Nuestro posicionamiento: foco en oportunidades reales, riesgo controlado

💵Renta Fija:
La semana pasada estuvo marcada por la reapertura del Gobierno en EE. UU., aunque con escasez de datos macro. En Europa, los movimientos fueron muy laterales, pero destacó la volatilidad en Reino Unido tras el giro fiscal anunciado por la canciller Reeves, llevando el Gilt a 10 años hasta el 4,57%.

·         Treasury estadounidense: 4,11%

·         Bund alemán: 2,71%

·         Crédito: IG en 55 pb, High Yield en 265 pb

🏦Alcanzado los niveles de duración objetivo tras haberla alargado ligeramente, estamos centrados en la operativa táctica y en buscar oportunidades puntuales para la situación actual como, por ejemplo:

·         Switch de un bono de Intesa hacia un senior preferred con mayor liquidez.

·         Nueva posición en Stellantis (16 meses, 2,75%).

·         Incorporación de una titulización hipotecaria con ~160 pb de diferencial.

·         Incremento en BOAD tras ampliación de spreads.

·         Reducción en National Bank of Canada tras compresión a +30.

📈Renta Variable:
La semana tuvo dos fases muy distintas. Comenzó con avances apoyados en la narrativa de IA y expectativas de bajadas de tipos, pero a mitad de semana llegó un giro en el sentimiento en EE. UU., con ventas relevantes en el sector tecnológico por temor a valoraciones excesivas y dudas sobre el ritmo de la Fed.

·         S&P 500 y Nasdaq 100: -0,30% aprox.

·         Europa destacó por su fortaleza: Stoxx 600 +1,5%, Euro Stoxx 50 +2%, impulsados por Bancos, Seguros, Energía y Salud.

En cuanto a resultados del 3T25, compañías como Logista, Blackstone BDC y E.ON mostraron publicaciones continuistas y alineadas con nuestras tesis, sin cambios en cartera.