Las 10 principales posiciones del M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund

Exclusivamente para inversores profesionales

Alex Araujo, gestor del fondo

• Esta nota destaca las 10 mayores posiciones del M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund a 31 de mayo de 2020.  

El valor de los activos del fondo y la renta que generen puede tanto caer como aumentar, con lo que el valor de su inversión hará lo propio. No se garantiza de modo alguno que el fondo vaya a lograr su objetivo, y cabe la posibilidad de que no recupere usted la suma invertida inicialmente. El fondo invierte principalmente en acciones de compañías, con lo que es probable que experimente mayores fluctuaciones de precio que aquellos fondos que invierten en renta fija o liquidez.
 

Enel

Categoría de infraestructura: económica
Sector: suministro público
País: Italia

• Utility integrada de gas y electricidad cuyo modelo de negocio genera más de la mitad del flujo de caja del grupo fuera de Italia. Presencia significativa en los mercados de crecimiento a largo plazo de América del Sur.
• La sostenibilidad es uno de los pilares de la estrategia de crecimiento de Enel, combinando una inversión significativa y creciente en renovables y acelerando la descarbonización mediante el abandono gradual del carbón. La compañía tiene previsto ampliar su capacidad de renovables en más de un 30% en los próximos tres años, y anticipa que la energía eólica, fotovoltaica e hidroeléctrica representará un 60% de su capacidad total a fin de 2022.
• Facilitar el desarrollo de la movilidad eléctrica es otra iniciativa clave, manifestada en el mayor despliegue individual de estaciones de carga en Europa: Enel se propone multiplicar por nueve el número de estaciones en el ámbito del grupo en los próximos tres años, desde 82.000 el año pasado hasta 736.000 en 2022.
• Balance saneado y compromiso claro con la devolución de liquidez excedente a los accionistas. Enel prevé un crecimiento del dividendo de como mínimo un 8% anual en los próximos tres años.
• Iniciamos la posición en junio de 2018, cuando la preocupación en torno a la situación política y fiscal de Italia desencadenó una oleada de ventas indiscriminadas en la bolsa italiana, y sobre todo en los sectores más sensibles a los tipos de interés. El negocio de Enel no está confinado al mercado doméstico, y este retroceso suscitado por el sentimiento nos pareció una oportunidad de compra. La acción se compró a rentabilidad por dividendo histórica superior al 5%, con un crecimiento sólido y fiable de su flujo de repartos.

ContourGlobal

Categoría de infraestructura: económica
Sector: suministro público
País: Reino Unido

• Desarrolla y opera activos de generación de electricidad renovable y térmica con una presencia geográfica diversificada (Europa Latinoamérica y África) y flujos de caja sólidos, respaldados por una proporción elevada de ingresos contractuales.
• Equipo directivo capaz, con un historial de rentabilidad del capital invertido de doble dígito procedente de un abanico de proyectos.
• La compañía sigue bien encarrilada para cumplir el objetivo de crecimiento que anunció al salir a bolsa en 2017 y doblar su flujo de caja de cara a 2022.
• Fuerte generación de tesorería y balance saneado, capaz de soportar mayores dividendos sin necesidad de endeudarse.
• Invertimos en ContourGlobal en abril de 2020, tras el marcado retroceso bursátil desencadenado por el COVID-19, aprovechando valoraciones atractivas y tratando de reforzar el flujo de renta del fondo. La acción ofrecía una rentabilidad por dividendo de casi el 9% en el momento de comprarse. La compañía ha reiterado su previsión de subida del dividendo del 10% este año, y sigue recomprando acciones propias al considerar que su cotización no refleja el valor subyacente del negocio.

Gibson Energy

Categoría de infraestructura: económica
Sector: energía
País: Canadá

• Una compañía midstream que se ha transformado de forma significativa para concentrarse en su negocio primario de infraestructura, que genera flujos de caja estables y crecientes basados en contratos a largo plazo.
• A diferencia de los productores de gas y petróleo, los  grupos de infraestructura energética tienen una exposición directa limitada al precio de la materia prima subyacente. En torno a un 80% de los flujos de caja de Gibson Energy proceden de contratos de compra en firme (take-or-pay) o de comisiones.
• Posición dominante en el centro de distribución de Hardisty, en el oeste de Canadá. La expectativa es que el crecimiento continuado en oleoductos y terminales de almacenamiento ayudará a la empresa a lograr su objetivo de elevar el flujo de caja distribuible en un 10% anual.
• Sólida posición financiera, con un ratio de deuda neta/EBITDA inferior a su rango objetivo de 3,0 a 3,5 veces.
• Claro compromiso con una política de dividendo progresiva. Su crecimiento se ha reanudado por primera vez en cuatro años, y el coeficiente de reparto tiene potencial de ampliarse hasta su previsión oficial del 70% al 80%. La acción ofrece una atractiva rentabilidad por dividendo de más del 6%. 

CoreSite

Categoría de infraestructura: evolutiva
Sector: comunicaciones
País: Estados Unidos

• Esta compañía de centros de datos se beneficia de una fuerte tendencia de crecimiento estructural: la proliferación de los datos en un mundo cada vez más digital. Empresas como Microsoft y Amazon.com dependen en gran medida de los centros de datos para el éxito y crecimiento continuados de sus negocios de computación en la nube.
• Como un conjunto de activos físicos —CoreSite está clasificada como una sociedad de inversión inmobiliaria (REIT)—, la ubicación de centros de datos proporciona una ventaja competitiva difícil de reproducir. El acceso a un suministro eléctrico fiable, la proximidad al cliente y la seguridad son algunos de los aspectos que contribuyen a las altas barreras de entrada de la compañía.
• El confinamiento ha puesto de manifiesto la importancia de la infraestructura digital, con millones de personas obligadas a trabajar de forma remota y a entretenerse en sus casas. Dicho esto, consideramos que el atractivo de los centros de datos no está confinado a un entorno de “toque de queda”: estamos convencidos de que el insaciable apetito de información tanto de compañías como de consumidores es un tema a largo plazo, que probablemente impulsará el crecimiento en este sector durante décadas. 
• Una proposición de inversión con dividendos crecientes, impulsada por las mismas tendencias de crecimiento de las que se benefician Amazon.com, Netflix, Google y Facebook (ninguna de las cuales paga dividendos).

SDCL Energy Efficiency Income Trust

Categoría de infraestructura: social
Sector: social
País: Reino Unido

• Una sociedad de inversión británica que se beneficia de la demanda de soluciones de energía más baratas, limpias y fiables. Su cartera está diversificada geográficamente por el Reino Unido, la Europa continental y los Estados Unidos.
• Flujos de caja estables procedentes de contratos, con una sensibilidad limitada al clima económico. El plazo medio de los proyectos supera los 10 años, lo cual demuestra la naturaleza a largo plazo de dichos contratos.
• La compañía cumplió el objetivo de rentabilidad por dividendo del 5% que se fijó al salir a bolsa en diciembre de 2018, y reiteró su previsión de una subida de dividendo del 10% en el nuevo ejercicio financiero.

ONEOK

Categoría de infraestructura: económica
Sector: energía
País: Estados Unidos

• La compañía de midstream basada en Oklahoma posee y opera una de las principales redes de gas natural licuado (GNL) de los Estados Unidos, así como gasoductos y capacidad de almacenamiento. Tiene activos de calidad en las cuencas de materias primas más prolíficas del país (Permian, Williston), conectando oferta con centros de mercado neurálgicos.
• Una de las iniciativas más importantes del grupo es la captura y transporte de gas natural que de otro modo se liberaría a la atmósfera. 
• Flujos de caja estables impulsados por la contribución dominante de contratos de compra en firme (take-or-pay) o de comisiones, que limitan la sensibilidad directa al precio de la materia prima subyacente.
• Base de clientes diversificada y bien capitalizada, con una calidad crediticia elevada.
• La compañía continúa comprometida con el reparto de liquidez a los accionistas y la acción ofrece una rentabilidad por dividendo atractiva, superior al 10%.

Transurban

Categoría de infraestructura: económica
Sector: transporte
País: Australia

• Un operador de autopistas de peaje concentrado eminentemente en Australia (Melbourne, Sídney y Brisbane), con cierta exposición emergente en Norteamérica (área metropolitana de Washington y Montreal). Asegurar un flujo de tráfico fluido y aliviar la congestión en áreas urbanas son aspectos clave de la proposición de inversión.
• Completa nuestra huella geográfica en autopistas de peaje y complementa nuestras demás posiciones en Ferrovial (Toronto y Dallas en Norteamérica, Reino Unido, Irlanda y España) y Vinci (Francia).
• Crecimiento orgánico impulsado por el aumento del tráfico, ingresos vinculados a la inflación y una sólida cartera de proyectos. Aborda oportunidades de crecimiento de forma disciplinada, elevando el dividendo y manteniendo su endeudamiento bajo control.
• Los volúmenes de tráfico tienen potencial de recuperarse con rapidez, a la luz de los cambios de comportamiento que ya estamos viendo en la nueva realidad tras el confinamiento.
• El transporte por carretera será probablemente uno de los principales beneficiarios del estímulo fiscal y del mayor gasto en infraestructura.

Crown Castle

Categoría de infraestructura: evolutiva
Sector: comunicaciones
País: Estados Unidos

• Una compañía de torres de comunicaciones que saca partido a la oportunidad a largo plazo creada por los niveles crecientes de penetración de internet y de uso de datos móviles. Líder de mercado en Estados Unidos, y beneficiaria de desarrollos tecnológicos al acelerarse la implementación de la red 5G.
• De modo similar a los centros de datos, el confinamiento ha hecho aparente la naturaleza crítica de la infraestructura de comunicaciones. Millones de personas han pasado a depender de la infraestructura digital para conectar con amigos, familia y compañeros de trabajo al no poder interactuar físicamente. Creemos que la tendencia del consumo de datos es un fuerte viento de cola en la sociedad moderna, que probablemente persistirá más allá del clima inmediato y perdurará en el largo plazo.
• Fuerte compromiso con el crecimiento del dividendo a largo plazo, respaldado por ingresos procedentes de contratos de alta calidad.

Naturgy Energy

Categoría de infraestructura: económica
Sector: suministro público
País: España

• Una utility eléctrica y de gas bien posicionada para la transición energética con liderazgo de mercado en gas natural licuado (GNL). El gas es un importante combustible de transición y Naturgy juega un papel clave en la cadena de suministro global.
• La compañía se halla en pleno proceso de reequilibrio de cartera para reducir su dependencia de España y mejorar la visibilidad y estabilidad de los flujos de caja del grupo. Naturgy tiene oportunidades de crecimiento atractivas en Latinoamérica.
• La devolución de liquidez al accionista sigue siendo un importante aspecto de su plan estratégico para 2018-2022, con una ruta clave de dividendos y recompras de acciones propias. Su reparto para 2019 aumentó en un 5% y la acción ofrece una rentabilidad por dividendo superior al 8%.

National Grid

Categoría de infraestructura: económica
Subsector de infraestructura: suministro público
País: Reino Unido

• Propietaria de redes de transmisión de gas y electricidad en el Reino Unido, y de activos en toda la cadena de valor —generación, transmisión, distribución, suministro y almacenamiento— en el noreste de los Estados Unidos (Massachusetts, Nueva York y Rhode Island).
• En el segmento de la electricidad nos inclinamos por negocios con un componente importante de transmisión, dada su separación de trastornos sociopolíticos (típicamente en torno a tarifas eléctricas residenciales), el crecimiento estructural de requisitos de conexión para implementación de renovables y, en el futuro, la migración potencial a redes inteligentes.
• Los activos británicos brindan acceso a ingresos ligados al IPC, mientras que los estadounidenses proporcionan mayores rentabilidades del capital invertido y un crecimiento más rápido.
•  Se prevé un crecimiento del 4% al 6% de la Base de Activos Regulados (BAR), y un crecimiento del dividendo similar, en línea con la BAR y la inflación en el Reino Unido. La rentabilidad por dividendo supera el 5%. 

M&G, junio de 2020

El fondo invierte principalmente en acciones de compañías, con lo que es probable que experimente mayores fluctuaciones de precio que aquellos fondos que invierten en renta fija o liquidez.
Más riesgos asociados con este fondo se pueden encontrar en el Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KIID).

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