¿Hemos llegado al pico de la inflación? Los expertos responden

¿Hemos llegado al pico de la inflación? Los expertos responden

inflacion toca techo o sigue subiendo

La inflación azota a la eurozona: diez países superan alzas de precios del 10% interanual. Unos porcentajes que oscilan entre Estonia (23%) y Francia o Malta (6,8%). Fuera de Europa, la inflación también hace estragos y acumula subidas casi sin interrupción en los 12 últimos meses. Es el caso del IPC de Estados Unidos (8,5% en agosto).

Algunas voces de la economía comienzan a ver cuesta abajo la rampa de los precios. Otros, en cambio, consideran aventurado decir que la inflación ha tocado techo. Además, las previsiones de organismos como el Fondo Monetario Internacional cambian constantemente y han ido aplazando el tan esperado relax del coste de vida de los ciudadanos. 

Comenzó por el encarecimiento de la energía, pero después se extendió a otros bienes y servicios. El verano ha sido la estación en la que la inflación ha prendido más y amenaza con encaminar a la economía mundial a una nueva recesión (algo que tratan de evitar los bancos centrales con subidas de tipos, como la histórica de 50 puntos básicos del BCE en julio). 

Estas son las valoraciones actualizadas -a mediados de agosto- de analistas de algunas de las principales firmas financieras: 

Ibercaja Gestión - Último comentario económico semanal: “Las actas de la Fed hablan de menores expectativas de inflación”

La gestora del banco aragonés analiza la letra pequeña de las últimas actas de la Reserva Federal de Estados Unidos, publicadas el pasado miércoles. La aproximación es positiva, con el vaso medio (la posibilidad de que la inflación haya tocado pico) pero sin llenar del todo el recipiente (se tardará bastante en recuperar el nivel idóneo de precios, 2% interanual). 

“La publicación ha reducido las apuestas sobre una nueva subida de 75 puntos básicos en septiembre. El resultado es que, si bien tiene motivos para ralentizar el ritmo de las subidas (pico de inflación, menores expectativas de inflación, desaceleración mundial), también tiene motivos para seguir endureciendo la política monetaria y mantenerla durante un tiempo para reducir la presión inflacionista derivada de los salarios. Reconocían [la Fed] que incluso con la política monetaria adecuada llevará un tiempo volver al nivel de inflación del 2%”, comentan desde Ibercaja Gestión. 

Jupiter AM - Ariel Bezalel, responsable de renta fija, y Harry Richards, gestor de fondos de renta fija en la gestora: “La mejor medicina para la alta inflación suele ser una recesión a la antigua” 

Los temores de inflación se atenúan al mismo tiempo que el crecimiento económico se está ralentizando. “Creemos que las preocupaciones por la inflación pueden ser cosa del pasado”, opinan estos gestores. En cambio, consideran que este posible techo de los precios se debe a una desaceleración progresiva de la actividad económica: “En última instancia y por desgracia, la mejor medicina posible para la alta inflación suele ser una recesión a la antigua”. 

De hecho, ambos expertos consideran que Europa (e incluso Estados Unidos) pueden estar ya en recesión: “Las últimas noticias pueden parecer contradictorias: el último IPC se mantiene obstinadamente alto, en el 8,5%, y la última cifra de empleo en EE UU fue una enorme sorpresa positiva. Por otro lado, los datos económicos siguen deteriorándose [...] y los movimientos del mercado también han sido contradictorios”, detallan.  

Allianz GIobal Investors - Dr. Hans-Jörg Naumer, Director Global Capital Markets & Thematic Research: “Las subidas de precios en segmentos volátiles se trasladan a otros más estables”

Con algo más de cautela sobre un enfriamiento de los precios se pronuncian los economistas de Allianz GI. “Si bien todavía consideramos bastante probable que la economía mundial siga creciendo, aunque de forma débil, en la segunda mitad de 2022 los riesgos de una desaceleración a corto plazo han aumentado considerablemente”, proyecta Naumer. 

Las subidas de precios en segmentos volátiles como los alimentos y la energía se están trasladando a otros más estables, como se refleja en el repunte de la inflación subyacente, valoran desde Allianz GI

Por eso, los expertos de la gestora alemana proyectan que los bancos priorizarán el control de la inflación sobre el crecimiento económico en la difícil balanza que tienen por delante: “De los principales bancos centrales, el único que va en dirección contraria es el Banco Popular de China, que ha rebajado tipos para estimular la economía”, concluye Naumer.  

Nordea Asset Management - Henrik Stille, gestor del fondo Nordea 1 - European Covered Bond Opportunities: “Esperamos que la presión de la inflación se calme con el tiempo”

¿Dónde espera la gestora nórdica que esté la inflación a corto, medio y largo plazo? “Ya hemos visto el importante aumento de la inflación a corto plazo debido a la escasez mundial, ya sea de petróleo, gas o chips”, valora Stille

Pero, con vistas al futuro, ¿los precios darán un respiro a las familias y a los inversores? Nordea AM considera que el papel de los bancos centrales será clave para que esto suceda: “Tenemos que esperar y ver cómo, por ejemplo, el BCE interpretará su mandato y cuánto dolor económico para los países europeos, las empresas europeas y, por último, pero no menos importante, los ciudadanos están dispuestos a aceptar. Esperamos que la inflación se calme con el tiempo”.

Renta 4 - Informe diario de mercados (22 de agosto): "Continuamos en un escenario de inflación elevada sin que se vea un pico"

Los analistas de Renta 4 se muestran más cautos y central la mirada en la reunión de Jackson Hole, a finales de agosto, donde la Reserva Federal podría lanzar a los mercados un mensaje más claro sobre cuál será su política monetaria en otoño y tal vez en invierno. 

Con todo, desde Renta 4 consideran que aún falta tiempo para ver un descenso en la curva de precios de la economía, sobre todo en Europa: "Nuestra visión de mercado continúa siendo prudente en un entorno de elevada incertidumbre y un contexto macroeconómico cada vez más débil. Continuamos en un escenario de inflación elevada sin que se vea el pico en los próximos meses, y a pesar de la moderación vista en Estados Unidos (pendiente de confirmar dicha tendencia de relajación), en Europa los riesgos adicionales por la crisis del gas hacen complicado encontrar un techo".

Tikehau Capital - Actualización de posicionamiento y mercados de agosto: “Las últimas cifras macro continuaron exacerbando una inflación que avanza”

Igual de pesimista sobre el rumbo de los precios se muestra la gestora francesa Tikehau Capital. “En julio, las últimas cifras macroeconómicas continuaron exacerbando una inflación que avanza y que todavía no parece haber alcanzado su máximo mientras se confirma la ralentización económica”, valoran en un comentario publicado en Finect

A comienzos del verano entrevistamos a David Cano, director general de Afi Inversiones Globales. Esto es lo que comentó sobre las perspectivas de la inflación: 

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Para saber más: Qué es la inflación y cómo se come tus ahorros (explicado por Finect y JP Morgan AM).  

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