Las empresas familiares en cinco gráficos
¿Obtienen mejores resultados las empresas familiares que las demás? Si es así, ¿por qué? ¿Qué estructura es más rentable en cuanto a generación de capital o de gestión? ¿Dónde se encuentran los grupos familiares con más éxito? Todas estas son preguntas que pueden surgir al invertir en una empresa dirigida y/o propiedad de la misma familia.
1) ¿Obtienen mejores resultados las empresas familiares que las demás?
Según la base de datos Carmignac Family 500, una inversión realizada en enero de 2004 en una empresa familiar casi se habría triplicado 18 años más tarde, con una tasa media de crecimiento anual del 10,2%. La misma inversión en una empresa no familiar se habría multiplicado por 2,5, con una tasa media de crecimiento anual del 7,9%.
Entre las razones que explican los mejores resultados de los grupos familiares figuran las siguientes:
Las empresas familiares también se caracterizan por:
- Un menor apalancamiento financiero. El ratio de deuda neta sobre ebitda muestra que la tesorería supera a la deuda en las empresas familiares (-0,07), mientras que es de 0,9 (es decir, aproximadamente un año de amortización) en las empresas no familiares;
- Una rentabilidad mejor. La tasa de rentabilidad sobre fondos propios («Return on Equity» o ROE) en octubre de 2022 era del 15,1% para las empresas familiares y su rentabilidad sobre el capital invertido («Return on invested capital» o ROIC) era del 10%. Por su parte, el ROE de las empresas no familiares era del 13% y el ROIC, del 8,4%. Esto demuestra una mejor gestión de los grupos familiares por parte de su directiva;
- Una estrategia a largo plazo combinada con una mayor aversión al riesgo. En su afán por aumentar los beneficios y estabilizar la generación de beneficios de su empresa, los directores de las empresas familiares desarrollan una visión a largo plazo. Además, hay una mayor aversión al riesgo y una implicación muy fuerte de los fundadores, al tiempo que existe una dimensión patrimonial con el deseo de traspasar la empresa a las siguientes generaciones.
2) ¿Qué generación de liderazgo se debe priorizar?
¿Es cierto el dicho de que «la primera generación construye, la segunda desarrolla y la tercera dilapida el legado familiar»?
Cuando se compara la evolución bursátil de distintas empresas familiares durante el mismo periodo (entre enero de 2004 y octubre de 2022), se observa que el rendimiento de las acciones disminuye a medida que la empresa pasa de una generación a otra de directivos. Por ejemplo, las acciones de empresas dirigidas por la primera generación tienen casi el doble de rentabilidad que las acciones de empresas en manos de la quinta generación al cabo de 18 años.
Una de las razones de esta diferencia es la importante reinversión necesaria para adaptar y desarrollar la actividad de la empresa a medida que envejece. Además, los gestores de grupos familiares multigeneracionales prestan gran atención a la relación riesgo/rentabilidad en la inversión. Ello les obliga a reflexionar periódicamente sobre la mejor manera de utilizar su capital a largo plazo para satisfacer las necesidades esenciales de su empresa —«capital paciente»—, lo que puede afectar a los resultados de la empresa.
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