El replanteamiento de los tipos de interés impulsa a los mercados de renta fija

Un entorno cambiante de tipos de interés a nivel global está dando impulso a los mercados de deuda, ofreciendo a los inversores rentas atractivas y oportunidades generalizadas, afirma Peter Bentley, codirector de renta fija en Insight Investment¹.

En el marco de la lucha continua de los bancos centrales contra el resurgir de la inflación, los pronósticos de mercado sobre los movimientos de los tipos de interés han oscilado en los últimos meses. El último giro a este respecto ha sido el desplome de las expectativas de recortes del precio del dinero por parte de la Reserva Federal estadounidense².

Según Peter Bentley, de Insight, este reajuste de las expectativas de tipos y la prudencia generalizada mostrada por las autoridades monetarias han propiciado la subida de las rentabilidades al vencimiento (TIR) de la deuda soberana en un mercado en su opinión favorable para muchos activos de renta fija: “En enero, los mercados anticipaban en mayor medida recortes de tipos, pero ahora han dado marcha atrás y moderado sus expectativas de descenso del precio del dinero. Las declaraciones de la Reserva Federal estadounidense parecen ahora encajar en líneas generales con lo que piensan los mercados, y las TIR de la deuda han subido a lo largo de 2024 al moderarse las expectativas de recortes de tipos”, comenta.

Pese a ciertas señales de alarma en la principal economía del mundo, incluido el reciente descenso del volumen de ventas de viviendas y un aumento del uso y la morosidad de tarjetas de crédito, Bentley cree que el trasfondo macroeconómico general presenta un entorno atractivo para varias clases de activo de renta fija.

“Aunque la inflación ha superado las previsiones y todavía tiende hacia los objetivos de los bancos centrales, permanece básicamente estable en un nivel relativamente aceptable. Creemos que este trasfondo es excelente para generar alfa en segmentos de deuda como el crédito con grado de inversión global y regional. Vemos varias áreas con un alto potencial de rentabilidad, como la deuda high yield a corto plazo, la beta high yield estadounidense, el crédito con grado de inversión europeo y la deuda corporativa de mercados emergentes. Pensamos que los llamados «ángeles caídos», cuya calificación de crédito ha pasado de grado de inversión a high yield, también ofrecen un potencial de inversión significativo una vez pasemos a una fase con más revisiones a la baja de este tipo”, afirma el experto.

Volatilidad del mercado

Con un número inusualmente elevado de elecciones nacionales a nivel mundial en 2024, Bentley ve potencial de una subida significativa de la volatilidad del mercado. En su opinión, esta coyuntura más incierta podría ayudar a las gestoras activas a detectar focos concretos de oportunidades en pleno tumulto.

Pese al desenlace impredecible de ciertos comicios recientes en Europa, Bentley cree que los mercados de la eurozona son suficientemente resilientes para capear rachas de volatilidad a corto plazo y esquivar cualquier crisis potencial en el futuro inmediato: “Pese a la probabilidad de que siga existiendo volatilidad en torno a elecciones, y a la perspectiva de conversaciones difíciles sobre los niveles de endeudamiento en Europa, no vemos ningún escenario extremo como un retorno de la crisis de deuda soberana europea en el horizonte.”

Enfoque global

Más allá de Europa, Bentley cree que la capacidad para invertir a nivel global puede aportar una ventaja a los inversores a la hora de navegar núcleos de volatilidad más extrema, y ayudarles al mismo tiempo a identificar un amplio abanico de oportunidades geográficas.

“En nuestra opinión, muchos inversores en deuda corporativa tienden a verse excesivamente expuestos a su mercado doméstico. Adoptar un enfoque global amplía su conjunto de oportunidades y puede brindarles acceso a crédito con grado de inversión con mayores niveles de TIR. Ello también permite a los inversores aprovechar la asincronía de los ciclos de crédito y explotar oportunidades de valor relativo entre distintos mercados”, explica.

“Creemos que la renta fija global ofrece un conjunto de oportunidades más amplio que la local, y en ciertos casos, la capacidad de alterar la asignación de una cartera puede ayudar al inversor a batir al mercado tras una crisis de mercado o de un fuerte retroceso generalizado y mitigar de esta manera sus pérdidas. Tampoco hay que olvidar que adoptar un enfoque global permite a los inversores pasar de una divisa a otra de ser necesario.”

De cara al futuro, Bentley cree que el crecimiento, la inflación y la forma del régimen de tipos de interés a nivel global son esenciales para la salud de los mercados de renta fija, y los indicios de crecimiento económico detectados en ciertos mercados, incluido el británico , le parecen alentadores.

“El crecimiento global apunta a la estabilización, lo cual en nuestra opinión suele ser favorable para la deuda corporativa. Al mismo tiempo, la inflación no se halla en niveles especialmente preocupantes. En general, creemos encontrarnos en un entorno positivo para los mercados de crédito. Pese a considerar poco probable que los diferenciales disminuyan mucho desde sus niveles actuales, creemos que la volatilidad sostenida en esta fase de medio ciclo presenta tanto riesgos como oportunidades potenciales”, concluye.

El valor de las inversiones puede bajar. Los inversores podrían no recuperar la suma invertida.

1 BNY  Investment Management EMEA Limited (BNYMIM EMEA), BNY  Fund Managers Limited (BNYMFM), BNY Fund Management (Luxembourg) S.A. (BNY MFML) o las compañías afiliadas de operación de fondos nombran a las gestoras de inversiones para que asuman actividades de gestión de carteras en el marco de contratos relativos a productos y servicios celebrados entre clientes y BNYMIM EMEA, BNY MFML o los fondos BNY Investments.
2 Morningstar. Economic Insights. “4 Charts on Plunging Expectations for US Fed Rate Cuts”, 11 de abril de 2024.
3 BBC. “UK economy grew faster than expected in May”, 11 de julio de 2024.
1987150 Exp: 23 Enero 2025