Janus Henderson: "Los bonos a largo plazo probablemente están cerca de sus rendimientos máximos"

El mercado de renta fija ha sido una de las áreas más observadas durante los últimos años, especialmente con los cambios en las políticas monetarias y la incertidumbre económica global. Alex Veroude, Director Global de Renta Fija en Janus Henderson, ofrece una perspectiva interesante sobre los bonos a largo plazo, señalando que "probablemente están cerca de sus rendimientos máximos".

Esta afirmación resalta el momento clave en que los rendimientos de estos activos parecen haber alcanzado su punto más alto, lo que obliga a los inversores a reconsiderar sus estrategias a medida que el panorama cambia.

Los efectos de la política monetaria... y la fiscal

El análisis de Veroude destaca que los rendimientos de los bonos a largo plazo no solo han sido influenciados por los tipos de interés, sino también por las políticas fiscales y monetarias que han marcado el rumbo de la economía mundial en los últimos años.

"Hemos vuelto a una senda en la que los mercados prestan atención a la deuda", señala Veroude, lo que indica que la disciplina fiscal se está convirtiendo nuevamente en una prioridad global. Con gobiernos que carecen de disciplina fiscal y un endeudamiento elevado, incluso cuando las economías están cerca del pleno empleo, "el gasto en defensa se está disparando", lo que está generando presiones sobre los mercados de bonos. 

Esta situación se ve agravada por el hecho de que los bancos centrales están reduciendo activamente sus balances, lo que deja al sector privado con la responsabilidad de absorber la deuda pública recién emitida.

La elevada deuda y las tasas de interés han generado un escenario en el que los "rendimientos de los bonos a largo plazo han subido", y las "curvas de rendimiento se han empinado en Alemania y Japón, no sólo en EE.UU.", una tendencia que no es exclusiva de Estados Unidos sino que se ha extendido a otros países desarrollados. Sin embargo, la gran pregunta que se plantea es si estos rendimientos han alcanzado su punto máximo.

Renta fija como una fuente de ingresos estabilizadora

A pesar de las expectativas de que los bonos a largo plazo podrían estar cerca de sus rendimientos máximos, Veroude resalta que la renta fija sigue siendo una fuente de ingresos crucial para los inversores. "Los rendimientos por cupones o intereses han sido históricamente los que más han contribuido a la rentabilidad total de la renta fija a lo largo del tiempo", afirma el experto, sugiriendo que el atractivo de la renta fija no radica únicamente en los incrementos de rendimientos, sino en la estabilidad que estos activos pueden ofrecer en tiempos de incertidumbre.

La capacidad de los bonos para generar ingresos previsibles y confiables a través de sus cupones es una característica que sigue siendo altamente valorada por los inversores, especialmente en un contexto donde los mercados de renta variable muestran signos de mayor volatilidad.

Veroude también aborda el impacto de la inflación, que, aunque ha disminuido en todo el mundo desde los máximos de 2022, ha comenzado a mostrar signos de estabilización. "La inflación ha disminuido en todo el mundo, pero su trayectoria descendente ya había empezado a aplanarse un poco", menciona, lo que sugiere que los desafíos inflacionarios pueden persistir por más tiempo de lo que muchos anticipaban.

Este comportamiento de la inflación ha llevado a los principales bancos centrales, salvo Japón, a reducir los tipos de interés en los últimos meses. En particular, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra se están ajustando a un entorno de "inflación contenida" y "suave crecimiento económico", lo que podría implicar nuevos recortes de tasas de interés en el futuro cercano.

Sin embargo, Veroude advierte que la Reserva Federal de EEUU se enfrenta a un dilema con respecto a los recortes de tipos, ya que "la Reserva Federal podría enfrentarse a un problema de credibilidad si recorta los tipos de interés con una inflación por encima de su objetivo". Las expectativas de inflación seguirán siendo un factor clave en las decisiones de política monetaria de los próximos meses, y los mercados estarán vigilantes a cualquier señal de cambio en las estrategias de los bancos centrales.

Oportunidades en bonos de alta calidad y activos titulizados

Aunque los bonos a largo plazo pueden estar cerca de sus rendimientos máximos, Veroude señala que los inversores todavía pueden encontrar oportunidades atractivas en los bonos de alta calidad, especialmente aquellos de "vencimiento más corto", que ofrecen una mayor protección frente a la volatilidad. A medida que los mercados se adaptan a la nueva realidad económica, los bonos de calidad y los activos de renta fija con vencimientos más cercanos pueden proporcionar una "mayor seguridad frente a la incertidumbre".

Además, Veroude destaca las oportunidades en activos titulizados como una vía alternativa para los inversores que buscan rentabilidad sin asumir un alto riesgo de duración. "Los sectores titulizados pueden ser un terreno desconocido para muchos, pero en nuestra opinión tienen precios atractivos y una elevada calidad crediticia", señala, refiriéndose a los bonos de titulización de activos (ABS) y las obligaciones de préstamo garantizadas (CLO), que ofrecen rendimientos interesantes con una baja sensibilidad a los tipos de interés.

Este segmento de la renta fija, especialmente aquellos con calificación AAA, ha demostrado ser resistente en tiempos de volatilidad del mercado y podría ser una opción interesante para diversificar carteras.

Este contenido se ha elaborado parcialmente con inteligencia artificial, bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.

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