La Guía de los Mercados 2T 2024
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La Guía de los Mercados es el elemento central de nuestro programa Market Insights, que también incluye diversos informes, tanto periódicos (semanal, mensual, trimestral) como ad-hoc, acerca de lo que sucede en los mercados y las implicaciones desde el punto de vista de la inversión. Para recibir toda esta información es necesario estar inscrito en el programa, y puede solicitar el alta pinchando aquí.
La Guía, totalmente actualizada, comienza con una visión global de la economía y luego presenta los indicadores económicos claves de cada región principal, junto con un gráfico “Primer plano” en el cual se destaca un tema regional de actualidad en el trimestre.
La situación marcha bien
La economía mundial continúa mostrando una resiliencia considerable: los mercados laborales de todo el mundo continúan manteniéndose sólidos (págs. 18, 29, 35 de Guide to the Markets – Europa), mientras que la inflación general ha caído gracias al abaratamiento de los alimentos y la energía, y a la desinflación procedente de China (pág. 40). A pesar de que las presiones domésticas sobre los precios parecen persistentes, es poco probable que los bancos centrales sorprendan a los mercados, debido a sus promesas anteriores de recortes de tipos (pág. 8) . Los consumidores se alegrarán de esta noticia, especialmente en Europa, donde siguen quedando bastantes ahorros de la pandemia (pág. 28). Por un lado, este factor debería incentivar el gasto en servicios; por otro, el comercio mundial y el sector manufacturero también parecen estar recuperándose (págs. 14, 25, 34). Es posible que veamos cierta convergencia entre las tasas de crecimiento de EE. UU. y las de Europa.
Los mercados descuentan un escenario positivo
Los inversores ya han respondido a las favorables condiciones macroeconómicas y a la perspectiva de unos tipos de interés más bajos. Actualmente resulta difícil encontrar áreas del mercado en las que las valoraciones no reflejen ya este escenario económico «perfecto». En cuanto a la renta fija, los bonos gubernamentales nos parecen atractivos (pág. 65). Si el riesgo de recesión se intensifica y los tipos de interés se recortan más rápido de lo que espera el mercado, la renta fija core podría tener un alto potencial alcista (pág. 67) . La política fiscal es la variable clave que podría tumbar esta perspectiva y provocar una subida de las tires si en el debate electoral estadounidense se hace especial hincapié en promesas de recortes de impuestos y aumento del gasto (pág. 24).
La dispersión de las valoraciones ofrece oportunidades
En la renta variable, los elevados niveles de dispersión de las valoraciones generan las oportunidades más atractivas. Nos hemos centrado en detectar empresas sólidas en regiones olvidadas (pág. 45), al tiempo que esperamos que los posibles beneficios de las ganancias relacionadas con la IA se extiendan a un mayor número de sectores (pág. 62).
La volatilidad potencial es un factor a tener en cuenta
Todavía debemos recordar que en el 2024 quedan varias cuestiones sin resolver: las elecciones serán una prioridad para muchos inversores (pág. 23) y todavía no es seguro que la inflación haya entrado en una tendencia continuada del 2% (págs. 19, 31, 36). En cuanto a la renta variable, las estimaciones de crecimiento de los beneficios para 2024 dependen de que los gigantes tecnológicos sigan superando repetidamente unos resultados cada vez más altos (pág. 46) . Ante este panorama, es esencial equilibrar las carteras con posiciones en renta variable y renta fija y asignaciones regionales. Asimismo, creemos que los inversores deben tener en cuenta las ventajas que puede aportar la inversión en activos alternativos, como la resistencia frente a la volatilidad del mercado general o a las crisis inflacionarias (págs. 76, 77).
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