionando al alza la inflación. El daño cíclico es evidente (algunas economías ya han comenzado a registrarlo en 2T22), y es previsible que se agrave en los próximos trimestres. Los PMI de agosto en las economías occidentales muestran que se están desacelerando algo más de lo esperado, especialmente los servicios. Las cifras reflejan el impacto de la elevada inflación y del aumento de los tipos de interés en el gasto de los consumidores.
Renta 4 Activos Globales a cierre de agosto 2022
JAVIER GALÁN, Gestor de Fondos
A cierre del mes de agosto, Renta 4 Activos Globales FI obtiene una rentabilidad de -5,2% en lo que llevamos de 2022 después de depreciarse un -1,9% en el mes. La rentabilidad acumulada en los últimos 10 años es de +48,52% que supone una rentabilidad anualizada del +4,2%. La exposición a bolsa con la que terminamos el mes es del 23,3%.
La cartera de renta fija contribuye negativamente a la rentabilidad en un -0,6%, la cartera de renta variable drena un -1,2% y la cobertura de euro/dólar un -0,15%.
Los activos que más y menos aportaron a la rentabilidad en el mes de agosto fueron:
Destaca la subida del bono de Just Eat Takeaway al vender su filial iFood por €1,8bn y fortalecer considerablemente el balance de la compañía.
Después del fuerte rebote de los mercados de julio y principios de agosto por unos datos de inflación en retroceso desde los máximos de julio y unos buenos resultados empresariales del segundo trimestre del año. El discurso del presidente de la FED, Jerome Powell, el 23 de agosto supuso un punto de inflexión en el comportamiento de los mercados a la baja. Powell volvió a señalar que la prioridad actual es reducir los altos niveles de inflación, aunque ello suponga ralentizar aún más el crecimiento económico.
La renta fija volvió a registrar caídas en los precios de los bonos y la renta variable respondió con correcciones del entorno del -5% en apenas una semana.
Después del rally de junio y julio, el S&P 500 volvía a cotizar por encima de 18x PER, y el Nasdaq en por encima de 26x PER, múltiplos que solo serían razonables si asumiésemos una fuerte bajada de las TIRES o una mejora de las perspectivas de crecimiento de los beneficios.
Aunque creemos que gran parte de lo peor lo estaríamos descontando en los mínimos de junio (3.300 puntos de Euro Stoxx y 3.600 puntos de S&P), a las valoraciones de la bolsa estadounidense de mediados de agosto, el binomio rentabilidad/riesgo de corto plazo era poco atractivo.
De este modo, redujimos la exposición a renta variable y aumentamos la liquidez y tesorería con el objetivo de volver a incrementar en niveles de valoración donde tengamos un margen de seguridad mayor.
