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18:55 el 04 febrero 2014

¿Brilla el oro?

A la luz del Sol, el oro seguro que brilla. Ahora, ¿brilla cómo inversión en 2014? Para intentar responder  a esta pregunta, lo primero es identificar los factores que han causado el desplome de 1883.36 a 1254.20 en USD/onza.

                A efectos populares (CNBC y Bloomberg), esta caída ha sido un descuento anticipado de la mejora de la economía en Estados Unidos y del consecuente “tapering” de QE. Si la economía estadounidense mejora, los inversores no se cubren con oro y, además, habrá un continuo “tapering”, lo cual conlleva que la oferta de dinero caiga. Muchos analistas defienden que el oro tiene una correlación directa con la base monetaria, ya que una política monetaria de expansión conlleva la devaluación de la moneda y esta devaluación, tanto inversores como bancos centrales, la “hedgean” con oro.

                Este análisis podría servir, sin embargo:

Podemos observar que mientras el futuro del dólar hizo un triple suelo durante 2013, el oro mantuvo una marcada tendencia bajista durante todo el año. Asimismo, el “tapering” es una desaceleración del crecimiento de la oferta de dinero, no una bajada de ésta. Por lo tanto, sin poder restarle importancia a la base monetaria y al dólar como factores en la valoración del oro, podemos decir, que al menos en 2013 no fueron los factores con mayor poder explicativo. 

                No obstante, cojamos este argumento y llevémoslo un poco más lejos. ¿Por qué se tiene uno que cubrir de una expansión de la base monetaria y una depreciación de moneda? Una palabra: inflación.  ¿Puede que el oro haya bajado tanto porque, a pesar de la liquidez rampante, las expectativas inflacionarias hayan bajado? Lo comprobamos con una gráfica de ValueExplorer.com:

Sin lugar a duda, parece haber correlación pero la relación de causa y efecto está algo distorsionada. Hay momentos en los que las dos variables divergen considerablemente. Igualmente, buscamos una variable con propiedades de causa y efecto que lidere el comportamiento del oro. En 2013, parece que el oro lidera las expectativas.

                ¿Podemos encontrar algo más convincente? Responderemos a esto en próximos artículos.

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