Perspectivas para el segundo semestre de 2025

De «AMERICA FIRST» a la anarquía financiera mundial

• Tras un diagnóstico aparentemente erróneo de los problemas económicos de EE. UU., Trump ha aplicado políticas perjudiciales y contrarias al crecimiento.
   
• La Reserva Federal está en modo reactivo y no es capaz de amortiguar los efectos del trumpismo. Después de tirar por la borda la responsabilidad fiscal, los vigilantes de los bonos hacen de juez, jurado y verdugo. 
   
• La consecuencia es que se está ampliando el margen fiscal para el resto del mundo, a excepción de China. Muchos países lo utilizarán para reducir el riesgo asociado a EE. UU. 
   
• Dado que no existe una alternativa creíble, la erosión del papel del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial implica el retorno parcial a las materias primas como activos de reserva de referencia y la adopción acelerada de las criptomonedas por parte del sector privado. La transición hacia la dominancia fiscal en los mercados desarrollados se acelerará.
   
• China no da señales de voluntad política de un cambio de su modelo depredador basado en las exportaciones. Se necesitan más estímulos. 
   
• La recuperación europea se retrasa, pero no ha descarrilado; los mercados laborales serán los que realmente la pongan a prueba.
   
• Estas preocupaciones legítimas ofrecen una oportunidad a los gestores activos dispuestos a mirar más allá en la búsqueda de oportunidades atractivas. 
   
• Se recomienda cautela con la deuda pública, dado el incremento de los déficits. El tramo largo de la curva resulta poco atractivo, ya que la prima por plazo está aumentando. Hay predilección por los tipos reales y es necesaria una cuidadosa selección de la deuda corporativa para centrarse en instrumentos con rentabilidades atractivas superiores a la inflación.
   
• Una estrategia barbell en divisas tiene la ventaja de contar con beneficiarios en los distintos frentes de la política comercial de Trump.
   
• En cuanto a la renta variable, el sector tecnológico sigue siendo atractivo, en función de las valoraciones. Europa y los mercados emergentes siguen teniendo potencial de compras, no están suficientemente apreciados y están infravalorados. Son un terreno fértil para quienes se dedican a seleccionar valores.